======损失率======
损失率（Loss Ratio），在投资领域，这通常是衡量[[保险公司]]核心业务盈利能力的关键指标。它计算的是保险公司赔付出去的钱（包括已经赔付和为未来赔付预留的）占其收到的保费的比例。简单来说，它回答了一个问题：“**每收100块保费，要赔出去多少钱？**”一个稳定且较低的损失率，往往意味着这家公司拥有出色的风险筛选能力和定价权，是[[价值投资]]者眼中优质企业的标志之一。这个比率是透视保险公司业务质量和长期稳定性的“X光片”。
===== 损失率：保险公司的体检报告 =====
想象一下，你拿到了一家保险公司的“体检报告”，损失率就是其中最核心的健康指数之一。它直接反映了公司主营业务——承担风险——的真实水平。
==== 读懂“体检单”上的关键数字 ====
损失率的计算公式，通俗地讲就是：
**损失率 = 赔付出去的钱 / 收进来的保费**
更严谨的公式是：**损失率 = (已发生赔款 + 理赔费用) / 已赚保费**
  * **举个例子：** 财险公司A今年收取了100亿的保费，最终为各种事故赔付了65亿。那么它的损失率就是65 / 100 = 65%。
  * **高低意味着什么？**
    *   **低损失率（如低于70%）：** 通常是好迹象。说明公司在选择客户、厘定费率方面做得非常出色，没有为了抢市场而承保太多高风险业务。
    *   **高损失率（如高于100%）：** 警报！这意味着公司赔出去的钱比收进来的保费还多，造成了[[承保亏损]]。这可能是因为发生了特大灾害，也可能是公司风险控制不力，长期如此将非常危险。
==== 损失率与综合成本率的“二人转” ====
损失率虽然重要，但它不是故事的全部。它的最佳拍档是[[综合成本率]]（Combined Ratio）。
**综合成本率 = 损失率 + [[费用率]]**
费用率是指公司的运营开销（如员工工资、广告费、办公租金等）占保费的比例。只有当**综合成本率低于100%**时，保险公司才能实现[[承保利润]]，也就是靠主营业务本身赚钱。这是投资大师沃伦·巴菲特最为看重的指标，因为这意味着公司不仅可以无成本地使用客户预交的保费（即“浮存金”）进行投资，甚至还能从这笔钱里赚钱。
===== 价值投资者的“透视镜” =====
对于价值投资者而言，损失率不仅是一个财务比率，更是一面可以洞察企业内在价值的“透视镜”。
==== 透视护城河的深浅 ====
一家长期保持较低且稳定损失率的公司，往往暗示其拥有强大的[[护城河]]。
  * **卓越的定价权：** 它有能力对风险进行精准定价，让客户愿意为其稳健的信誉支付合理的保费，而不是陷入价格战的泥潭。
  * **强大的[[风险管理]]：** 公司内部有一套严格的核保和理赔流程，能有效过滤掉高风险的投保申请，并高效处理理赔，防止欺诈。
  * **独特的市场地位：** 可能专注于某个利润丰厚的细分市场，竞争不那么激烈，从而能保持较高的承保质量。
相反，一个损失率忽高忽低、长期居高不下的公司，其所谓的“护城河”很可能只是一条小水沟。
==== 预判盈利能力的未来 ====
稳定的损失率意味着公司[[盈利能力]]的可预测性更强。投资者可以更有信心地判断公司未来的盈利趋势。当一家公司能持续实现承保利润（综合成本率<100%）时，它就拥有了一台永动的“资本机器”：一边用别人的钱生钱（投资浮存金），一边主业本身还在盈利。这正是价值投资者梦寐以求的完美商业模式。
===== 投资启示录 =====
作为普通投资者，在分析保险股时，可以从损失率中获得以下几点实用启示：
  * **横向比较，优中选优：** 在对比不同的保险公司时，不要只看规模和名气。拉出它们过去5-10年的损失率和综合成本率数据，那个持续表现更稳定、更优秀的公司，往往是更值得信赖的投资标的。
  * **关注趋势，而非单点：** 不要因为某一年的损失率飙升就全盘否定一家公司（可能遇到了百年一遇的自然灾害）。要看长期的趋势和均值，以及公司在灾后的恢复和调整能力。//稳定性压倒一切//。
  * **警惕[[长尾风险]]的“定时炸弹”：** 对于主要经营责任险、意健险等险种的公司要特别留心。这类保险的索赔周期很长（即“长尾”），今天的低损失率可能掩盖了未来的巨额赔付风险。需要关注公司的准备金计提是否充足。
  * **永远与综合成本率结合看：** 请记住，**低损失率 ≠ 高利润**。如果一家公司为了降低损失率而极度惜赔，但其运营费用高得离谱，它依然不是一门好生意。综合成本率才是最终的试金石。