======罗伊·迪士尼======
罗伊·迪士尼（Roy E. Disney），是[[华特迪士尼公司]]（The Walt Disney Company）联合创始人罗伊·奥利弗·迪士尼的儿子，也是动画传奇[[华特·迪士尼]]（Walt Disney）的侄子。他并不仅仅是含着金汤匙出生的“迪二代”，更是迪士尼历史上最重要、也最富争议的**股东积极主义**代表人物。他一生两次挺身而出，在公司陷入危机时发动“政变”，罢免了两位首席执行官（CEO），从而深刻地改变了这家娱乐帝国的命运。对于普通投资者而言，罗伊·迪士尼的故事并非遥远的商业传奇，而是一堂关于如何像企业“主人”一样思考、如何评估管理层价值、以及如何捍卫公司核心竞争力的生动大师课。他用行动诠释了，真正的[[价值投资]]（value investing）不仅是发现价值，更是捍卫和创造价值。
===== 谁是罗伊·迪士尼 =====
==== 迪士尼家族的“良心” ====
罗伊·爱德华·迪士尼（Roy Edward Disney, 1930-2009）的一生都与那个由米老鼠构筑的奇幻世界紧密相连。然而，与他的伯父华特那样的创意天才和父亲那样的商业奇才不同，罗伊的职业生涯早期在公司内部显得有些“格格不入”。他热爱动画，曾在制片厂参与过《睡美人》等影片的制作，但他始终对公司管理层在华特去世后逐渐偏离“创意为本”的传统感到忧心忡忡。
他更像一个理想主义的守护者，坚信迪士尼的灵魂在于其无与伦比的创造力和讲故事的能力，而不是冷冰冰的财务报表。这种信念，使他成为了迪士尼家族的“良心”和传统的“看门人”。当他认为管理层的决策正在侵蚀这份宝贵遗产时，他便会毫不犹豫地从一个安静的董事，变成一个令人生畏的“搅局者”。这种由深厚情感和长远眼光驱动的行动，构成了他投资哲学中最独特也最值得我们学习的部分。
===== 守护者还是搅局者：两次“拯救迪士尼”运动 =====
罗伊·迪士尼的传奇色彩，主要来自于他策划和领导的两次著名的股东运动。这两次战役，不仅是商业斗争的经典案例，更是普通投资者理解[[公司治理]]（corporate governance）和股东权利的绝佳教材。
==== 第一次战役：驱逐“女婿CEO” ====
**背景：** 20世纪70年代末到80年代初，失去了两位创始人的迪士尼公司陷入了前所未有的困境。公司管理层由华特的女婿罗恩·米勒（Ron Miller）领导，虽然他心地善良，但在经营上却显得保守和乏力。动画部门江河日下，主题公园业务停滞不前，公司股价长期低迷，成了一块任人宰割的“肥肉”。当时，华尔街的“野蛮人”们正虎视眈眈，著名的公司掠夺者[[索尔·斯坦伯格]]（Saul Steinberg）发起了恶意收购，企图拆分并变卖迪士尼的资产。
**行动：** 面对家族企业可能分崩离析的危险，罗伊·迪士尼于1984年毅然辞去董事职务，公开表达对管理层的不满。他认为，只有引入外部的、更具活力和远见的领导者，才能唤醒这头沉睡的狮子。他联合了另一位大股东斯坦利·高德（Stanley Gold），成功说服董事会，将罗恩·米勒赶下台，并聘请了来自派拉蒙影业的“好莱坞双雄”——[[迈克尔·艾斯纳]]（Michael Eisner）担任CEO，[[弗兰克·威尔斯]]（Frank Wells）担任总裁。
**结果与启示：** 这次“政变”的效果立竿见影。艾斯纳和威尔斯的组合，开启了迪士尼长达十年的“文艺复兴”时期。《小美人鱼》、《美女与野兽》、《阿拉丁》、《狮子王》等一系列经典动画电影不仅赢得了票房和口碑，也重塑了迪士尼的品牌辉煌。
  * **投资启示1：** //管理层是决定企业价值的核心变量//。一个伟大的品牌、一项优秀的产品，如果交到平庸的管理者手中，其价值也会大打折扣。正如[[沃伦·巴菲特]]（Warren Buffett）所说，他喜欢投资那些即便是“傻子”来经营也能赚钱的好生意，但如果有能干的管理者，那更是锦上添花。罗伊的行动告诉我们，当“锈迹”出现在皇冠上时，必须果断地将其擦亮或更换。
==== 第二次战役：拯救迪士尼 ====
