显示页面过去修订反向链接回到顶部 本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。 ======全球金融危機====== 全球金融危機（Global Financial Crisis, GFC），通常也被称为**2008年金融海啸**或[[次贷危机]]（Subprime Mortgage Crisis）。它是一场始于2007年，并在2008年急剧恶化的全球性金融风暴。这场危机的震中是美国的房地产市场，起因是大量高风险的[[次级抵押贷款]]违约，但通过复杂的金融衍生品，这场“感冒”迅速演变成席卷全球的“金融肺炎”。它导致了众多大型金融机构的倒闭或被接管，引发了全球性的[[信贷紧缩]]和经济衰退，是自1930年代“大萧条”以来最严重的一次经济灾难。 ===== 危机的起源：一个“天才”的坏主意 ===== 想象一下，21世纪初的美国房地产市场一片火热，银行想出了一个“妙计”来让更多人买得起房：向信用记录不佳、还款能力较弱的人发放贷款，这就是**[[次级抵押贷款]]**。 这听起来风险很高，对吧？但华尔街的天才们发明了一种炼金术——[[资产证券化]]（Securitization）。 * **第一步：打包。** 投资银行将成千上万笔住房贷款（包括优质的、次级的）打包在一起，形成一个巨大的“资产池”。 * **第二步：切分。** 它们将这个资产池像切披萨一样切成不同的小份，每一份就成了一种可以交易的证券，最常见的就是[[抵押贷款支持证券]]（MBS）。 * **第三步：评级与销售。** [[信用评级机构]]给这些“金融披萨”中的大部分打了AAA的最高安全评级，让它们看起来像[[国债]]一样安全。于是，全球的养老基金、保险公司、银行和个人投资者都争相购买。 更疯狂的是，市场还发明了[[信用违约互换]]（Credit Default Swap, CDS），这就像是为这些“金融披萨”购买的保险。交易员们甚至可以为自己不持有的披萨购买保险，进行投机，这极大地放大了整个体系的风险。 ===== 多米诺骨牌如何倒下 ===== 当一个建立在沙滩上的系统遇上涨潮，崩溃是必然的。 - **房价下跌是导火索。** 随着美联储加息，购房者的还款压力剧增，房价开始下跌。许多人的房产价值甚至低于他们的贷款额，导致他们干脆停止还款。 - **“金融披萨”变毒药。** 大量贷款违约，意味着MBS的价值一落千丈，从“秀色可餐”的披萨变成了无人敢碰的“有毒资产”。 - **金融巨头崩塌。** 持有大量有毒资产的金融机构出现巨额亏损。2008年9月15日，拥有158年历史的投资银行**[[雷曼兄弟]]**（Lehman Brothers）申请破产，成为了引爆全球恐慌的关键节点。 - **全球信贷冻结。** 雷曼的倒闭让所有金融机构都陷入恐慌，它们不知道谁还持有有毒资产，谁会是下一个倒下者。银行之间停止相互拆借，整个金融系统的血液——信贷——几乎凝固了。 - **经济全面衰退。** 信贷枯竭导致企业无法获得运营资金，消费者也减少开支，最终拖累实体经济进入了深度衰退，失业率飙升，影响遍及全球。为了救市，各国政府和央行不得不注入天量资金，开启了[[量化宽松]]（Quantitative Easing, QE）时代。 ===== 对价值投资者的启示 ===== 对于[[价值投资]]者来说，金融危机既是严峻的考验，也是深刻的教材。它用惨痛的代价验证了价值投资理念的永恒智慧。 * **远离狂热，保持独立思考。** 危机前，几乎所有人都相信“房价永远涨”的神话。价值投资者则需要保持怀疑精神，//在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪//。当市场为某个概念疯狂时，往往就是风险最大的时候。 * **坚守[[能力圈]]（Circle of Competence）。** 巴菲特从不投资自己看不懂的东西。像MBS、CDO这类复杂的金融衍生品，连许多金融专家都一知半解。如果你无法简单地解释一项投资是如何赚钱的，那就离它远点。 * **[[安全边际]]是唯一的护身符。** 这场危机告诉我们，即便是AAA评级的资产也可能变得一文不值。真正的安全并非来自评级，而是来自**用远低于其内在价值的价格买入**。一个足够宽的安全边际，是你抵御未知风险和市场黑天鹅的终极保障。 * **危机是最好的播种时机。** 恐慌会让市场失去理性，将好公司和坏公司一起“清仓大甩卖”。这为手握现金、头脑清醒的价值投资者创造了千载难逢的买入机会。在2008年底，许多优质公司的股价被打到了地板价，为后来的丰厚回报奠定了基础。