炼油利润

炼油利润 (Refining Margin)，可以想象成是炼油厂的“面包店利润”。面包店买入面粉（原材料），加工成面包（最终产品）后卖出，中间的差价扣除水电、人工等成本，就是它的利润。同样，炼油厂买入原油（Crude Oil），通过复杂的工艺将其“烹饪”成汽油、柴油、航空煤油等一系列石油产品后卖出，这个过程中产生的毛利润，就是炼油利润。它是衡量一个炼油企业盈利能力最核心、最直接的指标。当炼油利润丰厚时，炼油企业的日子通常很好过；反之，当利润微薄甚至为负时，企业就可能陷入亏损的泥潭。因此，理解炼油利润的波动，是洞察石油行业投资机会的一把钥匙。

炼油利润的计算，本质上是一个简单的减法题：总产出价值 - 总投入成本。

• 总产出价值： 指的是炼油厂生产出的所有石油产品（如汽油、柴油、燃料油、石脑油等）按照市场价格计算的总销售收入。
• 总投入成本： 主要包括两个部分：
  1. 原油成本： 这是最大头的成本，即购买原油所花费的钱。
  2. 运营成本： 包括能源、催化剂、人工、设备折旧、环保等在炼油过程中发生的费用，在行业内常被称为“炼油现金成本（Operating Cost）”。

在投资分析中，分析师们常用一个更直观的先行指标来近似模拟炼油利润，这个指标就是大名鼎鼎的裂解价差（Crack Spread）。

“裂解”是炼