======资产基础法======
[[资产基础法]] (Asset-Based Approach)，又称“资产法”，是评估公司[[内在价值]]的三大核心方法之一（另两种是[[收益法]]和[[市场法]]）。它的核心逻辑简单粗暴：**公司到底值多少钱，不看它未来能赚多少，而是看它现在手里的“家当”值多少钱**。就好比评估一座二手房，我们不只关心它能收多少租金（收益法），也不只参考隔壁老王家卖了多少钱（市场法），而是先算算这房子的钢筋、水泥、地皮本身值多少钱。这种方法直截了当，为我们提供了一个非常扎实的价值“底座”。
===== 核心逻辑：公司的家底值多少钱？ =====
想象一下，你想买下楼下的小卖部。你怎么给它估价呢？资产基础法教你像个精明的当铺老板一样思考：
  1. **盘点资产：** 先把小卖部里里外外清点一遍。货架上所有的零食饮料、仓库里的存货、收银机、冰柜，甚至小老板用来送货的电动车，这些都是公司的[[有形资产]]。
  2. **核算负债：** 再问问小老板，他还欠着供应商多少货款？房租是不是下个月就要交了？这些是他需要偿还的[[负债]]。
  3. **计算净值：** 用所有“家当”的总价值减去所有欠款，剩下的净额，就是这家小卖部的[[净资产]]价值。
这个过程，本质上就是在分析公司的[[资产负债表]]。它不关注公司未来的梦想和故事，只关心当下实实在在的资产和负债，为我们提供了一个看得见、摸得着的价值参考。
===== 两种主要的“盘点”方法 =====
同样是盘点家当，具体怎么“计价”又有讲究。主要有两种思路：
==== 账面价值法 (Book Value Approach) ====
这是最简单直接的方法。我们直接打开公司的财报，找到资产负债表上的“[[股东权益]]”或“[[净资产]]”科目，这个数字就是公司的[[账面价值]]。
  * **公式：** **账面价值 = 总资产 - 总负债**
但这种方法有个明显的“时差”问题。比如，公司在20年前花100万买的一块地，在账面上可能还记着100万，但如今它的市场价可能已经涨到了1个亿。因此，//账面价值往往不能真实反映资产的当前市场价值//，它更像是一个历史成本的记录。
==== 重置成本法与清算价值法 (Replacement Cost & Liquidation Value) ====
为了解决账面价值的“时差”问题，价值投资者，尤其是[[价值投资]]的鼻祖[[本杰明·格雷厄姆]]，更喜欢用以下两种更“现实”的方法。
=== 重置成本法 ===
这种方法问的是一个很有趣的问题：**“如果我现在要从零开始，重新建一个一模一样的公司，需要花多少钱？”**
这笔钱就是[[重置成本]]。它不仅包括重新购买所有机器设备、土地厂房的费用，还可能包括重新建立销售渠道、研发技术的成本。这个估值逻辑对于判断一家公司的[[护城河]]很有帮助——如果重置成本高得吓人，新玩家自然就望而却步了。
=== 清算价值法 ===
这是最保守、最极端，也是最能体现[[安全边际]]思想的方法。它假设公司今天就关门大吉，变卖所有资产来偿还债务。
  * **公式：** **[[清算价值]] = 变卖所有资产所得的现金 - 偿还所有负债**
清算价值可以说是公司价值的**绝对底线**。如果一家公司的股价甚至低于其清算价值，那就好比你花80块钱买到了一个钱包，里面还有100块现金。格雷厄姆把这类投资机会称为“烟蒂股”——虽然被人丢弃，但捡起来还能美美地抽上一口。
===== 投资启示：什么时候用它最管用？ =====
资产基础法虽然简单，但在特定情境下威力巨大：
  * **重资产公司：** 对于拥有大量土地、厂房、机器设备、自然资源的公司（如制造业、房地产、矿业、公用事业），其价值主要就体现在这些实物资产上，非常适合用资产基础法来估值。
  * **周期性行业和困境公司：** 当一家公司因为行业不景气或自身经营问题而亏损时，市场往往过度悲观。此时，用清算价值法可以帮你判断公司的“骨头”还值不值钱，从而发现绝佳的逆向投资机会。
  * **控股公司或投资公司：** 这类公司本身不怎么生产，主要资产就是持有的一大堆其他公司的股票、债券或股权。对它估值，最直接的方法就是把它持有的各项资产单独估值再加总。
  * **寻找安全垫：** 无论投资什么类型的公司，资产基础法（尤其是清算价值）都可以为你提供一个估值的“地板价”，帮助你衡量潜在的下行风险有多大。
===== 小心陷阱：资产基础法的局限性 =====
当然，没有一种估值方法是万能的。资产基础法的“当铺思维”也有其盲区：
  * **忽略了“活”的价值：** 它完全无视了一家公司的品牌价值、管理能力、企业文化和未来的成长潜力。可口可乐的价值显然远超其所有工厂和瓶子的总和，其品牌这个强大的[[无形资产]]是无法用重置成本简单衡量的。
  * **资产价值难估算：** 很多资产的公允价值其实很难确定。一台非标的专用设备、一项独特的专利技术，到底值多少钱？这往往带有很强的主观性。会计师在账面上记录的[[商誉]]，也常常是一笔糊涂账。
  * **不适用于轻资产公司：** 对于科技、咨询、软件这类“轻资产”公司，其核心资产是程序员的智慧、卓越的算法和客户关系。它们的资产负债表上可能空空如也，但盈利能力却超强。用资产基础法来评估它们，显然是刻舟求剑。