======稀释性证券======
稀释性证券（Dilutive Securities）指的是那些现在并非[[普通股]]，但在未来特定条件下（如满足特定业绩、转换条款或行权条件等）可以转换为普通股，从而增加公司[[流通股]]数量的金融工具。它们就像一颗“潜在的炸弹”，一旦引爆（即被转换或行权），就会让原本的股东所持有的每一股股票在公司总股本中的占比变小，就像是把一份蛋糕分给了更多的人，每人分到的份额自然就少了。对于投资者来说，理解稀释性证券至关重要，因为它直接影响你所持股票的[[每股收益]]（EPS）和股权比例，进而影响投资回报。
===== 稀释性证券的常见类型 =====
公司发行稀释性证券的原因多种多样，可能是为了融资、奖励员工，或是作为收购的支付方式。了解它们的形式，能帮助我们更好地识别潜在的稀释风险：
  *   **[[可转换债券]]（Convertible Bonds）**
      这是一种特殊的债券，它允许债券持有人在未来某个时间将债券转换为公司股票，而不是仅仅收回本金和利息。例如，一家公司发行可转换债券融资，如果公司股价上涨到一定程度，债券持有人就可能选择将其转换为股票，享受股价上涨带来的收益，这时就会增加公司的普通股数量。
  *   **[[股票期权]]（Stock Options）**
      这是公司经常授予员工的一种激励工具，赋予员工在未来特定时期内，以预先设定的价格（即[[行权价]]）购买公司股票的权利。当股价高于行权价时，员工通常会选择行权，从而导致公司发行新的股票。
  *   **[[认股权证]]（Warrants）**
      认股权证与股票期权类似，但通常由公司直接发行给投资者（有时作为其他证券的“搭售品”），赋予持有人在未来特定时间内以特定价格购买公司股票的权利。当持有人行权时，同样会增加流通股本。
  *   **[[限制性股票单位]]（Restricted Stock Units, RSUs）**
      RSUs是公司向员工提供的一种股票奖励，员工在满足预设的服务年限或业绩目标后，才能最终获得这些股票。一旦条件达成，公司就会发行相应的股票给员工，从而增加流通股本。
===== 稀释性证券对投资者的影响 =====
稀释性证券的存在，意味着公司的股权结构可能在未来发生变化，这对投资者尤其是价值投资者，有着不容忽视的影响：
  *   **对每股收益（EPS）的影响**
      这是最直接、最核心的影响。当稀释性证券被转换或行权时，普通股数量增加，在公司净利润不变的情况下，[[每股收益]]就会因为分母变大而降低。因此，投资者在分析公司盈利能力时，除了关注基本的[[每股收益]]，更要留意其[[完全稀释每股收益]]（Fully Diluted EPS），后者考虑了所有潜在稀释的影响，能更真实地反映每股盈利能力。
  *   **对股权比例和控制权的影响**
      如果你持有某公司1%的股份，但公司未来因稀释性证券转换而增发了大量股票，你的1%股权比例可能就会变成0.8%甚至更低。这意味着你对公司的所有权和投票权都会被“稀释”。
  *   **对公司估值的影响**
      专业的//价值投资者//在评估公司价值时，会更倾向于使用[[完全稀释每股收益]]来计算[[市盈率]]（P/E Ratio）等估值指标。过度或不可控的稀释，可能会让一家看似便宜的公司，在未来变得昂贵或估值合理。
===== 投资启示：如何看待稀释性证券 =====
  *   **警惕潜在稀释风险**
      在分析一家公司时，仅仅看当前的[[每股收益]]是不够的，你还需要翻看公司的财务报表附注，了解其潜在的稀释性证券及其规模。如果公司存在大量尚未行权或转换的稀释性证券，那么未来的[[每股收益]]可能面临较大的下行压力。
  *   **关注公司融资行为的合理性**
      公司发行稀释性证券融资或激励员工本身并无对错，关键在于其是否能为公司带来更高的价值创造。如果公司通过发行稀释性证券获得了资金，并将其投入到能够带来更高回报的业务中，使得整体净利润的增长速度超越股本的稀释速度，那么这笔投资就是划算的。
  *   **理解公司股权激励计划**
      对于科技公司和成长型公司来说，股票期权和RSUs是吸引和留住人才的重要手段。作为投资者，你需要理解这些激励计划的规模和潜在影响。一个健康的股权激励计划能够绑定核心人才与公司的利益，从而促进公司长期发展。但如果激励过于慷慨，导致股权过度稀释，反而可能损害现有股东的利益。
  *   **优先选择成长性强、盈利能力强的公司**
      从//价值投资//的视角看，我们更倾向于选择那些即使存在一定程度的稀释，但公司自身的盈利能力和业务增长能够持续超越这种稀释影响的企业。这类公司能够不断“把蛋糕做大”，即使分蛋糕的人多了，每一份也可能变得更大或保持不变，确保了股东利益的持续增值。