======埃尔伯特·加里======
埃尔伯特·亨利·加里 (Elbert Henry Gary)，一位在投资界名声不显，却对现代商业和公司治理产生深远影响的传奇人物。他并非传统意义上的投资大师，而是一位律师、法官和产业整合者。作为[[美国钢铁公司]]（U.S. Steel）的缔造者之一和长达近四分之一个世纪的董事长，加里用他的经营哲学——后世称之为“加里主义”——塑造了20世纪初的美国工业格局。他倡导的“合作优于竞争”、信息透明化以及对员工福利的关注，虽然在当时充满争议，却为今天的[[价值投资]]者提供了审视企业管理层、[[护城河]]以及公司长期价值的独特视角。他的故事告诉我们，最伟大的商业智慧，有时并不来自交易室，而是源于对人性、秩序与合作的深刻理解。
===== 从律师到钢铁巨头“教父” =====
==== 法律界的明星 ====
在成为钢铁行业的“沙皇”之前，埃尔伯特·加里是一位声名显赫的公司法律师。他出生于伊利诺伊州的一个农场，凭借自身努力成为了一名备受尊敬的法官，年仅34岁就当选为杜佩奇县的县法官，并连任两届。然而，他对商业世界的向往让他最终辞去公职，在芝加哥创立了律师事务所。
加里的法律生涯为他日后的商业帝国奠定了坚实的基础。他以一丝不苟、注重细节和诚实守信著称，这些品质为他赢得了包括[[J.P. 摩根]]在内的金融巨擘的信任。与当时许多横冲直撞、信奉丛林法则的“强盗贵族”（Robber Barons）不同，加里的思维方式深受法律精神影响：他相信规则、秩序和契约的重要性。他认为，一个健康的企业乃至整个行业，都需要建立在稳定和可预测的规则之上，而不是永无休止的混乱争斗。这种“法官式”的思维，让他日后在管理庞大的钢铁帝国时，更像是一位秩序的建立者，而非仅仅是一个利润的追逐者。
==== 世纪之交的并购大师 ====
19世纪末，美国的工业正经历着一场剧烈的整合浪潮，而加里正是这场浪潮中的关键操盘手。他卓越的法律知识和谈判技巧，使他成为组织和合并公司的专家。
他的第一次牛刀小试是在刺钢丝行业。通过一系列复杂的谈判和法律操作，他成功地将几家相互厮杀的公司整合为美国钢铁和钢丝公司。这次成功的运作，引起了金融巨头[[J.P. 摩根]]的高度关注。摩根邀请加里出任他新组建的[[联邦钢铁公司]]（Federal Steel Company）的总裁。
真正让加里名垂青史的，是1901年那场震惊世界的世纪大并购。当时，钢铁大王[[安德鲁·卡内基]]有意出售其卡内基钢铁公司。[[J.P. 摩根]]抓住了这个机会，计划打造一个前所未有的钢铁托拉斯，以终结行业内毁灭性的[[价格战]]。加里成为了这个宏伟计划的核心执行者。他与摩根一道，将卡内基钢铁公司、他自己领导的联邦钢铁公司以及其他几家主要的钢铁企业合并，最终催生了地球上第一个市值超过10亿美元的公司——**[[美国钢铁公司]]** (United States Steel Corporation)。这家“巨无霸”企业控制了当时美国钢铁产量的约三分之二，加里则众望所归地出任其董事会主席，并在这个职位上一直干到1927年去世。
===== “加里主义”：不只是钢铁，更是经营哲学 =====
执掌美国钢铁公司后，加里推行了一套独特的管理理念，这套理念被《财富》杂志称为“加里主义”(Garyism)。其核心思想，对于我们理解商业竞争、公司治理和企业社会责任，至今仍有巨大的启发意义。
==== “合作优于毁灭性竞争” ====
在加里之前的钢铁行业，奉行的是最残酷的社会达尔文主义。各大厂商之间为了争夺市场份额，不惜血本地进行[[价格战]]，导致整个行业利润微薄，周期性地陷入危机。加里深知，这种“杀敌一千，自损八百”的模式无法持续。
为此，他开创了一种独特的行业沟通机制——**“加里晚宴”** (Gary Dinners)。他会定期邀请全美各大钢铁公司的头头们齐聚一堂，在晚宴上，大家并非密谋垄断价格（这会触犯当时日益严格的[[反托拉斯法]]），而是公开分享各自的生产成本、订单情况和市场预测。加里的逻辑是，如果每个人都清楚地了解市场的真实状况和其他人的成本结构，就不会有人会愚蠢地以低于成本的价格去倾销产品。
这种“君子协定”式的合作，巧妙地稳定了钢材价格，让整个行业从恶性竞争的泥潭中走了出来。对于[[价值投资]]者而言，这是一个教科书级别的案例，它揭示了：
  * **行业格局的重要性：** 一个由理性竞争者主导，并存在某种隐性协调机制的行业，其盈利能力和稳定性，要远胜于一个充斥着非理性价格战的行业。
  * **管理层的格局：** 一位优秀的领导者，思考的不仅仅是自己公司的利益，更是整个行业生态的健康。通过“做大蛋糕”而非“拼命抢蛋糕”的方式，最终能为股东创造更持久的价值。[[沃伦·巴菲特]]在评论航空业时，就曾多次感叹该行业缺乏像加里这样能够引导理性竞争的领袖。
==== “阳光是最好的消毒剂” ====
