======Capital Cities/ABC======
Capital Cities/ABC，是美国一家传媒集团的名字，但在投资界，它更像一个传奇符号，一个关于卓越管理的经典范本，一座[[价值投资]]理念的丰碑。这家公司诞生于1985年，由当时名不见经传的“城市资本通信公司”（Capital Cities Communications）石破天惊地收购了体量远超自己的行业巨头——[[美国广播公司]] (ABC)。它的故事主角并非镁光灯下的明星，而是两位堪称“经营之神”的管理者——[[汤姆·墨菲]]（Tom Murphy）和[[丹尼尔·伯克]]（Daniel Burke）。他们通过一套看似朴素却极其强大的经营哲学，为股东创造了天文数字般的[[股东回报]]，也因此赢得了“股神”[[沃伦·巴菲特]]的极度信赖与鼎力支持。
===== 故事的开端：小鱼吃大鱼的传奇 =====
想象一下，一家经营着几家地方电视台和报纸的“小公司”，突然宣布要买下全美三大电视网之一，这是不是听起来像天方夜谭？然而，这正是1985年发生在美国商业史上的真实一幕。
当时，由汤姆·墨菲掌舵的城市资本通信公司，虽然盈利能力超强、声名卓著，但与家喻户晓的传媒帝国ABC相比，无论在规模还是知名度上都相形见绌。然而，墨菲和他的黄金搭档丹尼尔·伯克，却 audacious 地发起了对ABC的收购，交易总额高达35亿美元——这在当时是美国历史上除了石油行业之外最大的一笔并购案。
这无疑是一场惊心动魄的“蛇吞象”。钱从哪里来？就在市场一片质疑声中，墨菲拨通了他朋友巴菲特的电话。巴菲特执掌的[[伯克希尔·哈撒韦]]（Berkshire Hathaway）当时已是声名鹊起。与人们想象的不同，巴菲特并没有花几周时间去钻研ABC复杂的财务报表，他几乎是立刻就做了决定。
为什么？因为他投资的核心逻辑，是**投人**。
巴菲特对墨菲的管理能力和诚信品质有着长达十多年的观察和了解。他深知，把钱交给墨菲，就等于把钱放进了最可靠的保险箱。因此，巴菲特毫不犹豫地承诺投资5.17亿美元，为这笔“世纪交易”提供了关键的资金和无可比拟的信誉背书。他后来说：“我当时是在赌骑师（管理者），而不是赌赛马（公司业务）。” 巴菲特的入局，让这笔看似不可能的交易最终走向了成功。
===== 经营的艺术：墨菲和伯克的魔法棒 =====
收购ABC后，墨菲和伯克并没有被胜利冲昏头脑，而是将他们早已炉火纯青的管理艺术，应用到了这个庞大的新帝国中。他们的“魔法棒”主要由三样东西构成：**去中心化、极致节俭和理性至上的[[资本配置]]**。
==== 标题级别 2：权力下放的超能力 ====
墨菲和伯克的管理哲学可以归结为一句话：**“雇佣最优秀的人，然后别挡他们的道。”**
他们将“去中心化”发挥到了极致。在同行们纷纷建立庞大的集团总部，雇佣数千名员工进行集中管理时，城市资本的总部办公室在大部分时间里，员工人数都不到30人。这简直不可思议！
他们赋予下属的电视台台长、报纸发行人“国王”般的权力，让他们像管理自己的企业一样去经营，自负盈亏。这种模式极大地激发了每个业务单元的“主人翁精神”和创造力，使得整个组织充满活力，反应敏捷。
==== 标题级别 2：深入骨髓的节俭文化 ====
在五光十色、以奢华著称的传媒业，城市资本却像个“苦行僧”。
  * **趣闻轶事：** 墨菲和伯克出差坐经济舱，住普通的汽车旅馆，甚至为了省钱共用一个房间。公司的办公室家具是二手的，墨菲本人常常亲自接听办公室电话。
  * **文化的力量：** 这种节俭并非吝啬，而是一种深刻的商业纪律。他们坚信，省下的每一分不必要的开销，都是股东的血汗钱，都可以被更高效地用于投资未来或回报股东。这种成本控制意识渗透到公司的每一个角落，构筑了一道无形但坚固的[[护城河]]。
==== 标题级别 2：被奉为圭臬的资本配置 ====
这是墨菲和伯克最伟大的才能，也是他们被威廉·桑代克的投资圣经[[《局外人》]]（The Outsiders）收录为八位最杰出CEO典范的核心原因。他们是真正的资本配置大师，深知CEO的首要工作就是如何聪明地花钱。
