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--- 交易所交易基金 [2022/06/28 06:40] – 创建 xiaoer
+++ 交易所交易基金 [2025/08/02 17:47] (当前版本) – xiaoer
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-====== 交易所交易基金 ======
+======交易所交易基金======
-年引入的交易所交易基金 （exchange-traded fund，ETF） 是[[共同基金]]的一个分支，它使投资者可以像交易股票一样运作指数[[投资组合]]。第一只交易所交易基金是代码为“蜘蛛”的SPDR，即[[标准普尔存托凭证]]。这是一只[ [单位投资信托]]，持有的投资组合与[[ 标准普尔500指数]]成分股相匹配。共同基金只在每个交易日末计算资产净值时进行交易，与此不同的是，投资者可以全天交易“蜘蛛”，就像交易股票一样。“蜘蛛”引发了许多相似的产品，例如“钻石”（基于 [[道琼斯工业平均指数]]，DIA），“Cubes”（基于 [[纳斯达克100指数]]，QQQQ）以及“WEBS”（世界股权基准股，即外国股票市场指数投资组合中的股份）。到2012年，大约有1万亿美元投资于1100多只美国交易所交易基金。
+交易所交易基金 (Exchange-Traded Fund)，常被简称为ETF。它就像一个神奇的“购物篮”，里面装的不是蔬菜水果，而是一篮子的[[股票]]、债券或其他资产。这个“购物篮”本身又像一只股票一样，可以在[[交易所]]里随时买卖，价格随着市场供需实时变动。简单来说，ETF融合了传统[[基金]]和股票的优点：它既能像基金一样实现[[分散投资]]，又能像股票一样灵活交易。这让它成为了现代投资，尤其是[[被动投资]]领域中，一个极受欢迎的核心工具。
+===== ETF：把基金“装进”股票里 =====
+想象一下，你想投资中国股市里最有代表性的300家大公司。如果一家家去买它们的股票，不仅手续繁琐，需要的资金量也十分庞大。ETF提供了一个聪明的解决方案。
+基金管理人会创建一个追踪[[沪深300指数]]的ETF，先买入这300家公司的股票，然后将这个组合“打包”成一份份标准化的基金份额，放到股票交易所去挂牌交易。投资者要做的，仅仅是像买卖任何一只普通股票一样，输入代码，买入一份或几份该ETF即可。
+这样一来，你只用一笔交易，就间接持有了这300家公司的所有权。你买卖的虽然是ETF份额，但它的[[净值 (NAV)]]和价格紧紧跟随着背后那一篮子股票的整体表现。ETF巧妙地将基金的内核，装进了股票交易的外壳里。
+===== ETF的“三大法宝” =====
+ETF之所以能风靡全球，主要得益于它独特的三个优势，这对于普通投资者来说尤其友好。
+==== 一篮子买卖，省心又省力 ====
+ETF最大的魅力在于其内在的**分散化**特性。
+  * **降低风险：** 单独投资一家公司，你可能会因为这家公司的“黑天鹅”事件而损失惨重。而投资一个宽基指数ETF（如追踪沪深300或标普500的ETF），相当于把资金分散到了数百家公司，个别公司的经营不善对你整体投资组合的影响会小得多。
+  * **拥抱市场：** 对于大多数没有精力研究个股的投资者来说，购买一个代表整个市场的ETF，意味着你可以获得市场的平均回报，避免“赚了指数不赚钱”的尴尬。这是一种“买下整个干草堆”的智慧，而不是费力地在里面“找一根针”。
+==== 交易灵活，像股票一样买卖 ====
+与每天只能在收盘后按当天净值申购赎回一次的传统开放式基金不同，ETF的[[流动性]]和便利性堪比股票。
+  * **盘中交易：** 只要股市开着，你就可以在交易时间内随时买入或卖出ETF，价格实时变化。
+  * **交易方式多样：** 你可以使用市价单、限价单等多种指令进行交易，更好地控制你的买卖成本。
+==== 费用低廉，积少成多 ====
+对于长期投资者而言，费用是“收益的隐形杀手”。ETF，特别是指数型ETF，在这方面表现出色。
+  * **管理费低：** 大多数ETF采取的是追踪指数的被动管理策略，不需要庞大的投研团队去精选个股，因此管理费用通常远低于[[主动投资]]型基金。
+  * **交易成本低：** ETF的买卖通常只需支付给券商的佣金，免去了传统基金高昂的申购费和赎回费。
+长期来看，省下的这些费用会通过[[复利]]效应，显著增厚你的最终回报。
+===== 怎么挑选适合你的ETF？ =====
+面对市场上琳琅满目的ETF产品，挑选时可以关注以下几个关键点：
+=== 看清追踪的“标的” ===
+首先要明白这个ETF投资的是什么。是宽基指数（如沪深300、创业板指），还是特定行业（如科技、消费、医疗），或是特定主题（如新能源、人工智能），甚至是其他资产（如黄金、国债）。你的选择应该基于你对未来市场的判断和自己的[[资产配置]]规划。
+=== 关注“规模”与“流动性” ===
