======保单继续率======
保单继续率（Persistency Rate），可以形象地理解为保险公司的“客户留存率”。它指的是在特定时期内（通常是一年后），由客户主动续交保费，从而得以延续生效的保单数量占总保单数量的比例。这是一个衡量[[寿险公司]]业务质量和客户忠诚度的核心指标。如果一家保险公司卖出100份保单，一年后有90位客户继续缴费，那么其13个月保单继续率就是90%。这个比率就像一面镜子，不仅照映出保险产品的吸引力、销售过程的规范性，更揭示了公司长期盈利能力的秘密。对投资者而言，它远比短暂的保费增长数字更能体现一家保险公司的内在价值和[[护城河]]。
===== 为什么它很重要？ =====
保单继续率之所以关键，是因为它直接关系到保险公司商业模式的根基——长期稳定的现金流。
==== 对于保险公司 ====
  * **盈利的基石：** 长期寿险保单的利润主要来自后期收取的[[续期保费]]。保单销售初期的成本非常高，包括支付给[[代理人]]的佣金、核保、体检等费用。如果客户过早退保，保险公司可能连这些前期成本都无法收回，更谈不上盈利。因此，**高继续率意味着稳定的未来利润，是公司盈利能力的生命线。**
  * **业务质量的试金石：** 一个持续走低的继续率往往是危险信号，可能暗示着：
    - //产品设计缺陷：// 产品不符合客户的真实需求。
    - //销售误导严重：// 代理人为了佣金夸大收益，客户了解真相后选择退保。
    - //客户服务不佳：// 糟糕的后续服务体验导致客户流失。
    反之，高继续率则代表着公司拥有健康的销售文化和受客户信赖的品牌。
==== 对于投资者 ====
  * **看穿“增长”的迷雾：** 很多投资者容易被保险公司飞速增长的“新单保费”所吸引，但这很可能是“虚胖”。如果高增长伴随着低继续率，就像往一个漏水的桶里灌水，看似热闹，实则无效。**保单继续率是检验增长质量的“照妖镜”。**
  * **发现真正的“优等生”：** 在行业中，能够长期保持较高保单继续率的公司，通常拥有更强的竞争优势。这种优势可能来自于卓越的品牌、专业的代理人队伍或难以复制的客户服务体系。这正是[[价值投资]]所寻求的、能够创造长期价值的企业特质。
===== 如何解读保单继续率？ =====
在分析保险公司财报时，投资者需要重点关注两个关键的“时间点”数据。
=== 13个月保单继续率 ===
这个指标衡量的是保单“熬过”第一年的能力。首年之后就失效的保单，通常与销售行为的关联最大。一个难堪的13个月继续率（例如低于85%），往往直指销售团队的短视和激进，是公司需要立刻解决的“燃眉之急”。
=== 25个月保单继续率 ===
这个指标的含金量更高。当客户在第二年结束后依然选择继续缴费，说明他们已经度过了最初的“冲动期”或“后悔期”，真正认可了保单的长期价值。**25个月继续率更能反映客户的真实忠诚度和产品的长期竞争力。** 一个稳定在90%以上的25个月继续率，是公司经营稳健的有力证明。
===== 投资启示 =====
对于信奉价值投资的普通人来说，保单继续率是一个绝佳的分析工具，它能帮你“排雷”和“寻宝”。
  - **警惕“漏水桶”公司：** 当你看到一家保险公司在大肆宣传其[[新业务价值]]或保费收入增长多么迅猛时，请务必多问一句：“它的保单继续率是多少？”如果公司对此讳莫如深，或者数据逐年下滑，投资者就需要高度警惕。
  - **寻找“黏性”的力量：** 将目标公司的保单继续率与行业平均水平及主要竞争对手进行比较。那些能够常年“领跑”的公司，往往是值得长期托付的投资标的。这种由客户信任构筑的“黏性”，正是公司最坚固的护城河之一。
  - **关注趋势而非单点：** 单一季度的继续率可能会有波动，但连续数年稳定或持续改善的趋势，则强烈预示着公司基本面正在向好。它比任何故事都更能说明公司的管理效率和战略方向是正确的。