======地平线 (Horizon Robotics)======
地平线（Horizon Robotics），全称北京地平线机器人技术研发有限公司，是中国一家专注于[[人工智能芯片]]（AI Chip）设计与研发，并提供相应计算方案的高科技公司。它被广泛认为是全球[[智能汽车]]（Smart Vehicle）计算方案的领军企业之一。简单来说，如果将一辆智能汽车比作一个会思考、会决策的机器人，那么地平线提供的核心芯片和算法，就相当于这个机器人的“大脑”。由[[百度]]深度学习研究院（IDL）创始人[[余凯]]博士于2015年创立，地平线致力于为汽车智能化提供底层计算能力，其产品广泛应用于[[ADAS|高级驾驶辅助系统]]（Advanced Driver-Assistance Systems）和[[智能座舱]]（Smart Cockpit）等领域。对于价值投资者而言，地平线代表了投资于未来出行方式变革的核心赛道，其商业模式、技术[[护城河]]及市场地位，是评估其长期价值的关键。
===== “轮子上的超级计算机”：地平线是做什么的？ =====
要理解地平线的价值，我们首先要弄明白它究竟在卖什么。在燃油车时代，一辆车的核心是发动机、变速箱和底盘。但在智能电动车时代，核心变成了电池、电机、电控以及一个决定汽车“智商”的“最强大脑”——高性能计算芯片。地平线，正是这个“大脑”的主要设计者和供应商之一。
==== 核心业务：征程与天工 ====
地平线的业务可以形象地比喻为“大脑”和“大脑开发工具”的组合。
=== 征程（Journey）系列芯片 ===
这是地平线的核心硬件产品，一个专为智能汽车设计的AI处理器系列。我们可以把它理解为汽车的“中央处理器（CPU）”和“图形处理器（GPU）”的结合体，但它更专注于处理与驾驶相关的海量视觉和传感器数据。
  * **算力是什么？** 在这个领域，我们经常听到一个词叫“[[TOPS]]”（Tera Operations Per Second），意为每秒万亿次操作。这个数字衡量着芯片的计算能力，就像用“马力”衡量发动机性能一样。越高的TOPS，意味着“大脑”转得越快，能同时处理的任务越多、越复杂。
  * **产品迭代：** 地平线的征程系列芯片已经经历了多次迭代，每一代都实现了算力的巨大飞跃：
    * **征程2和征程3：** 主要面向辅助驾驶和智能座舱，是许多中国主流车型实现L2级[[自动驾驶]]功能的功臣，帮助地平线迅速占领了市场。
    * **征程5：** 这是中国首颗百TOPS级别的大算力AI芯片，标志着地平线进入了高阶自动驾驶市场，能够支持更复杂的领航辅助驾驶（NOA）功能，直接与[[英伟达]]（NVIDIA）、[[高通]]（Qualcomm）等国际巨头同台竞技。
    * **征程6：** 最新一代旗舰产品，算力更高，覆盖了从低到高的全场景智能驾驶需求，旨在成为未来智能汽车的计算基石。
=== 天工开物（TogetheROS）工具链 ===
如果说征程芯片是提供了强大的“大脑硬件”，那么“天工开物”就是一套完整的“大脑使用说明书和配套开发工具箱”。这套软件工具链对于汽车厂商（[[OEM]]）至关重要。它大大降低了车企在芯片上开发自己算法和应用的难度，缩短了研发周期，节约了成本。这就像[[苹果]]（Apple）公司不仅提供iPhone硬件，还提供iOS操作系统和开发工具，让无数开发者能轻松地创造出各种APP。这种“芯片+工具链”的模式，极大地增强了客户粘性，是地平线商业模式的精髓所在。
===== 投资者的“望远镜”：如何评估地平线的价值？ =====
对于遵循[[价值投资]]理念的投资者来说，理解一家公司的业务只是第一步，更重要的是评估其长期竞争优势（即“护城河”）和成长空间。