  - **聪明的[[股票回购]]：** 他们持续评估自家公司的内在价值。一旦发现股价低于他们估算的价值，就会果断地动用公司现金大规模回购股票。这相当于用打折的价格买入自己公司的“股份”，直接提升了其余股东的持股价值。
  - **理性的收购策略：** 他们从不为了“帝国梦”或个人虚荣而盲目扩张。任何一笔收购都必须经过严格的财务测算，确保能带来实实在在的回报，并且能融入城市资本的管理文化。
  - **严谨的债务管理：** 在完成对ABC的巨额收购后，他们将偿还债务作为首要任务，以惊人的速度降低了公司的财务杠杆，让企业资产负债表变得无比坚实。
这套组合拳的效果是惊人的：在墨菲执掌的近30年里，城市资本的年化股东回报率高达19.9%，同期标准普尔500指数的回报率仅为10.1%。这意味着，如果你在1966年投资1美元给墨菲，到1995年会变成104美元，而投资于市场指数则只有15美元。
===== 巴菲特的“梦幻投资”与我们的启示 =====
巴菲特多次表示，投资城市资本/ABC是他一生中最愉快的投资经历之一。这笔投资完美契合了他所有的投资标准。
==== 标题级别 2：为何是“梦幻投资”？ ====
  * **顶级的“骑师”：** 巴菲特赌对了人。墨菲和伯克不仅是诚实的管家，更是理性的资本配置天才。
  * **绝佳的“赛马”：** 广播电视业务在当时是一门“印钞机”生意。一旦网络建成，几乎不需要太多新增的[[资本开支]]就能服务更多观众，广告收入源源不断，产生巨额的自由现金流。
  * **有利的“赌注”：** 巴菲特提供的资金是以优先股的形式投入，不仅能拿到丰厚的股息，还可以在未来某个时间点转换成普通股，享受公司成长的巨大收益。这笔交易结构让他“下有保底，上不封顶”。
==== 标题级别 2：给普通投资者的三条黄金启示 ====
城市资本/ABC的故事，就像一本写给所有投资者的教科书，其中的智慧至今闪闪发光。
  - **启示一：管理层是你的“商业合伙人”，请用最挑剔的眼光选择。**
    当你买入一只股票，你就是把自己的辛苦钱托付给了这家公司的管理层。你需要像挑选终身伴侣一样去考察他们。如何考察？去读他们写给股东的信，看他们是坦诚沟通还是报喜不报忧；去看他们的薪酬是否与公司长期业绩挂钩；去看他们是像个挥霍的官僚，还是像个精打细算的主人。墨菲的行为，就是你寻找的“黄金标准”。
  - **启示二：企业文化是“软实力”，却是最硬的护城河。**
    一家公司的文化，你看不到也摸不着，但它决定了公司能走多远。节俭、诚信、高效、主人翁精神……这些文化特质，日积月累，会转化为实实在在的竞争优势和超额利润。研究一家公司时，不妨多花些时间，从新闻报道、员工评价、管理层访谈中感受它的文化气息。
  - **启示三：CEO的首要任务是资本配置，这也是你评估他的核心指标。**
    CEO手里的现金，无非五个去处：1）投入现有业务；2）进行收购；3）分红；4）还债；5）回购股票。如何做好这道选择题，是区分平庸CEO和卓越CEO的分水岭。作为投资者，你必须学会评估管理层的资本配置能力。分析他们过去做的收购是成功还是失败，回购股票的时机是高点还是低点，这些都将决定你作为股东的最终回报。
===== 结局与传承：迪士尼的收购 =====
1995年，城市资本/ABC的故事迎来了辉煌的落幕。[[华特迪士尼公司]]（The Walt Disney Company）以190亿美元的天价将其收购，缔造了一个覆盖内容制作到渠道分发的全球传媒巨无霸。
这笔交易让巴菲特最初的5亿多美元投资，变成了价值超过25亿美元的迪士尼股票，他也因此成为迪士尼的重要股东。
虽然“Capital Cities/ABC”这个名字从此消失在历史长河中，但汤姆·墨菲和丹尼尔·伯克的经营智慧与企业家精神却永不褪色。他们的故事，被一代又一代价值投资者反复学习和传颂。对于任何一个渴望在投资中获得成功的普通人来说，理解了城市资本/ABC，就等于掌握了识别伟大公司与卓越管理者的那把“钥匙”。