在20世纪初，美国大部分公司都像一个神秘的“黑箱”，它们的财务状况对外界投资者来说完全是个谜。管理层随意操纵账目，信息披露极不规范，导致股市投机横行，投资者信心脆弱。
加里再次展现了他超越时代的远见。他领导下的美国钢铁公司，开创性地推行了财务透明化政策。它是美国最早开始定期发布**季度财务报告**和**年度财务报告**的大公司之一。这些报告内容详尽，不仅包括利润表和资产负债表，还包含公司的产量、订单量、资本支出等关键运营数据。
加里坚信，**“阳光是最好的消毒剂，灯光是最好的警察”**。他认为，公开透明的财务信息能够：
  - 建立与公众和投资者的信任关系。
  - 吸引更多理性的长期投资者，从而稳定公司股价。
  - 在政府进行反垄断调查时，证明公司的定价是“公平合理”的，从而避免被分拆的命运。
这一举措的意义无论如何强调都不过分。它为后来的[[证券交易委员会]]（SEC）设立信息披露标准铺平了道路，也为[[本杰明·格雷厄姆]]开创的基于基本面分析的[[价值投资]]提供了实践基础。没有准确、可靠的财务数据，任何严谨的投资分析都无从谈起。加里，这位钢铁大亨，无意中成为了价值投资最重要的“基础设施”建设者之一。
==== 对待“人”的态度：超越时代的眼光？ ====
加里在劳工关系上的遗产是复杂且充满争议的。一方面，他是一个坚决的工会反对者，认为工会破坏了管理层对工厂的控制权。在美国钢铁公司的历史上，他曾以强硬手腕镇压了著名的1919年钢铁工人大罢工。
然而，在另一方面，他又积极推行所谓的**“福利资本主义”** (Welfare Capitalism)。他深知钢铁厂的工作环境极其危险艰苦，因此在美国钢铁公司内部大力推行“安全第一”运动，显著降低了工伤事故率。此外，公司还为员工提供养老金计划、工伤补偿，甚至是开创性的员工持股计划，让工人也能分享公司成长的果实。他还斥巨资在印第安纳州的一片荒地上建立了一座全新的城市，为工人们提供住房、学校、医院等完善的配套设施，这座城市就是以他的名字命名的——**加里市** (Gary, Indiana)。
加里的动机并非纯粹的慈善，更多是出于一种精明的实用主义。他相信，善待员工可以提高生产效率，削弱工会的吸引力，并塑造良好的公众形象。这种思想在今天看来，正是[[ESG]]（环境、社会和公司治理）理念的早期雏形。它告诉投资者，考察一家公司时，不能只盯着财务报表上的数字，还应该关注其如何对待自己的员工、客户和所在的社区。这些“非财务”因素，往往是构成企业长期[[护城河]]的无形资产。
===== 给价值投资者的启示 =====
埃尔伯特·加里的故事，就像一座丰富的矿藏，值得每一位[[价值投资]]者深入挖掘。他虽然没有留下投资语录，但他的商业实践本身就是一部深刻的投资教科书。
=== 1. 管理层的“品格”至关重要 ===
[[价值投资]]的核心是“购买一家公司的部分所有权”。这意味着，你实际上是在与公司的管理层“合伙”。加里的经历雄辩地证明，一个正直、有远见、着眼于长远利益的管理层，其价值是无法估量的。他们不仅能经营好企业内部的事务，更能塑造有利的外部竞争环境。投资者在分析一家公司时，应该像[[沃伦·巴菲特]]那样，花大量时间去阅读公司年报中的“致股东的信”，去感受管理层的坦诚度、理性和格局。
=== 2. 伟大的公司懂得“做大蛋糕”而非“抢蛋糕” ===
在许多行业中，最可怕的不是强大的竞争对手，而是非理性的竞争对手。加里通过“加里晚宴”所倡导的合作与透明，本质上是将行业竞争从“零和博弈”引向“正和博弈”。作为投资者，我们应当偏爱那些在行业内扮演着“稳定器”角色的公司。它们通常拥有定价权，并且其行为有助于维护整个行业生态的健康和盈利能力，从而构建起一条坚固的商业[[护城河]]。
=== 3. 透明度是朋友，不是敌人 ===
加里在一百多年前就认识到了信息透明的力量。对于今天的投资者来说，这一点更为重要。一家不愿意或者不善于与股东沟通、财务报告晦涩难懂的公司，往往隐藏着不为人知的风险。永远记住[[价值投资]]的教诲：**只投资于你能够理解的业务**。而管理层的坦诚和财务报告的清晰度，正是你“理解”这家公司的起点。
=== 4. 关注“非财务”价值 ===
一家公司如何对待员工、环境和社会，绝非“无关紧要的小事”。加里的“福利资本主义”实践表明，对利益相关者的投入，长远来看会转化为公司的声誉、员工的忠诚度和生产效率的提升。在今天的投资世界里，[[ESG]]分析正变得越来越主流。一个在[[ESG]]方面表现出色的公司，通常也意味着它拥有更强的风险管理能力和更可持续的商业模式。
总而言之，埃尔伯特·加里并非传统意义上的投资家，但他是一位杰出的资本配置者和商业生态的建设者。他的故事提醒我们，伟大的投资，源于对伟大商业模式的深刻洞察，而伟大的商业模式，则是由那些拥有卓越品格和长远眼光的领导者所缔造的。