======风险平价======
风险平价 (Risk Parity) 是一种现代的[[资产配置]]策略。想象一下组建一支篮球队，传统的策略是按球员的身价（资金）来分配上场时间，结果可能是所有时间都给了身价最高的超级巨星。而风险平价策略则更像是聪明的教练，它关心的是每位球员对球队“输球风险”的贡献度。它会给防守悍将、篮板怪兽和得分手分配好各自的角色，力求让每个人对“可能输球”这件事承担的责任是均等的，从而打造一支在任何赛况下都表现稳定的“全天候”战队。在投资中，这意味着不再简单地按资金比例（如经典的60%[[股票]]、40%[[债券]]）来构建组合，而是通过精确计算，让股票、债券、[[大宗商品]]等不同资产对投资组合的整体[[波动率]]（也就是风险）贡献相同的力量。
===== 核心思想：从“资金均等”到“风险均等” =====
我们常听到的投资智慧是“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，这说的是分散投资。但风险平价将其推进了一步，它说：**不仅要把鸡蛋分开放，还要确保每个篮子的“颠簸程度”对你的影响是相似的。**
传统的[[60/40投资组合]]就是个典型的例子。表面上看，60%的资金在股票，40%在债券，似乎很平衡。但实际上，股票的波动性远大于债券。这就导致整个投资组合的风险敞口可能90%以上都来自那60%的股票。你的投资组合的命运，几乎完全被股市的喜怒哀乐所主宰。当股市大跌时，债券的“稳定器”作用会显得力不从心。
风险平价策略则会彻底颠覆这种配置。它会问：“为了让股票和债券对组合的风险贡献各占一半，我应该如何分配资金？” 答案可能是，只投入20%的资金到股票，而将80%的资金配置于风险较低的债券。通过这种方式，尽管资金分配不均，但它们各自贡献的“风险权重”却是均衡的。
===== 与传统配置的关键不同 =====
==== 杠杆的使用 ====
为了在降低股票仓位的同时不牺牲整体的预期回报，风险平价策略有一个标志性的操作：**使用[[杠杆]]**。
在上面的例子中，20%股票和80%债券的组合虽然风险平衡了，但预期收益可能会偏低。为了解决这个问题，策略可能会借入资金，同时加码到低风险的债券头寸上（比如将80%的债券头寸放大到120%）。这样一来，整个组合的预期收益被提升至目标水平，同时又维持了各类资产的风险贡献均衡。//杠杆是一把双刃剑，它在放大收益的同时，也可能放大亏损，这是风险平价策略中最具争议的一点。//
==== 对相关性的关注 ====
风险平价策略极其关注资产之间的[[相关性]]。它的理想状态是，投资组合中的各类资产走势“各跳各的舞”，最好不要同涨同跌。当股票下跌时，希望债券或大宗商品能上涨，从而平滑整体的回报曲线。因此，构建一个有效的风险平价组合，需要深入研究并纳入与传统股债相关性较低的资产类别。
===== 风险平价的优缺点 =====
==== 优点 ====
  * **更强的适应性：** 由于风险被均匀地分散在不同类型的资产中，风险平价组合通常能在不同的宏观经济环境（如经济增长、衰退、通货膨胀、通货紧缩）下都表现得相对稳健，这也就是其“全天候”美誉的由来。
  * **更平滑的回报：** 理论上，通过平衡风险贡献，可以有效降低组合的整体波动，为投资者提供更平滑、回撤更小的长期回报曲线，提升投资体验。衡量风险调整后收益的[[夏普比率]] (Sharpe Ratio) 通常较高。
==== 缺点与挑战 ====
  * **对杠杆的依赖：** 在极端市场环境下，比如2008年金融危机或2020年3月的流动性危机，几乎所有资产类别同时下跌，此时杠杆会急剧放大亏损。
  * **利率敏感度高：** 由于通常配置了大量（甚至是加了杠杆的）债券，当利率进入长期上升通道时，债券价格会下跌，这将对风险平价策略构成严重挑战。过去几十年的利率下行周期是该策略的“顺风车”。
  * **实施复杂：** 对于普通投资者而言，精确计算各资产的风险贡献（需要考虑波动率和相关性）并安全地运用杠杆，技术门槛非常高。
===== 给普通投资者的启示 =====
尽管普通投资者很难直接复制专业的风险平价策略，但其核心思想极具价值，能帮助我们审视并优化自己的投资组合：
  - **转变思维模式：** 在做[[资产配置]]时，不要只盯着“我投了多少钱”，更要思考“我承担了多少风险”。问问自己，我的组合是不是主要靠单一资产（通常是股票）来驱动？
  - **追求真正的分散：** 分散化不仅仅是买几只不同的股票或基金。风险平价提醒我们，要纳入真正不同风险来源的资产，比如黄金、大宗商品、[[通胀保值债券]] (TIPS) 等，以对冲不同类型的宏观风险。
  - **理解风险的来源：** 定期分析你的投资组合，看看它的波动主要是由什么引起的。如果90%的颠簸都来自股市，那么你就不是一个真正分散的投资者，而是一个伪装起来的股票投机者。理解了这一点，你就能更有意识地去平衡你的“风险篮子”。