======股票回購======
[[股票回購]] (Share Repurchase / Stock Buyback)，是指上市公司动用自有资金，从股票市场上购回自己公司发行在外的部分股票。这些被回购的股票通常会被注销，或作为[[庫藏股]] (Treasury Stock) 保留，不再参与每股收益的计算。
打个比方，一家公司就像一块大披萨，发行在外的所有股票就是把这块披萨分成的“小份”。假设原本有100万份，你持有1万份，代表你拥有公司1%的所有权。现在，公司用现金买回了10万份并注销，市面上就只剩下90万份了。你手里的1万份没变，但占公司的比例却悄悄上升到了1.11% (1/90)。你的每一份“披萨”都变得更大了，这就是股票回购的魔力：**在不增加股东投入的情况下，提升了股东在公司中的权益价值。**
===== 为什么公司要回购股票？ =====
公司董事会决定回购股票，通常是基于以下几个“心机”满满的考量：
  * **传递“我们很便宜”的信号**：这是管理层向市场发出的最强音之一。当公司管理层认为自家股票的价格低于其内在价值时，回购就成了“用自家钱，抄自家底”的行动。这等于在告诉全世界：“连我们自己都觉得现在买入是笔好买卖！”对于[[價值投資]]者来说，这是一个值得关注的积极信号。
  * **美化财务报表**：回购股票能立竿见影地提升一些关键财务指标。由于流通股总数减少了，在公司总利润不变的情况下，[[每股收益]]（EPS）会自动上升。这会让公司的估值看起来更具吸引力（例如，降低[[市盈率]]），并可能推高[[股東權益報酬率]]（ROE）。
  * **比发股息更“划算”**：回购是公司向股东返还资本的一种方式，也是[[股息]] (Dividend) 的替代方案。对股东而言，股息通常需要缴纳个人所得税，而回购通过推高股价带来的[[資本利得]] (Capital Gain) 只有在卖出股票时才需缴税，享受了税收递延的好处，在某些地区税率也可能更低。
  * **“稀释”的解药**：公司常常向员工发放股权激励（如股票期权）。当员工行权时，会增加公司的总股本，从而稀释原有股东的权益。通过适时回购，公司可以抵消这部分新增的股份，保持原有股东的股权比例不被稀释。
===== 回购股票有哪些方式？ =====
公司“买买买”自家股票，主要有以下几种常见姿势：
  * **[[公開市場回購]] (Open-Market Repurchase)**：这是最常见、最灵活的方式。公司像普通投资者一样，在二级市场上通过券商，在授权的额度和时间范围内，相机买入自家股票。这种方式对股价的冲击较小，操作也比较从容。
  * **[[要約回購]] (Tender Offer)**：公司向所有股东发出公开“要约”，承诺在特定时间内，以一个高于当前市价的“溢价”价格，收购一定数量的股票。这种方式速度快，适合需要迅速完成大量回购的场景。
  * **[[荷蘭式拍賣]] (Dutch Auction)**：一种特殊的要约回购。公司设定一个价格区间，邀请股东们在此区间内“投标”——说明自己愿意以什么价格卖出多少股。公司再从最低报价开始向上统计，直到达到预定回购数量为止，并以所有成交者中的最高报价（即清算价格）统一支付给所有成功出售的股东。
  * **[[協議回購]] (Privately Negotiated Repurchase)**：公司直接与某个或某几个大股东进行“私下谈判”，以约定价格一次性买回他们持有的大量股份。
===== 投资者的启示：回购是“蜜糖”还是“砒霜”？ =====
面对公司宣布的回购计划，投资者既要看到它甜如蜜的一面，也要警惕它毒如霜的可能。
==== “蜜糖”：何时值得欢呼 ====
  * **在低估时回购**：当一家基本面优秀的公司在其股价被市场低估时进行大规模回购，这是**价值创造**的典范。这说明管理层精明能干，懂得在“打折”时为股东回购资产，这是价值投资的精髓。**传奇投资人沃伦·巴菲特就极度偏爱那些在股价低于内在价值时积极回购的公司。**
  * **现金充裕的信号**：持续的回购通常表明公司拥有强大且稳定的现金流，业务经营健康，对未来的盈利能力充满信心。
  * **对股价的支撑**：回购行为本身会创造买盘，对股价形成一定的支撑作用，尤其是在市场下跌时。
==== “砒霜”：何时需要警惕 ====
  * **在高位“接盘”**：如果公司在股价处于历史高位、估值泡沫化时进行回购，这无异于“高买低卖”的败家行为。这不仅不能创造价值，反而在**毁灭股东价值**。
  * **“借钱”回购的风险**：一些公司不惜背上沉重的债务来为股票回购提供资金。这种做法会大大增加公司的财务杠杆和风险。一旦行业景气度下行或公司自身经营出现问题，高额的债务利息可能会成为压垮骆驼的最后一根稻草。
  * **牺牲长期发展**：回购的钱，本可以用于研发新产品、升级设备、进行战略性收购或偿还债务。投资者需要思考：回购真的是当前公司资本的最佳用途吗？它是否以牺牲了公司长期竞争力为代价？
  * **粉饰太平的工具**：有时，管理层推动回购并非出于股东利益最大化，而是为了操纵每股收益数据，以达到个人业绩考核目标，从而获得高额奖金。这种回购往往对公司的长期健康无益。
**//总而言之，股票回购是一把双刃剑。聪明的投资者不会简单地将它视为利好或利空，而是会结合公司当时的股价估值、财务状况和回购资金的来源，去判断这究竟是一场为股东创造价值的盛宴，还是一场掩盖问题的资本游戏。//**