==== 护城河分析：地平线的“防御工事”有多坚固？ ====
[[沃伦·巴菲特]]（Warren Buffett）曾说，他要找的是那种拥有宽阔且持久“护城河”的企业。地平线的护城河主要由以下几部分构成：
=== 技术护城河：软硬结合的生态位 ===
地平线最大的优势在于其“软硬结合”的战略。它不是单纯的芯片设计公司（Fabless），更是一个解决方案提供商。这种模式创造了几个关键优势：
  * **深度优化：** 硬件（征程芯片）和软件（天工开物）都是自己开发的，可以实现底层最优化的协同工作，性能和效率远超单纯采购通用芯片再进行开发的模式。
  * **高[[转换成本]]：** 一旦汽车厂商选择基于地平线的平台来开发自己的智能驾驶系统，就意味着投入了大量的人力、时间和资金。未来如果想更换芯片供应商，例如换成[[英伟达]]的方案，几乎等同于推倒重来。这种高昂的“转换成本”会把客户牢牢锁定在地平线的生态系统中。
=== 客户与生态护城河：朋友圈的力量 ===
截至目前，地平线已经与几乎所有中国主流汽车厂商建立了合作关系，包括[[比亚迪]]、[[理想汽车]]、长安汽车、上汽集团等，甚至还获得了[[大众汽车]]集团的战略投资与合作。
  * **规模效应：** 庞大的客户群体和出货量不仅带来了可观的收入，更重要的是形成了强大的规模效应。这使得地平线在与上游的芯片代工厂（如[[台积电|TSMC]]）议价时更有优势，也能摊薄巨额的研发成本。
  * **行业标准：** 当越来越多的车企、算法公司、零部件供应商都围绕地平线的平台进行开发时，它就有可能成为事实上的行业标准之一，从而吸引更多合作伙伴加入，形成一个正向循环的生态系统。
=== 先发优势与数据飞轮 ===
在人工智能领域，数据是驱动算法进化的“燃料”。地平线作为国内最早进入车载AI芯片领域的玩家之一，拥有显著的先发优势。
  * **数据闭环：** 搭载地平线芯片的汽车在路上行驶，会产生海量的真实驾驶场景数据。这些数据经过脱敏处理后，可以用来“喂养”和训练地平线的AI算法，使其变得越来越聪明、越来越安全。
  * **[[网络效应]]：** 卖出的芯片越多 -> 收集的数据越多 -> 算法模型越好 -> 产品竞争力越强 -> 吸引更多客户购买芯片。这个“数据飞环”一旦转动起来，会形成赢家通吃的局面，后来者很难追赶。
==== 成长性分析：驶向万亿赛道的“快车” ====
地平线所处的智能汽车赛道，是未来十年最具确定性的高增长领域之一。
=== 行业东风：汽车智能化的浪潮 ===
汽车正在从一个“机械产品”进化为一个“智能移动终端”，这个过程类似于功能手机向智能手机的转变。
  * **渗透率提升：** 目前，高阶智能驾驶功能主要还集中在高端车型上。随着技术成熟和成本下降，未来会快速向中低端车型渗透，市场空间将呈指数级增长。
  * **价值量提升：** 随着自动驾驶等级从L2向L3、L4演进，对芯片算力的要求会成倍增加。单车搭载的芯片价值（Value per car）将大幅提升。这意味着即使汽车总销量不增长，地平线的市场空间依然在迅速扩大。
=== 市场份额与国产替代 ===
在全球汽车芯片市场，[[Mobileye]]、英伟达、高通等海外巨头曾占据主导地位。但地平线凭借其灵活的合作模式、快速的客户响应以及本土化优势，成功在中国这个全球最大的汽车市场撕开了一道口子。在地缘政治日益复杂的背景下，“[[国产替代]]”成为国家战略层面的大趋势，尤其是在半导体这种关键领域，地平线作为本土领军企业，无疑将受益于这一历史性机遇。
===== 投资者的“风险雷达”：地平线前路上的“减速带” =====
优秀的成长故事总是伴随着不容忽视的风险。对于地平线，投资者需要警惕以下几个“减速带”。
