====== 興櫃 ======
興櫃（Emerging Stock Board），可以理解為台灣資本市場為未上市公司量身打造的“上市預備班”。它是由[[櫃檯買賣中心 (TPEx)]]設立的一個股票交易市場，專門為那些有潛力、但尚未滿足[[上市 (TWSE Listed)]]或[[上櫃 (TPEx Listed)]]條件的公司提供一個展示和融資的平台。這裡就像是未來明星企業的“實習基地”，它們在這裡接受券商的輔導，學習如何成為一家合格的公眾公司，並提前適應資本市場的運作規則。對於投資者而言，興櫃市場充滿了機會，但也伴隨著獨特的挑戰。
===== 興櫃是什麼？上市前的“實習生” =====
如果把在[[臺灣證券交易所 (TWSE)]]或櫃買中心掛牌交易比作大學畢業後找到一份正式工作，那麼登錄興櫃，就好比是公司在畢業前找到的一份**含金量極高的實習**。
這家“實習”公司，雖然還不是正式員工，但已經一腳踏入了資本市場的大門。它必須在至少兩家[[推薦證券商]]（俗稱“保薦券商”）的輔導和推薦下，才能進入興櫃市場。這些推薦證券商就像是公司的“實習導師”，不僅負責為其股票報價以維持流動性，更重要的是，會指導公司完善財務、內控等制度，幫助它“轉大人”，為將來的正式上市（櫃）做好萬全準備。
因此，興櫃市場的核心功能是**培育與輔導**，而非單純的交易。它是一個讓有潛力的公司提前亮相、接受市場檢驗的緩衝區。
===== 興櫃市場的獨特玩法 =====
興櫃市場的交易規則與我們熟悉的主板市場有很大不同，理解這些差異是參與興櫃投資的第一步。
==== 交易方式：券商報價，議價成交 ====
不同於主板市場電腦自動撮合的[[逐筆撮合]]機制，興櫃股票的買賣更像是在“菜市場喊價”。
  * **核心角色**：交易的核心是推薦證券商。它們有義務為自己輔導的公司股票報出買進價和賣出價。
  * **投資者下單**：投資者想買賣股票時，需要通過自己的券商去向這些推薦證券商詢價和議價。
  * **成交**：最終的成交價是在推薦券商的報價基礎上，由買賣雙方協商確定。
這種方式意味著，興櫃股票的流動性很大程度上依賴於推薦證券商的活躍度。如果券商報價不積極或者買賣價差過大，交易可能就不容易成功。
==== 漲跌幅：沒有“天花板”和“地板” ====
這是興櫃市場最刺激的一點：**原則上沒有漲跌幅限制**。
不同於上市（櫃）股票有10%的漲跌停板，興櫃股票一天的價格波動可能非常劇烈，這對投資者的心臟是個不小的考驗。這也意味著潛在回報和風險都被放大了。唯一的例外是在公司剛登錄興櫃的首五個交易日，設有價格穩定機制，以避免股價過度波動。
===== 價值投資者的興櫃尋寶圖 =====
對於信奉價值投資的我們來說，興櫃市場既是充滿鑽石原石的礦場，也遍布著不少陷阱。
==== 機會：在無人問津時發現明日之星 ====
最大的誘惑力在於，你可能在這裡以較低的價格，投資到一家未來可能成長為行業巨頭的公司。許多如今赫赫有名的大公司，都曾有過在興櫃“潛伏”的歲月。在公司尚未被大眾追捧、價值未被完全發掘時介入，正是價值投資的精髓所在。這需要投資者具備**前瞻性的眼光和深度研究的能力**，去識別那些商業模式獨特、護城河深厚、管理層優秀的潛力股。
==== 風險：高收益背後的“三重門” ====
在尋寶之前，必須清楚地認識到這裡的風險。
  * **[[資訊不對對稱]] (Information Asymmetry)風險**：興櫃公司的資訊透明度遠不如上市公司。雖然也需要公布財報，但頻率較低，深度和廣度也不及上市公司。投資者獲取可靠資訊的難度更大，需要下更多功夫去挖掘。
  * **[[流動性風險]] (Liquidity Risk)**：由於採用議價交易且整體交易量較小，興櫃股票的流動性通常較差。當你想賣出時，可能找不到足夠的買家，或者必須以不利的價格才能成交，這就是所謂的“買得到，賣不掉”。
  * **轉板失敗風險**：並不是所有“實習生”都能順利轉正。部分公司可能因經營不善、行業變化或不符合上市（櫃）條件，而永遠留在興櫃，甚至最終退出市場。
===== 投資啟示 =====
投資興櫃，就像是做一名天使投資人，賭的是公司的未來。這需要極大的耐心和專業判斷力。
  - **深度研究是唯一通行證**：切勿聽信市場傳言或所謂的“內幕消息”。仔細研讀公司的公開說明書、推薦券商的研究報告，深入了解公司的產品、行業地位和管理團隊。
  - **將推薦券商當作你的“質檢員”**：一家聲譽良好、研究能力強的推薦券商，是對公司質地的初步背書。關注它們的報告和報價動態。
  - **用“閒錢”投資，嚴守[[風險管理]]**：由於其高風險、高波動的特性，只應投入你投資組合中一小部分、且能夠承受完全損失的資金。千萬不要將身家押注在興櫃股票上。
  - **抱持長期心態**：投資興櫃要有“陪太子讀書”的耐心，期待一家公司從實習到轉正，往往需要數年時間。如果你追求短期價差，這裡的風險遠大於機會。