======卖出看跌期权======
卖出[[看跌期权]] (Selling a Put Option)，又称“短仓看跌期权”（Short Put），是[[期权]]交易中的一种基础策略。它指的是投资者（期权卖方）向另一方（期权买方）出售一份合约，该合约赋予买方在未来特定[[到期日]]或之前，以特定[[行权价]]卖出特定数量[[标的资产]]（通常是股票）的权利。作为回报，卖方会立即收到一笔不可退还的费用，称为[[权利金]] (Premium)。与买入期权不同，卖方是义务的承担者：如果买方决定行使权利，卖方**必须**按照约定价格买入该资产，无论其当时的市场价是多少。
===== 这到底是怎么一回事？一个房产小故事 =====
想象一下，你看中了一只心仪的股票，比如“神奇制造公司”，目前股价是110元。你觉得这是一家很棒的公司，但根据你的[[价值投资]]分析，你认为100元才是更合理的买入价格。这时，你可以“卖出一份看跌期权”。
这就像你对市场上一个想卖房的业主说：“我给你2000元现金（**这就是权利金**），作为回报，你获得一个权利：可以在未来一个月内（**这就是到期日**），随时把你的房子以100万元的价格（**这就是行权价**）卖给我。我保证买。”
在这个小故事里：
  * **你**：就是看跌期权的**卖方**。
  * **房子**：就是“神奇制造公司”的股票（**标的资产**）。
  * **100万元**：就是你愿意买入股票的**行权价**。
  * **2000元**：就是你预先收到的**权利金**。
  * **业主**：就是看跌期权的**买方**。
你和这位业主，都将面临三种不同的未来。
===== 卖出看跌期权的三种可能结局 =====
你的收益或损失，完全取决于到期时股价与行权价的关系。
==== 结局一：皆大欢喜（股价 > 行权价） ====
如果一个月后，“神奇制造公司”的股价上涨到120元，或者保持在100元以上。
//类比房产故事//：房价涨到了110万，业主当然不会以100万的“低价”卖给你。他会选择在市场上以更高价卖出。你们的合约自动作废。
**结果**：期权到期作废。你什么都不用做，稳稳地将2000元权利金收入囊中。你虽然没买到股票，但你因为“愿意在低位接盘”这个承诺而赚到了一笔钱。这是许多投资者最希望看到的结果。
==== 结局二：如愿以偿（股价 ≈ 或 < 行权价） ====
如果一个月后，股价恰好跌到了98元。
//类比房产故事//：房价跌到了98万，业主会非常开心地行使他的权利，要求你用100万买下他的房子。你必须履约。
**结果**：期权被行权。你必须以每股100元的价格买入100股“神奇制造公司”的股票（一份股票期权通常对应100股）。但别忘了，你已经收了权利金。假设你收到的每股权利金是2元，那么你的实际买入成本是 100元 - 2元 = 98元/股。这正好是你当初设定的理想买入价，你成功地以折扣价买入了心仪的公司。
==== 结局三：被迫深套（股价 << 行权价） ====
如果市场突发黑天鹅事件，股价暴跌至70元。
//类比房产故事//：房价断崖式下跌到70万，业主会毫不犹豫地要求你用100万接盘。你虽然买到了房子，但立即就产生了30万的账面亏损。
**结果**：期权被行权。你被迫以100元的价格买入现在只值70元的股票。你的账面立刻产生亏损。这正是卖出看跌期权策略的最大风险所在——你的潜在亏损可能非常大，理论上的最大亏损是（行权价 - 权利金）x 100。
===== 价值投资者的工具箱：为什么要卖出看跌期权？ =====
对于理性的价值投资者而言，卖出看跌期权并非赌博，而是实现特定目标的策略工具。
  * **目标一：创造现金流收入**
    如果你对一家公司的[[内在价值]]有深刻理解，并坚信其股价在短期内不会跌破某个支撑位，你可以持续卖出以该支撑位为行权价的看跌期权。只要股价不跌破，你就能像收租一样，定期赚取权利金。这笔收入来自于期权的[[时间价值]]和市场对[[波动率]]的定价。
  * **目标二：以低于市场的价格建仓**
    这是价值投资者应用此策略的核心。当你发现一家伟大的公司，但价格略高于你的“理想买点”时，你可以卖出一个以你的理想买点为行权价的看跌期权。
    - **如果股价没跌下来**：你赚取了权利金，相当于“因为耐心等待而获得了报酬”。
    - **如果股价跌下来并被行权**：你成功地以预设的理想价格（甚至更低，因为有权利金作为缓冲）买入了该公司股票，完美执行了“在别人恐惧时贪婪”的原则，并构筑了你的[[安全边际]]。
===== 风险提示：天下没有免费的午餐 =====
虽然卖出看跌期权在特定情况下很诱人，但它绝非稳赚不赔，其风险不容忽视。
  * **重大亏损风险**：如结局三所示，如果股价崩盘，你的损失可能非常惨重。因此，**绝对不要在你不想拥有的公司的股票上使用此策略**。选择标的物是成功的关键。
  * **[[保证金]]风险**：如果你卖出的是“裸期权”（Naked Put），即账户里没有足够现金来接盘股票，券商会要求你缴纳[[保证金]]。如果股价下跌，保证金要求会提高，你可能面临[[保证金追缴]] (Margin Call)的风险。
  * **更稳健的做法：[[现金担保看跌期权]] (Cash-Secured Put)**
    为了控制风险，价值投资者通常采用现金担保的方式。这意味着，在卖出看跌期权时，你的账户里已经准备好了足额的现金（行权价 x 100股）。这样一来，即使被行权，你也不会有流动性危机，只是将现金换成了你原本就想拥有的股票。这极大地降低了策略的风险，使其成为一种更纯粹的“打折买股票”的手段。