显示页面过去修订反向链接回到顶部 本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。 ======动量投资====== [[动量投资]] (Momentum Investing)，通常被戏称为“追涨杀跌”的专业版，是一种相信“强者恒强，弱者恒弱”的投资策略。它的核心思想非常直白：买入那些近期价格表现强劲的资产（如股票），同时卖出或做空那些近期表现疲软的资产。与[[价值投资]]者在市场冷落时“低买高卖”的寻宝思路不同，动量投资者更像是精明的冲浪者，他们不试图预测浪潮的起点，而是努力识别并驾驭已经形成的浪潮，希望能乘着趋势的东风，实现“高买，更高卖”。这种策略的背后，并非纯粹的投机冲动，而是有其深刻的[[行为金融学]]和市场效率理论作为支撑，它假设市场的价格并不会瞬间反映所有信息，而是会形成一段时间的持续趋势。 ===== 动量投资的核心逻辑：为什么强者恒强？ ===== 动量效应的存在，让许多信奉“[[有效市场假说]]”的学者感到困惑，但它在现实世界中却反复得到验证。其背后的驱动力主要来自人性的弱点和信息的传播方式。 ==== 行为金融学的视角 ==== 人类并非完全理性的“经济人”，我们的投资决策常常受到情绪和认知偏差的影响，这些偏差共同催生了价格动量。 * **[[羊群效应]] (Herding Effect):** 当一只股票开始上涨时，会吸引媒体和投资者的关注。看到别人赚钱，许多人会忍不住跟风买入，这种集体性的追捧进一步推高了股价，形成了正反馈循环。 * **[[处置效应]] (Disposition Effect):** 投资者有一种奇怪的倾向——过早地卖出盈利的股票（“落袋为安”），却死死地抱住亏损的股票（“只要不卖就不会真亏”）。这种行为导致盈利股票的上涨趋势被人为地拉长，而亏损股票的下跌趋势也同样被延长。 * **[[锚定效应]] (Anchoring Effect):** 投资者往往会对自己最初对某支股票的判断或买入价格产生“锚定”，导致他们对新的利好或利空消息反应不足。比如，一家公司发布了超预期的财报，股价本应一步到位，但由于锚定效应，投资者会逐步消化这个好消息，从而使股价呈现出持续几个月的上涨趋势。 ==== 信息传递的滞后性 ==== 一条重要的公司信息（无论是好是坏）并不会像光速一样瞬间传达到市场的每个角落并被完全消化。分析师、机构投资者和散户接收和解读信息的速度不同，这种信息传递的“时差”为趋势的形成创造了条件。 ===== 动量投资的实战策略 ===== 动量投资看似简单，但在实践中需要严谨的纪律和明确的规则来约束，否则很容易变成毫无章法的追高。 ==== 如何筛选动量股 ==== 最常见的动量筛选方法是考察资产在过去一段时间的价格回报率。 - **第一步：确定考察期。** 通常会选择过去3个月、6个月或12个月作为价格表现的考察期。这是一个经典的“回看期”（Look-back Period）。 - **第二步：剔除近期数据。** 一个有趣的现象是，过去一个月的价格表现往往与未来表现呈负相关，这被称为“短期反转效应”。因此，专业的动量策略通常会**剔除最近一个月的表现数据**。例如，一个“12-1”的动量策略，会考察过去12个月的表现，但剔除最近1个月。 - **第三步：构建投资组合。** 将所有股票按此期间的表现进行排名，买入排名前10%或20%的股票，并可能卖空排名垫底的股票。 - **第四步：定期再平衡。** 动量组合不是一成不变的，通常需要每月或每季度进行一次“再平衡”（Rebalancing），卖出失去动量的股票，换入新的强势股。 ==== 动量投资的“双胞胎兄弟”：相对强度 ==== [[相对强度]] (Relative Strength, RS)是衡量动量的一个核心指标。它并非指我们常在技术分析图上看到的RSI指标，而是指一只股票的价格表现与其基准（如大盘指数或行业指数）的比较。 如果一只股票在牛市中涨得比大盘多，在熊市中跌得比大盘少，那么它就具有很强的//相对强度//。只看绝对价格上涨的股票可能会有“水涨船高”的假象，而具有相对强度的股票才是真正意义上的“领头羊”。 ===== 价值投资者眼中的动量：是朋友还是敌人？ ===== 作为一本以价值投资为核心的辞典，我们必须审慎地看待动量投资。它与价值投资的哲学基础截然相反，一个关注“趋势”，一个关注“价值”。那么，价值投资者能否从动量策略中获得任何启示呢？ ==== 警惕“动量陷阱” ==== **纯粹的动量投资对价值投资者来说是危险的游戏。** * **高估值的风险：** 动量股往往是市场的“明星”，其价格常常已经高高在上，[[估值]]泡沫化严重。买入这类股票无异于在火山口上跳舞，一旦趋势逆转，可能面临剧烈的“动量崩盘”（Momentum Crash）。 * **忽略基本面：** 动量策略本质上是一种“价格现象”的量化，它不关心公司是否优秀、护城河是否宽阔。这与价值投资深入理解企业内涵的理念背道而驰。你买入的可能只是一家因为某个短期概念而被炒作的平庸公司。 ==== 当价值遇上动量 ==== 聪明的价值投资者并非完全排斥动量，而是可以将其**降级为辅助工具**，用以优化投资的**时机**。 想象一下这个场景：你通过深入的基本面分析，找到了几家被市场低估的优质公司。但问题是，你不知道市场何时才会“醒悟”过来，纠正这个错误定价。这时，动量可以成为你的“信号灯”。 你可以将这些符合价值标准的股票放入一个观察池，然后等待它们出现积极的价格动量信号（例如，股价突破关键均线，或相对强度由负转正）时再介入。这种“**价值为体，动量为用**”的结合，既能确保你买的是“好公司”和“好价格”，又能提高资金的效率，避免在一个被低估但无人问津的股票上耗费过多的时间成本。这或许是沃伦·巴菲特所说的“以合理的价格买入优秀的公司”的一种量化体现。