+  * **资产规模（AUM）：** 通常，规模越大的ETF，其管理越成熟，抗风险能力也相对更强。
+  * **日均成交量：** 成交量大的ETF意味着流动性好，你想买的时候能轻松买到，想卖的时候也能顺利卖出，并且买卖价差（Bid-Ask Spread）通常更小，可以降低隐形的[[交易成本]]。
+=== 别忘了“费用”这笔账 ===
+仔细比较不同ETF的管理费率、托管费率等。虽然差异可能只是零点几个百分点，但在长达数年甚至数十年的投资周期里，这笔差异会变得非常可观。
+===== 价值投资者的ETF智慧 =====
+或许有人会问：[[价值投资]]的核心是“以低于其内在价值的价格买入优秀的公司”，而ETF这种看似“不加选择”的工具，符合价值投资的理念吗？
+答案是：**非常符合**。
+传奇投资人沃伦·巴菲特曾多次推荐普通投资者定投低成本的指数基金。这背后的逻辑正是价值投资的精髓：
+  - **承认能力圈：** 对绝大多数人而言，准确评估单个公司的内在价值并进行择时买卖是极其困难的。投资于代表整个国民经济的宽基指数ETF，就是一种承认自己能力圈边界、并在此基础上做出的最理性决策。你是以一个“公道”的价格，买下了整个经济体的增长潜力。
+  - **成本控制：** 价值投资者深知成本的重要性。ETF的低费率结构，本身就是对“不为无效服务支付过高价格”这一价值原则的完美实践。
+  - **专注长期：** 价值投资是“时间的玫瑰”。通过ETF进行长期定投，可以帮助投资者忽略市场的短期噪音，分享经济和优质企业长期增长带来的果实，让复利发挥其最大威力。
+因此，对于价值投资者来说，ETF不仅不是一种“偷懒”，反而是一种高度理性的战略工具。它既可以作为长期持有的核心仓位，也可以用来便捷地布局那些你认为被整体低估的行业或市场。
-自1998年以来交易所交易基金市场快速增长。直到2008年，大多数交易所交易基金要求跟踪特定指数，交易所交易基金跟踪大盘指数仍然在行业中占主导地位。不过，也有几十个行业板块的交易所交易基金，如商品、债券和海外交易所交易基金在近几年都有显著增长。在2004年投资于商品的交易所交易基金仅有10亿美元，但是到2011年该值已增长到1090亿美元。黄金和白银交易所交易基金主导着这个模块，那是因为它们占据货物型基金的3/4。确实，在贵金属的预测上，交易所交易基金已经成为投资者的主要途径。截至2011年，交易所交易基金已经占据了[[投资公司]]管理资产的重要部分。
-[[巴克莱国际投资]]很久以前就成为交易所交易基金市场的领头羊，其产品名称为i股。自从2009年[[巴克莱]]与[[黑石]]合并后，i股就开始在黑石名下运作。该公司发行的交易所交易基金包含几十种股票指数基金，包括许多主要的美国股权指数、国际基金或单一国家基金以及美国和全球行业部门基金。黑石也提供几只债券交易所交易基金和几只商品交易所交易基金，如金和银的交易所交易基金。
-最近，以商品为基础的交易所交易基金（投资于商品或[[商品期货合约]]）已经公开发售，而且，现有少量积极管理的交易所交易基金，就像积极管理的共同基金一样，试图超越[[市场指数]]，但这些资产不及交易所交易基金行业所管理资产的1%。
-其他更奇异的被称为合成交易所交易基金，例如交易票据（ETN）和交易所交易车辆（ETV）。它们都是名义上的债务证券，但是回报与指数表现相关。通常这些指数衡量的是流动性的表现，很少被交易，所以交易所交易基金给了投资者把它们纳入其资产组合的机会。然而，不像直接投资于这些资产，交易所交易基金需要与[[投资银行]]达成一个“完全回报交换”，银行拿到相对固定的费用然后同意支付指数的交易所交易基金的回报。这些都成为有争议的，因为当投资银行处在财政压力中时，它们可能无法履行其义务，让投资者拿不到他们被承诺过的收益，这让交易所交易基金暴露在风险之中。
-交易所交易基金相对于传统的共同基金而言有几大优势。首先，正如我们刚才讲到的，共同基金的资产净值每天只能进行一次报价，因此，投资者在基金中的股份每天只能交易一次。相反，交易所交易基金可以持续交易，而且，与共同基金不同的是，交易所交易基金可以像股票一样[[卖空]]或用[[保证金]]买入。
-交易所交易基金也有优于共同基金的潜在税收优势。当大量共同基金投资者赎回股份时，共同基金必须出售证券以满足这些赎回。这会产生[[资本利得税]]，并且会转嫁给剩下的股份持有者。相反，当小投资者想要赎回在交易所交易基金中的头寸时，他们仅需把股份出售给其他交易者，基金无须出售任何现有投资组合。大投资者可以将交易所交易基金的股份换成潜在投资组合中的股份，这种赎回形式也避免了税赋。
-交易所交易基金也比共同基金成本更低。购买交易所交易基金的投资者从经纪人那里购买而不是直接从基金购买。因此，基金节省了直接向小投资者销售的成本。这种费用的减少降低了管理费用。
-但是，交易所交易基金也有一些缺点。因为可以像证券一样交易，在套利活动使价格恢复均衡之前，它们的价格有可能会小幅偏离[[资产净值]]。即使小的差异也能够轻易吞噬掉交易所交易基金相对于共同基金的成本优势。此外，共同基金可以无佣金、无手续费，而交易所交易基金必须从经纪人手中购买且支付费用。