======互联网泡沫======
互联网泡沫（Dot-com Bubble），又称“科网泡沫”或“.com泡沫”，特指1995年至2001年间，全球[[资本市场]]中与互联网相关企业股价的非理性暴涨和最终崩盘的[[投机]]泡沫事件。当时，投资者们狂热地追捧任何带有“.com”后缀的公司，常常忽略其[[基本面]]，甚至在公司毫无盈利模式的情况下，仅凭一个概念就给予其惊人的[[估值]]。这场狂欢最终在2000年急转直下，导致无数公司破产，投资者损失惨重，也给后来的投资者留下了深刻的教训。
===== 一场“新经济”的狂欢与幻灭 =====
想象一下，一场盛大的派对正在举行，音乐是“互联网改变世界”，所有人都相信这场派对永远不会结束。这就是互联网泡沫的生动写照。
==== 狂热的开端：“.com”就是未来 ====
上世纪90年代末，个人电脑和互联网以前所未有的速度普及，描绘了一幅激动人心的“新经济”蓝图。投资者，无论是专业的[[风险投资]]家还是普通的散户，都深信自己正处在一个划时代的起点。这种信念在1995年网景公司（Netscape）上市时被彻底点燃，一家尚未盈利的公司在[[首次公开募股]]（IPO）后市值飙升，成为了神话。即便美联储前主席格林斯潘在1996年发出了“[[非理性繁荣]]”的警告，也无法阻止涌入市场的滚滚热钱。
==== 荒诞的顶峰：眼球代替利润 ====
随着泡沫的膨胀，传统的商业逻辑和估值模型被抛到九霄云外。华尔街发明了各种新奇的指标来合理化高得离谱的股价，其中最著名的就是**“眼球经济”**。
  * **烧钱换增长：** 公司的核心任务不是赚钱，而是不惜一切代价“烧钱”做广告、搞促销，以换取网站点击量和用户数（即“眼球”），投资者相信只要有了用户，未来总能找到办法变现。
  * **IPO即暴富：** 任何与互联网沾边的公司，哪怕只有一个商业计划书，也能轻松获得融资并上市。许多公司在上市首日股价就能翻几番，造就了无数“纸上富翁”。
  * **改名也疯狂：** 一些濒临破产的传统公司，只要在名字里加上“.com”或“e-”，股价就能应声大涨，仿佛瞬间获得了新生的魔力。
==== 泡沫的破裂：潮水退去 ====
//“只有当潮水退去时，你才会知道谁在裸泳。”// ——沃伦·巴菲特
2000年3月，以科技股为主的[[纳斯达克指数]]冲上历史顶峰后，风向突然变了。美联储的加息、几家大公司的盈利预警以及市场对“烧钱”模式可持续性的怀疑，共同刺破了泡沫。恐慌性抛售开始，股价一泻千里。曾经风光无限的明星公司（如Pets.com, Webvan）在耗尽资金后迅速倒闭，纳斯达克指数在两年内暴跌近80%，无数投资者的财富灰飞烟灭。
===== 给价值投资者的启示录 =====
对于价值投资者而言，互联网泡沫不是一段猎奇的历史，而是一部充满宝贵教训的启示录。
==== 伟大的故事 ≠ 伟大的投资 ====
互联网确实是伟大的技术革命，但一个宏大的叙事并不能自动转化为一笔好的投资。一家公司能否为股东创造价值，最终取决于它是否有可持续的[[盈利能力]]和难以逾越的[[护城河]]，而不是它的故事有多么动听。
==== 价格是浮云，价值是基石 ====
泡沫时期，市场价格与企业[[内在价值]]严重脱钩。人们买入股票的唯一理由是“相信别人会以更高的价格接盘”（即[[博傻理论]]）。而价值投资的核心，恰恰是计算出企业的内在价值，并以远低于该价值的价格（即拥有足够的[[安全边际]]）买入。无视价值的追高，无异于火中取栗。
==== 警惕“这次不一样”的魔咒 ====
“这次不一样”是金融史上代价最高昂的一句话。每次技术革新或市场狂热中，总有人宣称旧的规律已不再适用。然而，人性的贪婪与恐惧、商业的本质规律，在历史长河中从未改变。价值投资者需要保持理性和独立的思考，不被市场情绪所裹挟。
==== 沙里淘金：在废墟中寻找巨头 ====
泡沫破裂摧毁了糟粕，也让真正优质的公司得以幸存并脱颖而出。亚马逊（Amazon）和思科（Cisco）等公司虽然在泡沫破裂时股价也曾暴跌，但它们凭借扎实的业务和强大的竞争力最终成长为行业巨头。这告诉我们，投资的真谛是**识别并长期持有卓越的企业**，而不是去追逐转瞬即逝的风口。