每座位公里成本 [投资大辞典]

本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。
======每座位公里成本======
[[每座位公里成本]] (Cost per Available Seat Kilometer, 简称CASK)，是衡量航空公司运营效率的核心指标。把它想象成航空公司的“单位生产成本”就再形象不过了。它计算的是，将一个飞机座位运送一公里的成本是多少，无论这个座位上是否坐着乘客。这个指标精准地揭示了一家航空公司在成本控制方面的功力，是价值投资者剖析航空公司竞争力的第一把手术刀。
===== CASK是如何计算的 =====
CASK的计算公式简单直观，但背后却浓缩了航空公司复杂的运营全貌。
**公式：CASK = 航空公司的总运营成本 / 总可用座位公里数 (ASK)**
我们来拆解一下这个公式的两大组成部分：
  *   **分子：总运营成本 (Total Operating Costs)**
    这包括了航空公司为了维持飞行所付出的一切代价，比如：
  * **燃油费：** 航油开销，通常是成本的大头。
  * **人力成本：** 飞行员、空乘人员、地勤和管理层的工资福利。
  * **飞机相关成本：** 飞机的折旧、租赁费用、维修保养费。
  * **其他费用：** 机场起降费、航路费、销售及管理费用等。
  *   **分母：总可用座位公里数 (Available Seat Kilometers, 简称ASK)**
    这个指标代表了一家航空公司在一定时期内的**总运力**。计算方法是：
    **ASK = 总座位数 x 总飞行公里数**
    举个例子：一架拥有200个座位的飞机，执飞一条1,000公里的航线，那么单次飞行的ASK就是 200个座位 x 1,000公里 = 200,000。如果这架飞机一天飞两次，那么当天的ASK就是400,000。
//值得注意的是，在美国等使用英制单位的国家，这个指标被称为“每座位英里成本”（Cost per Available Seat Mile, CASM），概念完全相同，只是距离单位不同。//
===== 为什么CASK对投资者至关重要 =====
对于价值投资者而言，CASK不是一个孤立的数字，而是一面多棱镜，能从不同角度折射出一家航空公司的投资价值。
==== 衡量运营效率的“标尺” ====
CASK是衡量航空公司成本控制能力最公平的“标尺”。一家航空公司总成本高，不一定代表它效率低下，可能仅仅是因为它规模大。但CASK剔除了规模效应，让不同体量的公司站在了同一起跑线上。**一家持续保持较低CASK的公司，通常意味着它在机队管理、人员效率、燃油对冲等方面做得更出色。**
==== 解读盈利能力的关键密码 ====
航空公司的利润本质上是“收入”与“成本”的赛跑。CASK代表了成本端，而收入端对应的指标是[[每座位公里收入]] (Revenue per Available Seat Kilometer, RASK)。
  * 如果 **RASK > CASK**，意味着每提供一个座位飞一公里，公司是赚钱的。
  * 这个差额（RASK - CASK）就是航空公司的[[单位利润]]。
因此，一个拥有低CASK的航空公司，如同一个天生“成本”更低的选手，它既可以选择用更低票价吸引乘客，抢占市场份额，也可以在相同票价下，享受比对手更丰厚的利润空间。
==== 识别商业模式的“透视镜” ====
CASK的高低，直接反映了航空公司的商业模式和战略定位。
  * **[[廉价航空公司]] (Low-Cost Carrier, LCC)：** 它们的生存之本就是追求极致的低CASK。策略包括：统一机型以降低维修和培训成本、飞往收费更低的二线机场、提高飞机日利用率、不提供免费餐食等“非必要”服务。
  * **[[全服务航空公司]] (Full-Service Carrier, FSC)：** 它们提供更舒适的座椅、商务舱/头等舱、机上娱乐和精致餐饮，这些都推高了CASK。它们的策略是通过提供优质服务来吸引愿意支付更高票价的客户，从而实现更高的RASK，以覆盖其较高的成本。
通过CASK，投资者可以判断一家公司的行为是否与其宣称的战略一致，从而评估其战略的有效性。
===== 投资启示：如何“驾驶”CASK进行分析 =====
掌握了CASK，不等于就能在航空股投资中稳操胜券。你需要像一位经验丰富的飞行员，结合仪表盘上的其他数据，做出综合判断。
  * **别只看绝对值，要看趋势**
    一家公司当前的CASK高低固然重要，但其变化趋势更能说明问题。连续几个季度或几年，CASK呈现下降趋势，是管理改善、效率提升的积极信号。反之，若CASK持续攀升（在排除油价影响后），则可能是公司成本失控的警报。
  * **剔除燃油成本，看得更清**
    航油价格波动剧烈，且基本不受航空公司控制。因此，分析师们更喜欢使用一个“净化版”的指标：**扣除燃油的每座位公里成本 (CASK ex-fuel)**。这个指标能更真实地反映管理层在可控成本（如人力、维修、销售费用）上的管理水平。
  * **横向对比，认清行业地位**
    将目标公司的CASK与其最直接的竞争对手进行比较。廉价航空就和廉价航空比，全服务航空就和全服务航空比。如果一家公司能长期保持显著低于同行的CASK，这可能就是其强大[[护城河]]的一部分。
  * **结合财报，综合判断**
    CASK绝不能孤立使用。必须结合航空业另一个关键指标——[[客座率]] (Load Factor) 来看。客座率指的是一架飞机上被售出的座位比例。一家公司即使CASK再低，如果飞机上空空如也（客座率低），也无法盈利。因此，理想的投资标的是那些能够**同时实现低CASK和高客座率**的公司。同时，还需深入分析其[[资产负债表]]的健康度和[[现金流量表]]的稳健性。