美国联邦储备委员会

美国联邦储备委员会 (Federal Reserve Board)，通常被亲切（或敬畏）地简称为“美联储 (The Fed)”，是美国的中央银行体系。你可以把它想象成全球经济这艘大船的船长，或者金融世界的“总交警”。它的核心任务不是自己赚钱，而是运用各种货币政策工具，努力实现两大目标：促进就业最大化和维持物价稳定（也就是控制通货膨胀）。虽然它的决策由美国总统任命的理事们做出，但它在具体操作上保持独立，以确保其政策不受短期政治压力的影响。它的每一个小动作，都会在全球市场掀起波澜。

很多人以为美联储是华盛顿的一栋大楼，其实它是一个“联邦”体系，结构上更像一个“国家队”和“地方队”的组合：

• 理事会 (Board of Governors)： 这是位于华盛顿特区的“国家队”核心，由7名理事组成，负责制定全国性的货币政策。
• 12家联邦储备银行 (12 Federal Reserve Banks)： 它们是分布在全国各地的“地方队”，各自管辖一个区域，为该区域的商业银行提供服务，并收集当地的经济信息，是美联储的“千里眼”和“顺风耳”。
• 联邦公开市场委员会 (FOMC)： 这是美联储最受关注的“决策大脑”，由7名理事和5名储备银行行长共同组成。我们新闻里听到的“美联储宣布加息/降息”，指的就是这个委员会的决定。

为了调控经济，美联储手握三件祖传的“魔法工具”。理解了它们，你就看懂了美联储大部分的新闻。

这是美联储最常用，也是最强大的工具。

• 踩油门（刺激经济）： 当经济不景气时，美联储会入场购买国债等证券，这相当于向市场注入资金（俗称“放水”）。钱多了，借贷成本降低，企业和个人就更愿意投资和消费。
• 踩刹车（抑制过热）： 当经济过热，通胀高企时，美联储会反向操作，卖出证券，从市场收回资金。钱少了，利率上升，经济活动就会降温。

这就是公开市场操作，它直接影响着整个金融体系的“水龙头”松紧。

贴现率是商业银行在紧急情况下向美联储借钱时需要支付的利率。虽然银行不常使用，但调整贴现率具有强烈的信号意义。降低它，意味着美联储鼓励银行大胆放贷；提高它，则是在警示银行要谨慎行事。

存款准备金率要求银行必须将一定比例的存款放在美联储，不能用于放贷，就像给银行的资产上了道“保险”。降低这个比率，银行能放贷的钱就变多了，可以刺激经济；反之，则会收紧信贷。不过，这个工具威力巨大，像“地毯式轰炸”，所以不常轻易动用。 小贴士：在特殊时期，比如2008年金融危机后，美联储还动用过“超级魔法”——量化宽松 (QE)，也就是大规模、非常规地购买资产，向市场注入巨量流动性。

美联储的决策深刻影响着市场，但作为一名理性的价值投资者，我们应该如何看待它呢？答案不是去预测它，而是去理解它，并坚守自己的原则。

利率是所有资产定价的锚。巴菲特曾说：“利率之于投资，如同地心引力之于物质。”

• 低利率时期： 钱不值钱，存银行利息很低，投资者被迫去寻找更高回报的资产，推动股价、房价上涨。此时，遥远未来的现金流在估值时会显得更有价值，因此高增长的科技股往往备受追捧。
• 高利率时期： 无风险的国债就能提供不错的收益，“现金为王”的说法开始流行。借贷成本飙升，企业扩张放缓，经济承压，股市整体面临下行压力。高负债的公司和前景不明的成长股会受到严重冲击。

面对变幻莫测的货币政策，聪明的投资者不会把精力花在猜测“天气”上，而是专注于打造一艘能抵御任何风浪的“方舟”。

1. 第一，放弃预测：不要试图根据对美联储下一步行动的猜测来买卖股票。这本质上是投机，而非投资。宏观经济的复杂性远超任何人的预测能力，包括美联储自己。
2. 第二，聚焦企业内在价值：真正伟大的企业，无论利率高低，都能凭借其强大的护城河持续创造价值。你的任务是找到这样的企业，并以低于其内在价值的价格买入。一家能够在高利率环境下依然保持盈利和增长的公司，才是真正的“硬资产”。
3. 第三，善用利率作为标尺：利率是衡量机会成本最重要的标尺。当十年期国债利率为5%时，你投资任何股票的预期回报率都应远高于此，否则就无法补偿你所承担的额外风险。在进行现金流折现模型（DCF）估值时，应使用一个反映了当前利率环境的、理性的折现率，并始终坚持留出足够的安全边际。

最终启示： 美联储主席说了什么很重要，但你投资组合里的公司CEO做得怎么样更重要。与其盯着华盛顿的风吹草动，不如多花时间研究公司的财务报表和商业模式。