======霍华德·马克斯======
霍华德·马克斯 (Howard Marks) 是全球知名的不良资产投资大师，[[橡树资本管理]] (Oaktree Capital Management) 的联合创始人及联席董事长。他更是一位备受尊敬的投资思想家和作家，以其定期撰写的《投资备忘录》（Memos）而闻名于世。这些备忘录因其深刻的洞察力、清晰的逻辑和对历史的借鉴，被包括沃伦·巴菲特在内的众多投资界人士奉为必读。马克斯的投资哲学根植于[[价值投资]]，但他将其拓展到了更深邃的层面，其核心思想围绕着**[[第二层次思维]]**、严格的**[[风险控制]]**以及对**[[市场周期]]**的深刻理解。他告诫投资者，卓越的投资并非源于预测未来，而是源于对当下市场情绪和资产价格的正确评估。
===== 投资界的“备忘录”大师 =====
想象一下，有一位投资界的智者，定期把他几十年功力的思考精华写成信，免费分享给你——这就是霍华德·马克斯和他的《投资备忘录》。这些备忘录不是枯燥的报表分析，也不是神神叨叨的市场预测，而是充满了智慧、历史感和哲思的随笔。
他会用生动的比喻，比如将市场情绪比作一个来回摆动的钟摆，来解释非理性繁荣和悲观恐慌的交替。他从不宣称自己知道未来会怎样，反而反复强调“我不知道”的重要性。正是这种坦诚和深刻，让他的备忘录成为全球投资者的“精神食粮”，帮助人们在充满噪音的市场中保持清醒和理性。他的著作，如//《投资最重要的事》//，便是这些备忘录思想的精粹集合。
===== 核心投资理念 =====
马克斯的投资哲学自成一派，既深刻又实用。他反复强调的几个概念，是每个投资者都应该了解的“心法”。
==== 第二层次思维：看见别人看不见的 ====
这是马克斯最为人称道的概念。他认为，投资领域的成功需要与众不同的思维方式。
  * **第一层次思维**是简单、表面的思考。比如：“这是一家好公司，我们买它的股票吧！”
  * **第二层次思维**则要复杂和深入得多。它会这样思考：“没错，这是一家好公司，但人人都知道它好，所以股价已经被炒得很高了。它的[[估值]]是否已经透支了未来所有的利好？共识认为它会增长10%，但万一只能增长5%会发生什么？市场的预期是什么？这种预期是理性的吗？”
简单来说，第一层次思维在找“好东西”，而第二层次思维在找“被标错价的好东西”，这正是[[逆向投资]]的精髓。
==== 风险控制：投资的第一要务 ====
在马克斯看来，杰出投资者的共同点不是他们赚了多少钱，而是他们很少亏大钱。
他认为，**风险不是波动性，而是资本永久性损失的可能性**。因此，投资的首要任务不是追求最高回报，而是控制风险、保住本金。实现这一目标的关键武器就是“[[安全边际]]”，即以远低于资产内在价值的价格买入。当你买得足够便宜时，即使未来情况不如预期，你也不太可能遭受重大损失，反而为自己创造了巨大的潜在上涨空间。
==== 理解市场周期：钟摆永不停止 ====
市场从不会直线行走。它总是在“过度乐观”和“过度悲观”这两个极端之间像钟摆一样摆动，很少停留在“理性”的中间点。
马克斯强调，投资者不需要精准预测钟摆的拐点，但**必须清楚地知道钟摆当前所处的位置**。当市场极度乐观、人人都在谈论“这次不一样”时，往往是风险最高的时候；当市场极度悲观、血流成河时，反而是机会最大的时候。理解并利用这种周期性，是做出明智[[资产配置]]决策的基础。
==== “我不知道”的智慧 ====
在金融世界里，无数“专家”热衷于预测宏观经济、股市点位。马克斯却告诫我们，未来是不可知的，任何试图精准预测的行为都注定是徒劳的。
承认“我不知道”并非无知，而是一种高级的智慧。它让你放弃对未来的幻想，转而专注于可以把握的事情：
  * 分析企业的真实价值。
  * 评估当前的价格是否合理。
  * 建立一个能够应对多种可能结果的、具有韧性的投资组合。
===== 给普通投资者的启示 =====
马克斯的智慧并非只适用于管理数百亿美元的基金经理，普通投资者同样可以从中获得巨大的启发：
  * **训练第二层次思维**：在做出任何投资决策前，多问自己一句：“市场的共识是什么？这个共识有没有可能是错的？”
  * **把不亏钱放在首位**：在计算潜在收益之前，先评估可能的最大损失。永远寻找具备安全边际的投资机会。
  * **感受市场温度**：当周围的人都为股市疯狂时，保持警惕；当人们谈股色变时，不妨多一分勇敢。
  * **保持谦逊，做好准备**：不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，尤其是那个你认为“稳赚不赔”的篮子。世界充满不确定性，投资要做的是为不同的可能性做好准备，而不是赌一个完美的结局。