显示页面过去修订反向链接回到顶部 本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。 ======贖回殖利率====== [[贖回殖利率]] (Yield to Maturity, YTM)，又稱“[[到期收益率]]”，是衡量[[債券]]投資回報率的核心指標。想像一下，你買了一張打折的樂園門票，不僅能享受所有遊樂設施（這好比債券的利息），而且到期離開時，樂園還會退還你門票的全額面值。YTM就像是把你付出的折扣價、定期拿到的小零花（利息）和最後拿回的全額票價全部考慮進去後，計算出的年化總回報率。它實質上是讓債券未來所有[[現金流]]（包括所有利息和最終的[[面值]]）的現值總和，恰好等於你今天購買該債券價格的那個[[內部報酬率]]（IRR）。對於價值投資者來說，YTM是評估一筆債券投資是否“划算”的關鍵尺子。 ===== YTM是如何運作的？===== YTM並不像[[票面利率]]那樣是個固定不變的數字。它會隨著市場價格的波動而變化，像一個動態的“投資體溫計”，反映了這筆債券投資當前的吸引力。其核心由三個要素決定： ==== 你付出的價格（市價） ==== 這是影響YTM最直接的因素。它們之間的關係就像蹺蹺板： * **[[折價]]購買**：當你用低於面值（比如用950元買入一張1000元面值）的價格買入債券時，你的YTM會**高於**票面利率。因為你不僅賺取固定的利息，還賺到了950元和1000元之間的價差。 * **[[溢價]]購買**：當你用高於面值（比如用1050元買入）的價格買入時，你的YTM會**低於**票面利率。因為你未來收到的利息和面值，需要先彌補你多付出的50元成本。 * **平價購買**：當市價等於面值時，YTM就等於票面利率。 ==== 定期的利息（票息） ==== 這就是債券承諾每年支付給你的“薪水”。票面利率越高，你每期能收到的現金就越多，這自然會推高你的總回報率。但請記住，票面利率只是YTM的組成部分之一，它本身並//不等於//你最終的真實回報。 ==== 剩下的時間（到期期限） ==== 持有債券的時間越長，未來的不確定性就越大，包括[[利率風險]]（市場利率變動的風險）。因此，通常情況下，期限較長的債券需要提供更高的YTM來吸引投資者，以補償他們承擔的額外時間風險和不確定性。 ===== YTM不是万能的 ===== YTM是一個極其有用的工具，但它的計算基於兩個重要的“美好假設”，在現實世界中可能無法完全實現。 ==== 假設1：你得有耐心持有到期 ==== YTM的計算前提是你會一直持有該債券直到它“壽終正寢”的那一天。如果你因為急需用錢或市場價格波動而提前賣出，你最終的實際回報率將取決於你賣出時的市場價格，那就不再是當初你看到的YTM了。 ==== 假設2：利息能以同樣的收益率再投資 ==== 這是一個更隱蔽的陷阱。YTM的數學模型假設你收到的每一筆利息，都能立刻以和YTM相同的收益率進行再投資，直到債券到期。但在現實中，如果市場利率下降，你很難為收到的利息找到同樣高回報的投資去處，這就是[[再投資風險]]。反之，如果利率上升，你的再投資收益可能會更高。 ===== 价值投资者的启示 ===== 對於追求長期價值的投資者而言，YTM不僅是一個數字，更是一種思維方式。 * **一把價值比較的尺子**：YTM為我們提供了一個標準化的工具，用來比較不同債券之間的投資吸引力。你甚至可以將高信用評級債券的YTM與其他資產（如高股息股票的股息率）進行粗略比較，判斷哪個風險回報更優。 * **風險的警示燈**：天上不會掉餡餅。如果一檔債券的YTM異常之高，遠超同類債券，這往往不是一個“撿便宜”的機會，而是一個強烈的風險信號。這可能意味著發行方有很高的[[信用風險]]（違約風險）。價值投資者會對這種“高收益”保持警惕，深入研究其背後的原因。 * **尋找[[安全邊際]]的機會**：當市場恐慌時，一些優質債券的價格可能會被錯殺，導致其YTM被動走高。此時以較大的[[折價]]買入，不僅鎖定了未來較高的回報率，也為自己創造了厚實的**安全邊際**。即使未來利率繼續小幅上升，你因為買得便宜，依然有緩衝空間。 * **像企業主一樣思考**：歸根結底，YTM的計算邏輯與評估一項商業投資的內部報酬率如出一轍。你投入一筆資金（債券價格），在未來持續獲得現金流（利息），並在期末收回本金（面值）。用這種視角看待債券，能讓你更好地理解其內在價值，而非僅僅追逐價格的短期波動。