==== 激烈的市场竞争 ====
这片蓝海正迅速变红，竞争者个个实力强大：
  * **国际巨头：** [[英伟达]]凭借其在AI领域的绝对统治力，正携其Drive平台强势进入汽车市场；[[高通]]则利用其在智能手机座舱领域的优势，向智能驾驶领域延伸；老牌霸主[[Mobileye]]依然拥有深厚的技术积累和客户基础。
  * **国内对手：** [[华为]]凭借其深厚的技术底蕴和强大的品牌号召力，其昇腾芯片和MDC计算平台是地平线最强劲的对手之一。此外，还有[[黑芝麻智能]]等初创公司在奋力追赶。
  * **车企自研：** 以[[特斯拉]]（Tesla）为代表的部分车企，选择走“垂直整合”的道路，自研芯片和算法。[[蔚来]]、小鹏等新势力也在积极布局自研芯片。车企的“自研”风潮，可能会侵蚀第三方芯片供应商的市场空间。
==== 技术迭代的风险 ====
芯片行业是一个遵循[[摩尔定律]]（Moore's Law）残酷竞争的领域。技术路线日新月异，一次重大的技术判断失误，或者研发进度落后于竞争对手，都可能导致公司迅速掉队。这种风险对于技术驱动型公司是致命的。
==== 商业模式的挑战 ====
汽车行业有其特殊性：
  * **研发周期长：** 一款芯片从设计到真正搭载在量产车上（SOP），通常需要2-3年甚至更长时间，这期间需要持续投入巨额研发资金。
  * **盈利压力大：** 在激烈的市场竞争下，芯片的毛利率面临压力。同时，汽车厂商作为强势的客户，通常拥有较强的议价能力，可能会挤压芯片供应商的利润空间。投资者需要密切关注其未来的盈利能力和产生[[自由现金流]]（Free Cash Flow）的能力。
==== 估值与上市前景 ====
截至目前，地平线仍是一家未上市的初创公司，其估值主要由一级市场的私募融资决定。对于普通投资者而言，主要的参与机会在其[[IPO]]（首次公开募股）之后。需要警惕的是，备受瞩目的明星科技公司在上市初期，市场情绪往往非常高涨，估值也可能被推至远超其内在价值的水平。盲目追高买入，即使是最好的公司，也可能成为一笔糟糕的投资。
===== 投资启示录 =====
地平线无疑是中国科技领域一颗冉冉升起的新星，它完美地契合了[[彼得·林奇]]（Peter Lynch）所说的那种在高速增长行业中的“快速成长型公司”。对于有远见的投资者，分析地平线这样的公司能带来深刻的启示：
  - **投资于时代大趋势：** 汽车的智能化、电动化是未来十年最宏大的产业叙事之一。投资于像地平线这样处于核心“卖水人”位置的公司，是分享时代红利的高效方式。
  - **护城河是价值的源泉：** 一家公司能否在激烈竞争中胜出，关键看其护城河是否足够深厚。地平线的“软硬结合+生态锁定”模式，是其价值的基石。投资者需要持续跟踪其护城河是被拓宽了还是被侵蚀了。
  - **永远不要忘记[[安全边际]]：** 传奇投资家[[本杰明·格雷厄姆]]（Benjamin Graham）的教诲永不过时。无论一家公司的故事多么动听，支付过高的价格都是投资的大忌。对于地平线，等待一个合理的估值，预留出足够的“安全边际”，是控制风险、实现长期回报的必要前提。
  - **放眼整个产业链：** 除了地平线，整个智能汽车产业链上还有许多值得关注的投资机会。例如，上游的半导体设备商、中游的汽车厂商（尤其是那些能高效利用地平线等技术，并打造出优秀产品的公司），以及下游的自动驾驶运营商等。理解整个生态，有助于做出更全面的投资决策。
总而言之，地平线是一本教科书级的案例，它向我们展示了一家科技公司如何在巨大的产业浪潮中，通过构筑坚实的技术和生态护城河，来捕捉时代的机遇。对于投资者而言，读懂地平线，不仅仅是了解一家公司，更是理解一个时代。