企业价值倍数 [投资大辞典]

本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。
======企业价值倍数======
企业价值倍数（Enterprise Value Multiple），英文通常表示为EV/EBITDA，是[[价值投资者]]和[[财务分析师]]常用的一种[[估值]]指标，用于衡量一家公司整体的[[企业价值]]（EV）是其[[息税折旧摊销前利润]]（EBITDA）的多少倍。它旨在提供一个更全面的公司[[估值]]视角，因为它不仅考虑了[[股权]][[价值]]，还涵盖了[[债务]]，同时剔除了[[非现金费用]]（如[[折旧]]、[[摊销]]）以及[[税收]]和[[利息支出]]对[[利润]]的影响。这使得企业价值倍数特别适用于比较不同[[资本结构]]、[[税率]]和[[折旧]]政策的公司，从而更准确地反映公司[[核心业务]]的[[盈利能力]]，帮助投资者识别被[[市场]]低估或高估的[[投资机会]]。
===== 核心概念解析 =====
为了理解企业价值倍数，我们需要先弄清楚构成它的两个核心要素：企业价值（EV）和息税折旧摊销前利润（EBITDA）。
==== 什么是企业价值（EV）？ ====
//企业价值//（EV）可以看作是接管一家公司所需付出的总成本。它不仅包括你在[[市场]]上买下这家公司所有[[股票]]的钱（即[[公司市值]]），还需要加上公司所承担的[[有息负债]]（如银行贷款、公司债券等），因为当你拥有公司后，这些债务最终也需要你来偿还。同时，需要减去公司账上的[[现金及现金等价物]]，因为这些钱可以用来抵消一部分购买成本或偿还[[债务]]。
  *  计算公式：
    [[企业价值]] = [[公司市值]] + [[有息负债]] - [[现金及现金等价物]]
==== 什么是息税折旧摊销前利润（EBITDA）？ ====
//息税折旧摊销前利润//（EBITDA）可以理解为公司在不考虑[[利息]]、[[税收]]、[[折旧]]和[[摊销]]等因素下，//核心业务//产生的[[经营性盈利]]。它剔除了//非现金费用//（//折旧//和//摊销//）对[[利润]]的影响，也排除了[[利息]]（受[[资本结构]]影响）和[[税收]]（受[[税率]]影响）的影响，因此能更真实地反映公司//业务//本身的//现金创造能力//。
  *  计算公式：
    [[EBITDA]] = [[净利润]] + [[利息支出]] + [[所得税费用]] + [[折旧]] + [[摊销]]
===== 如何计算企业价值倍数？ =====
计算企业价值倍数，只需要将上述两个核心概念进行简单的除法运算。
  *  计算公式：
    [[企业价值倍数]] = [[企业价值]] / [[EBITDA]]
举个例子：
假设A公司[[公司市值]]为100亿元，[[有息负债]]20亿元，[[现金及现金等价物]]10亿元，那么A公司的[[企业价值]] = 100 + 20 - 10 = 110亿元。
如果A公司当年的[[EBITDA]]为10亿元，那么A公司的[[企业价值倍数]] = 110 / 10 = 11倍。
这意味着，如果你以[[企业价值]]买下A公司，需要11年的[[经营性盈利]]才能赚回你的投资。
===== 为什么要用企业价值倍数？ =====
企业价值倍数之所以受到//价值投资者//的青睐，主要有以下几个优点：
  *  **排除[[资本结构]]影响：** 它同时考虑了[[股权]]和[[债务]]，这使得我们可以比较那些[[负债率]]差异较大的公司，而不像//市盈率//那样只关注[[股权]]//价值//。
  *  **排除[[会计政策]]影响：** 它剔除了[[折旧]]和[[摊销]]这些//非现金费用//，尤其适用于比较[[资本密集型]]//行业//的公司（如重资产的制造企业、航空公司），这些公司的[[折旧]]政策可能差异很大，从而影响//净利润//。
  *  **排除[[税率]]影响：** 它剔除了[[所得税费用]]，使得比较不同国家或地区（[[税率]]政策不同）的公司变得更加公平。
  *  **更接近[[经营性现金流]]：** [[EBITDA]]在某种程度上是公司//经营性现金流//的近似值，对于投资者而言，//现金流//是公司//健康状况//和//盈利能力//的重要指标。
===== 企业价值倍数的局限性 =====
没有哪个[[估值指标]]是完美的，企业价值倍数也有其不足之处：
  *  **忽视[[资本开支]]：** [[EBITDA]]不扣除公司维持//经营//和//未来增长//所必需的[[资本开支]]（购买//固定资产//的支出），这可能导致对一些需要大量//资本开支//才能维持[[经营]]的公司产生误判。
  *  **忽视[[营运资本]]变化：** [[EBITDA]]不反映[[营运资本]]（如[[应收账款]]、[[存货]]）的变化，而//营运资本//的增加会占用//现金流//，减少公司可支配的[[现金]]。
  *  **[[债务]]负担未完全体现：** 尽管考虑了[[债务]]，但它不能体现[[债务]]的到期结构、[[利息]]负担是否过重，以及公司的真实[[偿债能力]]。
  *  **不适用于[[金融机构]]：** 对于银行、保险公司等[[金融机构]]，它们的[[业务模式]]和[[利润]]构成非常特殊，[[EBITDA]]这个指标通常不适用。
===== 投资启示 =====
  *  **综合比较，而非孤立判断：** 使用企业价值倍数时，应将其与同[[行业]]的竞争对手、[[行业]][[平均水平]]以及公司自身历史数据进行比较，才能得出有意义的结论。
  *  **“低”不等于“好”，“高”不等于“差”：** 一个较低的企业价值倍数可能意味着公司被[[市场]][[低估]]，是//投资机会//；但也可能预示着公司面临//高风险//、//夕阳产业//、//盈利能力//下滑等问题，需警惕//价值陷阱//。反之，一个较高的倍数可能意味着公司被[[市场]][[高估]]，但也可能是[[市场]]对其[[未来增长]]前景充满信心。
  *  **结合其他指标：** 企业价值倍数是一个有力的工具，但它不应是唯一的判断依据。在做投资决策时，务必结合//市盈率//、//市净率//、[[股息率]]等其他[[估值指标]]，以及对公司//管理层//、//商业模式//、竞争优势等方面的定性分析，才能做出全面、明智的投资选择。