======本金减记======
本金减记 (Principal Write-down)，在金融圈里也常被形象地称为“理发”(Haircut)。它指的是[[债权人]]（比如借钱给你的人或机构）被迫同意，在收回欠款时，其实际收到的金额要少于最初的本金。这就像你借给朋友1000元，最后他只还了你800元，剩下的200元就被“减记”了。这种情况通常发生在[[债务人]]（欠钱的一方）陷入严重的财务困境，无力偿还全部债务时。为了避免[[债务人]]彻底[[违约]]或破产（那样可能一分钱都拿不回），[[债权人]]可能会“两害相权取其轻”，接受部分本金损失，作为[[债务重组]]方案的一部分。
===== 为什么会发生本金减记 =====
[[本金减记]]听起来像是债权人的噩梦，为什么他们会同意这种“亏本买卖”呢？答案很简单：**为了避免更糟糕的结果。**
  * **避免破产清算：** 当一家公司或一个国家濒临破产，其所有资产即便全部变卖，也可能不够偿还所有债务。在这种情况下，如果进入[[破产清算]]程序，[[债权人]]按照法律规定的清偿顺序，最终能拿回的钱可能比接受本金减记还要少，甚至血本无归。
  * **快速解决问题，重获新生：** 一场旷日持久的破产官司对谁都没好处。通过[[债务重组]]并接受[[本金减记]]，可以让陷入困境的[[债务人]]卸下重负，获得喘息之机，从而有可能恢复经营，继续创造价值。对[[债权人]]而言，一个能继续“下蛋”的鸡，总比一只直接被清算掉的死鸡要好。
一个著名的例子是2012年的[[主权债务危机]]中，希腊对其私人[[债权人]]持有的[[债券]]进行了大规模的[[本金减记]]，削减幅度超过50%，这是其获得国际救助的关键条件之一。
===== 本金减记与投资者的关系 =====
对于普通投资者来说，[[本金减记]]可不是一个遥远的金融名词，它可能直接关系到你的钱袋子。
==== 对于债券投资者 ====
这几乎是最直接的风险。如果你购买了某家公司的[[债券]]或某个国家的[[国债]]，而这家公司或国家不幸需要进行[[本金减记]]，那么你投资的本金就会遭受永久性的损失。你的100元面值的[[债券]]，可能被强制宣布只值50元了。
  * **特别提醒：** 近年来，一些银行发行的特殊[[债券]]，如[[AT1债券]]（额外一级资本债），在其发行条款中就明确规定：当银行的资本充足率低于某个阈值时，这些[[债券]]的本金可以被强制减记甚至完全清零，以帮助银行渡过难关。2023年瑞士信贷的危机中，其价值约170亿美元的[[AT1债券]]就被完全减记，给投资者带来了巨大损失。
==== 对于股票投资者 ====
情况则更为复杂。
  * **通常是坏消息：** 一家公司需要靠[[本金减记]]来求生，说明其财务状况已经岌岌可危。通常在这种情况下，公司股价早已大幅下跌。在[[债务重组]]过程中，为了补偿[[债权人]]的损失，常常会增发大量新股给[[债权人]]，这会导致原有[[股东]]的股权被极度稀释，手中的股票价值变得微乎其微，甚至被清零。
  * **也可能是转折点：** 如果公司通过[[本金减记]]成功“断臂求生”，摆脱了沉重的债务负担，并恢复了盈利能力，那么对于//在重组之后//敢于“火中取栗”的投资者来说，这可能是一个潜在的困境反转机会。
===== 价值投资者的启示 =====
[[本金减记]]的残酷现实，为信奉价值投资的我们敲响了警钟，并提供了宝贵的经验教训。
  - **1. 坚守[[安全边际]]的堡垒：** 传奇投资家[[巴菲特]]强调，投资的第一原则是“永远不要亏钱”。要做到这一点，核心就是寻找拥有坚实[[安全边际]]的投资标的。在分析一家公司时，必须将检查其资产负债表放在首位。一家负债累累、现金流紧张的公司，其抵御风险的能力极差，在经济下行周期中更容易陷入困境，最终可能走向[[本金减记]]的深渊。
  - **2. 搞懂[[资本结构]]的“排队顺序”：** 投资前，你需要清楚自己在公司的“索赔权”队列中排在第几位。公司的[[资本结构]]决定了在极端情况下，谁先拿钱，谁后拿钱，谁承担最大损失。通常顺序是：有担保的[[债权人]] > 无担保的[[债权人]] > 优先股[[股东]] > 普通股[[股东]]。普通股[[股东]]排在最后，风险最高。即使是[[债券]]投资者，也要分清自己持有的是偿还顺序靠前的高级[[债券]]，还是风险更高的次级[[债券]]（如[[AT1债券]]）。
  - **3. 警惕“[[价值陷阱]]”：** 有些股票看起来异常便宜，但这可能是“[[价值陷阱]]”的信号。这家公司可能正滑向[[债务重组]]的边缘。一个真正的价值投资者，需要具备区分“便宜的好公司”和“便宜的烂摊子”的火眼金睛。后者虽然看似诱人，但其背后可能隐藏着[[本金减记]]这样能让投资瞬间归零的巨大风险。