====== 股本回报率 (ROE) ======
股本回报率（Return on Equity），简称ROE，又称“净资产收益率”。它是衡量一家公司利用自有资本赚钱效率的核心指标，也是[[价值投资]]大师沃伦·巴菲特最钟爱的财务指标之一。
简单来说，ROE回答了一个股东最关心的问题：**“我投给公司的每一块钱，公司每年能为我赚回多少钱？”** 想象一下，你开了一家小卖部，自己投入了10万元本金（这就是你的[[股东权益]]），一年下来，刨除所有成本和税费，净赚了2万元（这就是[[净利润]]）。那么，你这家小卖部的ROE就是20%（2万 / 10万）。这个数字直观地反映了你这笔投资的盈利能力。一个持续保持高ROE的公司，往往意味着它拥有出色的商业模式和强大的竞争力，就像一台高效的“印钞机”。
===== ROE是什么，怎么算？ =====
==== ROE 的计算公式 ====
ROE的计算公式非常简洁：
**ROE = [[净利润]] / [[股东权益]]**
  * **[[净利润]] (Net Income)：** 指的是公司在一年内，扣除了所有成本、费用和税收后，最终剩下的纯利润。这个数据可以在公司的[[利润表]]中找到。
  * **[[股东权益]] (Shareholder's Equity)：** 也叫“净资产”，指公司总资产减去总负债后，真正属于股东的部分。它代表了股东们在这家公司里的“本钱”。这个数据可以在公司的[[资产负债表]]中找到。
==== 一个简单的例子 ====
假设有一家“快乐水”公司：
  * 它在2023年赚取了**2000万元**的净利润。
  * 它的股东权益（净资产）为**1亿元**。
那么，它的ROE = 2000万 / 1亿 = **20%**。
这个20%意味着，股东们投入的每100元“本钱”，快乐水公司在2023年就为他们赚回了20元的净利润。这是一个相当不错的成绩！
===== 为什么巴菲特如此看重ROE？ =====
对于价值投资者来说，ROE不仅是一个冰冷的数字，更是洞察企业内在价值的一把钥匙。
==== ROE：衡量企业赚钱能力的黄金标准 ====
一个能够长期维持高ROE的公司，通常具备强大的竞争优势，也就是巴菲特所说的“[[护城河]]”。这条护城河可能来自于其独特的品牌、专利技术、规模效应或强大的网络效应。例如，一家拥有独家秘方的饮料公司，可以设定较高的售价，从而获得很高的[[净利率]]，推高ROE；而一家身处充分竞争行业的钢铁厂，可能就需要为了订单而不断压低价格，其ROE水平自然会比较低。
==== ROE：复利增长的引擎 ====
高ROE是实现[[复利]]奇迹的内在驱动力。一家高ROE公司如果选择不分红，而是将赚来的利润（即留存收益）进行再投资，那么它的股东权益将会以ROE的速度增长。
//举个例子，如果“快乐水”公司（ROE为20%）将全部2000万利润用于扩大生产，那么第二年它的股东权益就变成了1.2亿元。假设ROE保持不变，第二年的净利润就会是1.2亿 x 20% = 2400万元。//
长此以往，公司的内在价值就会像滚雪球一样，越滚越大。这就是为什么巴菲特偏爱那些能持续创造高ROE，并且有能力将利润进行高效再投资的“成长型印钞机”。
===== 使用ROE的正确姿势与避坑指南 =====
ROE虽然好用，但如果使用不当，也可能掉入陷阱。
==== 不能只看一年，要看长期趋势 ====
一年的高ROE可能是偶然的，比如公司当年卖掉了一栋楼或者一笔投资，获得了非经常性的巨额利润。真正优秀的公司，是那些能够**在很长一段时间内（例如5-10年）都保持稳定且较高ROE**的公司。我们寻找的是“常胜将军”，而不是“昙花一现”的明星。
==== 警惕高负债催生的“虚胖”ROE ====
请牢记ROE的分母是“股东权益”。如果一家公司通过大量借债（高[[财务杠杆]]）来经营，它的股东权益（自有本钱）就会很小。这样一来，哪怕只赚取微薄的利润，计算出的ROE也可能高得惊人。
//这就像你用1万本金，借了99万，凑成100万去炒股。就算只赚了2万，相对于你的1万本金，回报率高达200%！但这背后的风险不言而喻。//
因此，在看到一个诱人的高ROE时，**务必去检查一下它的[[资产负债率]]**。一个健康的、由高盈利能力驱动的高ROE，远比一个由高杠杆撬动的高ROE更值得信赖。
==== 拆解ROE，看得更透彻：杜邦分析 ====
为了更深入地理解ROE的来源，我们可以使用一个强大的工具——[[杜邦分析]]（DuPont Analysis）。它将ROE拆解为三个部分：
**ROE = [[净利率]] x [[总资产周转率]] x [[权益乘数]]**
  - **[[净利率]] (Net Profit Margin)：** 衡量公司的盈利能力。即每卖出100元的东西，能净赚多少钱。
  - **[[总资产周转率]] (Total Asset Turnover)：** 衡量公司的运营效率。即每100元的资产，能产生多少销售收入。
  - **[[权益乘数]] (Equity Multiplier)：** 衡量公司的[[财务杠杆]]水平。数值越高，说明公司使用的债务越多。
通过这个拆解，我们可以清晰地看到一家公司的高ROE到底是来源于：
  * **高利润模式**（如茅台）
  * **高周转模式**（如沃尔玛）
  * **高杠杆模式**（如银行）
这有助于我们识别出真正依靠核心竞争力创造价值的公司。
===== 投资启示 =====
  * **寻找“高且稳”的ROE：** 优先关注那些长期（至少5年以上）ROE能稳定在15%以上的公司。这通常是优质公司的标志。
  * **结合负债水平看ROE：** 在赞叹一家公司高ROE的同时，一定要检查其资产负债率。我们喜欢的是靠真本事赚钱的公司，而不是靠借钱撑场面的“杠杆玩家”。
  * **行业对比是关键：** 不同行业的ROE基准不同。重资产行业（如钢铁、电力）的ROE天然偏低，而轻资产行业（如软件、消费品牌）的ROE则普遍更高。将一家公司的ROE与其同行进行比较，才能客观判断其优劣。
  * **ROE不是万能的：** ROE是一个回顾性指标，它描述了公司的过去。投资决策还需要结合公司的成长前景、管理层能力、估值水平（如[[市盈率]]、[[市净率]]）等因素进行综合判断。