**背景：** 讽刺的是，近20年后，罗伊的矛头指向了当初他亲手扶上王座的迈克尔·艾斯纳。进入21世纪，艾斯纳的领导风格变得愈发专断和保守。迪士尼动画再次陷入低谷，被后起之秀[[皮克斯]]（Pixar）动画工作室的光芒完全掩盖。更糟糕的是，艾斯纳与皮克斯的灵魂人物[[史蒂夫·乔布斯]]（Steve Jobs）关系破裂，导致双方的合作岌岌可危。同时，公司在收购和战略上也屡屡犯错，股价长期萎靡不振。在罗伊看来，艾斯纳已经从公司的“拯救者”变成了发展的“绊脚石”。
**行动：** 2003年，历史重演。罗伊·迪士尼再次辞去董事职务，并发表了一封措辞严厉的公开信，痛斥艾斯纳的管理问题。这一次，他的武器库升级了。他与斯坦利·高德共同发起了名为“拯救迪士尼”（Save Disney）的运动，建立网站（SaveDisney.com），积极争取中小股东的支持，目标是在即将到来的股东大会上，投出对艾斯纳连任董事的反对票。
**结果与启示：** 这场代理权争夺战在2004年的股东大会上达到了高潮。出人意料的是，高达43%的股东投票反对艾斯纳连任，这是一个史无前例的“不信任”信号。尽管艾斯纳暂时保住了CEO的职位，但他的权威已荡然无存，最终在一年后黯然离职。接替他的是[[罗伯特·艾格]]（Robert Iger）。艾格上任后，迅速修复了与皮克斯的关系，并以惊人的魄力主导了对皮克斯、[[漫威娱乐]]（Marvel Entertainment）和[[卢卡斯影业]]（Lucasfilm）的收购，将迪士尼带入了又一个黄金时代。
  * **投资启示2：** //股东并非“局外人”，而是企业真正的主人//。罗伊的故事有力地证明，股东权利不是一纸空文。虽然普通投资者无法像他那样发动一场声势浩大的运动，但我们手中的每一票都至关重要。关注股东大会、认真行使投票权、对管理层提出质疑，是捍卫自身利益和公司长远价值的有效途径。
  * **投资启示3：** //警惕侵蚀“护城河”的行为//。迪士尼的核心[[护城河]]（moat）是其无与伦比的创意文化和品牌价值。艾斯纳后期的一系列行为，如忽视动画主业、与重要创意伙伴交恶，正是在不断填塞这条护城河。投资者在分析一家公司时，不仅要看其当前的盈利能力，更要关注管理层是否在持续加宽、加深公司的护城河。任何损害核心竞争力的行为，都值得高度警惕。
===== 罗伊·迪士尼的投资启示录 =====
罗伊·迪士尼并非一位传统的金融投资者，你不会听到他讨论[[市盈率]]（P/E ratio）或分析[[资产负债表]]（balance sheet）。然而，他用自己的行动，为价值投资者提供了几条比财务模型更为深刻的黄金法则。
==== 像“主人”一样思考，而非“过客” ====
价值投资的精髓，是把自己看作企业的所有者之一，而不仅仅是股票代码的买卖者。罗伊对迪士尼的深厚情感和责任感，让他能够超越短期的股价波动，着眼于公司未来十年、二十年的发展。他关心的是公司的灵魂是否还在，创造力是否充沛，品牌是否闪亮。这种“主人翁心态”，是做出卓越长期投资决策的情感基石。
==== 管理层是皇冠上的明珠（也可能是锈迹） ====
罗伊两次出手，目标都是更换CEO。这充分说明，在他看来，领导者是决定企业成败的最关键因素。一个优秀的管理者，应该具备以下特质：
  * **诚信正直：** 他们是否把股东的利益放在首位？
  * **远见卓识：** 他们对行业的未来有清晰的判断吗？
  * **理性决策：** 他们是否能做出明智的资本配置决策，而不是为了建立个人帝国而盲目扩张？
  * **珍惜核心竞争力：** 他们是否在全力以赴地守护和增强公司的护城河？
作为投资者，对管理层的考察，其重要性绝不亚于对财务数据的分析。
==== 品牌与文化：无形的“护城河” ====
罗伊拼死捍卫的，是迪士尼的“魔法”。这种魔法，就是由品牌、创意人才和企业文化共同构筑的无形资产。它无法被精确量化，却是一家公司最坚固的护城河。当一家公司的文化开始变得官僚、创新精神开始消退时，往往是其长期价值开始贬损的危险信号。聪明的投资者会努力去理解并评估这些“软实力”。
==== 勇敢发声：股东权利的正确行使 ====
罗伊的故事是对所有小股东的鼓舞。虽然我们个人的力量微薄，但集体行动可以改变一切。“拯救迪士尼”运动的成功，很大程度上得益于互联网的普及和中小股东的觉醒。如今，信息渠道更加通畅，投资者更应该积极参与公司治理，用好自己手中的投票权，对不合理的决策说“不”。
===== 结语：一位非典型的价值投资者 =====
罗伊·迪士尼的一生，是献给迪士尼的一首长诗。他不是在寻找被低估的股票，而是在捍卫一个被低估的梦想。他的“投资组合”里只有一支股票，但他对其投入的精力、情感和智慧，超过了任何一位基金经理。
他告诉我们，价值投资的最高境界，或许并非仅仅是“买入并持有”，而是在必要的时候，能够“介入并守护”。他的故事提醒每一位投资者，在数字和图表之外，我们投资的终究是一家家鲜活的企业。理解并守护这些企业的核心价值，才是通往长期成功的最终道路。从这个意义上说，罗伊·迪士尼无疑是一位最纯粹、也最勇敢的价值投资者。