显示页面过去修订反向链接回到顶部 本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。 ======有抵押债券====== [[有抵押债券]] (Secured Bond)，是指发行时有特定的资产作为偿付保障的债券。简单来说，它就像一笔有抵押物的借款。如果借款人（债券的[[发行人]]）未来还不上钱，出借人（债券持有人）有权处置当初约定的抵押物来弥补自己的损失。这份“抵押物”就是有抵押债券区别于其他债券最核心的特征，它为投资者提供了一层额外的安全垫。这好比你去银行申请房屋贷款，房子就是银行的抵押物；而有抵押债券，抵押物可能是公司的厂房、设备，甚至是持有的其他证券。 ===== 核心解读 ===== ==== “借钱凭证”的安全垫 ==== 从本质上讲，所有[[债券]]都是一张“借钱凭证”（IOU）。但有抵押债券在这张凭证上额外加了一份保险。这份保险就是**[[抵押品]] (Collateral)**。发行人必须从自己的[[资产]]中拿出一部分，明确地“指定”给这些债券的持有人。 这份保障在极端情况下，即发行人发生[[违约]] (Default) 甚至[[破产清算]] (Bankruptcy Liquidation) 时，会发挥关键作用。届时，法院或指定的清算人会变卖公司的资产来偿还债务。根据法律规定的[[清偿顺序]]，有抵押债券的持有人拥有**优先受偿权**，可以优先从其特定抵押品的变卖款中获得偿付。他们的求偿权排在无抵押债券持有人、优先股股东和普通股股东之前。 ==== 与“空手”借钱的区别 ==== 与有抵押债券相对的是[[无抵押债券]] (Unsecured Bond)，它更常见的名字是[[信用债券]] (Debenture)。顾名思义，信用债券背后没有任何特定的资产作抵押，它完全依赖于发行人的信用和整体盈利能力作为还款保证。 我们可以用一个生活化的例子来理解： * **有抵押债券**：就像一笔汽车贷款。你向银行借钱买车，这辆车就是抵押品。如果你还不上月供，银行有权把车收走卖掉。 * **无抵押债券**：就像一张信用卡。银行根据你的信用记录和收入情况给你一个额度，你消费时无需抵押任何东西，全凭个人信用。 显然，对于投资者（出借人）而言，前者的风险更低，因为有看得见、摸得着的资产托底。 ===== 有抵押债券的分类 ===== 根据抵押品的类型不同，有抵押债券可以分为几种常见的类别： * **不动产抵押债券 (Mortgage Bond)**：这是最典型的一种，以土地、厂房、办公楼等不动产作为抵押品。由于不动产价值相对稳定且容易评估，这类债券通常被认为安全性较高。 * **设备信托凭证 (Equipment Trust Certificate)**：通常由运输公司（如航空公司、铁路公司）发行，以其拥有的设备（如飞机、火车车厢）作为抵押品。这些设备是公司运营的核心，因此违约意愿较低。 * **抵押担保债券 (Collateral Trust Bond)**：这类债券的抵押品比较特殊，是发行人所持有的其他公司的股票或债券。等于用一批金融资产为另一批金融资产作担保。 ===== 投资者启示 ===== 对于以稳健和保值为目标的价值投资者来说，有抵押债券传递出几个重要的信号： - **安全边际的体现**：债券背后的抵押品，正是价值投资之父格雷厄姆所强调的**[[安全边际]] (Margin of Safety)**的绝佳体现。它提供了一个价值下限，即使发行人经营失败，投资者收回部分甚至全部[[本金]]的可能性也远高于其他债权人。 - **风险与收益的权衡**：天上不会掉馅饼。正因为有抵押债券的风险相对较低，其提供的[[收益率]] (Yield) 通常也会低于同一家公司发行的无抵押债券。投资者在构建自己的[[投资组合]] (Portfolio) 时，需要在这份“安心”和可能稍低的回报之间做出权衡。 - **别只看“抵押”二字**：//并非所有有抵押债券都万无一失。// 聪明的投资者绝不会仅仅因为“有抵押”三个字就盲目买入。你还需要像侦探一样问自己几个问题： * **抵押品的质量如何？** 是一线城市的写字楼，还是一堆很快就会被淘汰的专用设备？前者显然比后者更让人放心。 * **抵押品的价值是否充足？** 抵押品的评估价值是否远超债券的发行总额？如果抵押率过高，安全垫就会很薄。 * **发行人的[[信用评级]] (Credit Rating) 和整体财务状况如何？** 最好的情况是永远用不上抵押品。一个财务健康、信用良好的发行人，远比一个濒临破产、只能靠抵押品说话的发行人更值得信赖。 总而言之，高品质的有抵押债券是投资组合中优秀的“防守队员”，它或许不能带来惊人的回报，但能在市场风雨飘摇时，为你守住财富的底线。