======库存周转率======
库存周转率 (Inventory Turnover Ratio) 是衡量一家公司在特定时期内（通常是一年）销售和补充其库存商品频率的财务指标。简单来说，它就像一家商店“清空”并“重新装满”货架的速度。这个比率是评估公司运营效率和库存管理能力的核心工具。一个高效率的公司能用较少的库存支撑起大量的销售，这意味着资金没有被闲置在仓库里，而是快速地转化为利润和现金。对于价值投资者而言，[[库存周转率]]是透视一家公司产品受欢迎程度和管理层运营功力的重要窗口。
===== 如何计算库存周转率？ =====
计算库存周转率的公式非常直观：
**库存周转率 = [[销售成本]] / [[平均库存]]**
让我们拆解一下这两个关键元素：
  * **销售成本 (Cost of Goods Sold, COGS):** 也常被称为“销货成本”，指的是公司生产或购买其所售商品的直接成本。这个数据可以在公司的[[损益表]]中找到。它不包括销售费用、管理费用等间接成本。
  * **平均库存 (Average Inventory):** 指的是某一时期内库存的平均价值。因为一家公司的库存量在一年中可能会有很大波动（比如购物季前后），只用期末的库存值可能会产生误导。因此，更准确的做法是使用期初库存和期末库存的平均值，即 **(期初库存 + 期末库存) / 2**。这两个数据都来自公司的[[资产负债表]]。
===== 这个比率告诉我们什么？ =====
库存周转率的高低，直接反映了公司的经营状况：
  * **高周转率：** 通常是健康的信号。这表明公司的产品销路很好，库存积压少，因过时或损坏而造成损失的风险较低。更重要的是，这意味着公司的资金回笼速度快，可以投入到再生产或其它投资中，从而产生更健康的[[现金流]]。//然而，凡事皆有度。//过高的周转率也可能是一个警示，说明公司库存水平过低，可能导致频繁缺货，从而错失销售机会。
  * **低周转率：** 通常是需要警惕的信号。这可能意味着产品滞销、市场需求疲软或库存管理不善。大量的资金被积压在卖不出去的存货上，不仅增加了仓储和管理成本，还可能迫使公司未来通过降价来清理库存，从而严重侵蚀利润。
===== 价值投资者的视角 =====
作为一个聪明的价值投资者，你不能只看这个数字的表面，而应该从更深层次进行解读。
==== 行业背景是关键 ====
绝不能脱离行业背景来评判库存周转率的高低。不同行业的商业模式决定了其合理的周转率水平。
  * 比如，一家卖生鲜食品的超市，其周转率可能高达每年20次以上；而一家飞机制造商，其周转率可能几年才1次。两者在其各自的行业中都可能是非常健康的。
  * **正确的做法是：将一家公司与其最直接的竞争对手以及行业平均水平进行比较。** 只有在同赛道对比，这个数字才有意义。
==== 趋势比数字更重要 ====
任何单一时点的数据都只是一个快照。一个精明的投资者会着眼于该指标的长期趋势。
  * 考察一家公司过去5-10年的库存周转率，看它是**持续上升、保持稳定，还是逐年下滑？**
  * //一个持续下降的趋势，往往是公司核心竞争力减弱或所在行业需求萎缩的早期预警信号，值得高度关注。//
==== 结合其他指标看全局 ====
库存周转率是一个强大的工具，但它并非万能钥匙。必须将它与其他财务指标结合起来，才能描绘出公司的完整图景。
  * **结合[[毛利率]] (Gross Margin)：** 如果一家公司的库存周转率在短期内大幅提升，但其毛利率却急剧下降，这很可能是一个危险信号。它说明公司可能正在通过疯狂打折来“清仓”，这种以牺牲利润为代价换来的高周转是不可持续的。
  * **结合[[应收账款周转率]] (Accounts Receivable Turnover)：** 如果库存卖得很快（高库存周转率），但销售款却收得很慢（低应收账款周转率），这说明公司可能为了刺激销售而放宽了对下游客户的信用政策。货是卖出去了，但变成了收不回来的白条，这会增加坏账风险，损害公司利益。
===== 一个生动的例子 =====
想象街角有两家服装店：
  * **“快时尚”A店：** 它紧跟潮流，每周都上新款，每款的数量不多，卖完就下架。它的库存水平很低，但周转速度极快。这是**高周转率**的典范。
  * **“经典款”B店：** 它主要销售经典款式的西装和外套，这些款式几年都不会过时。它会备足各种尺码，库存量较大，周转速度自然较慢。这是**低周转率**的代表。
对投资者来说，不能简单地说A店就一定比B店好。关键在于，A店的周转率是否在其“快时尚”同行中领先？B店的周转率是否稳定，并且其利润率是否足够高，能够覆盖慢周转带来的资金成本？
最终，理解库存周转率，就是理解一家公司如何巧妙地平衡“手中有货”和“资金在流动”这门艺术。