======到赎收益率======
[[到赎收益率]] (Yield to Maturity)，常缩写为YTM，是衡量债券投资回报率的核心指标之一。简单来说，它指的是如果您以当前市价买入一张债券，一直持有到它[[到期日]]，并把期间收到的所有利息都以同样的回报率进行再投资，那么您这笔投资的年化总回报率就是“到赎收益率”。这个收益率已经将未来的利息收入（即[[现金流]]）和买入时的价格折价或溢价都考虑在内，本质上是让债券未来所有现金流的[[折现]]值总和等于其当前市场价格的那个[[内部收益率]]（IRR）。
===== YTM到底是个啥？一个生活化的比喻 =====
想象一下，您买了一只会下蛋的母鸡。
  * **买鸡的成本**：就是您购买[[债券]]时的**[[债券价格]]**。
  * **每天下的蛋**：就是债券定期支付的**利息**，也叫[[票面利率]]决定的票息。
  * **母鸡养到老的“退休金”**：就是债券到期时，发行方还给您的**本金**，也叫[[面值]]。
现在问题来了，您这笔“养鸡”投资，综合算下来，年化收益率究竟是多少呢？
您不能只看它每天下几个蛋（票面利率），因为您买鸡的成本可能比别人高（溢价买入），也可能捡了个便宜（折价买入）。**到赎收益率（YTM）就是综合考虑了您“买鸡的成本”、“未来能收到的所有蛋”以及最后那笔“退休金”，为您算出的一个真实的、年化的“养鸡回报率”。**
==== YTM、票面利率和债券价格的“三角恋” ====
YTM、票面利率和债券价格三者之间存在着一种奇妙的动态关系，就像一场“三角恋”，理解了它，您就抓住了债券定价的核心。
  * **当债券平价交易时**：即债券价格 = 票面价值。此时，**YTM ≈ 票面利率**。就像您用市场公允价买了一只标准的下蛋鸡，回报率就是它正常的产蛋率。
  * **当债券溢价交易时**：即债券价格 > 票面价值。此时，**YTM < 票面利率**。您花了更多的钱买这只鸡，虽然它下的蛋还是那么多，但相对于您高昂的初始成本，您的实际年化回报率就降低了。
  * **当债券折价交易时**：即债券价格 < 票面价值。此时，**YTM > 票面利率**。恭喜您，您捡了个漏！用更少的钱买到了同样的鸡，不仅能拿到固定的蛋，最后还能拿回标准面值的“退休金”，您的实际年化回报率自然就更高了。
核心结论就是这条反比关系：在票面利率和到期日不变的情况下，**债券的市场价格越低，其到赎收益率就越高，反之亦然**。
===== 如何运用YTM进行投资决策？ =====
YTM是债券投资者手中的“瑞士军刀”，功能多样且实用。
  - **统一的“度量衡”**：市场上有成千上万种债券，它们的票面利率、价格、期限各不相同，直接比较如同鸡同鸭讲。YTM将它们全部换算成统一的“年化回报率”，让您可以在不同债券之间进行苹果对苹果的比较，轻松判断哪个更具吸引力。
  - **市场的“温度计”**：YTM反映了市场对特定债券所要求的最低回报水平。如果一个公司的债券YTM远高于同行业、同评级的其他债券，这可能是一个警示信号，暗示市场认为这家公司存在更高的[[信用风险]]或[[违约风险]]。
  - **预判[[利率风险]]的“风向标”**：YTM帮我们直观地理解利率风险。如果市场整体利率上升，新发行的债券将提供更高的YTM。为了在市场上保持竞争力，您手中那些老债券的市场价格就必须下跌，以提高它们的YTM来吸引新买家。
===== 价值投资者的提醒 =====
作为一名理性的[[价值投资]]者，在使用YTM时，也需清醒地认识到它的两个关键“假设”和局限性：
  * **完美的再投资假设**：YTM的计算前提是，您收到的每一笔利息都能以和YTM完全相同的利率进行再投资。在现实中，这几乎是不可能实现的，市场利率总在波动。因此，YTM是一个//理论上//的最佳预期回报，实际回报可能会有出入。
  * **忽略了信用风险**：YTM的计算公式里，默认了债券发行方会信守承诺，支付所有利息并偿还本金。它没有为“老赖”行为（违约）留下空间。因此，在看到一个高得离谱的YTM时，不要立刻心动，而应先问问自己：//“这么高的收益，需要我承担多大的违约风险？”// 永远记住，天上不会掉馅饼，超高收益的背后往往是超高的风险。