======NCAV======
NCAV（Net Current Asset Value），又称“净流动资产价值”，是[[价值投资]]之父[[本杰明·格雷厄姆]]提出的一个极其保守的公司估值指标。它衡量的是一家公司如果立即倒闭并清算，其价值的绝对底线。计算方式简单粗暴：用公司的[[流动资产]]减去其**所有**的负债。这个数字代表了，哪怕你把公司的厂房、机器、专利、品牌等所有[[固定资产]]和[[无形资产]]都当成一文不值，仅靠其短期内能变现的资产偿还所有债务后，还能剩下多少真金白银。寻找那些[[市值]]远低于其NCAV的公司，是格雷厄姆式“捡烟蒂”投资策略的精髓，旨在以极高的[[安全边际]]买入资产。
===== 什么是NCAV =====
NCAV的计算公式简单明了，却蕴含着深刻的保守主义智慧。
==== 计算公式 ====
**NCAV = [[流动资产]] - [[总负债]]**
让我们来拆解一下这个公式里的“积木”：
  * **流动资产（Current Assets）**：这是指公司在一年内可以轻松变现的资产，就像你钱包里的现金和银行卡余额。它主要包括：
    * 现金及现金等价物
    * 应收账款（客户欠公司的钱）
    * 存货（仓库里待售的商品）
  * **总负债（Total Liabilities）**：这包括了公司需要偿还的**所有**债务，无论是一年内到期的短期债务，还是一年以上的长期债务。它涵盖了银行贷款、应付账款、公司债券等。
==== NCAV与净资产的区别 ====
很多投资者会把NCAV和[[净资产]]（Book Value）搞混，但它们之间有着天壤之别。
  * **净资产** = 总资产 - 总负债
  * **NCAV** = 流动资产 - 总负债
看到区别了吗？NCAV在计算时，**完全忽略了固定资产**（如土地、厂房、机器设备）和**无形资产**（如[[商誉]]、专利、品牌价值）。格雷厄姆认为，在公司陷入困境时，这些“大家伙”的[[清算价值]]往往会大打折扣，甚至可能一文不值。因此，NCAV提供了一个更为苛刻、更为安全的价值底线。
===== 如何用NCAV淘金 =====
掌握了NCAV，你就拥有了一张寻找“骨折价”好货的藏宝图。投资策略的核心非常简单：**当一家公司的总市值比它的NCAV还要低时，买入机会就出现了。**
格雷厄姆建议的买入价是：**股价 ≤ NCAV的2/3**。
这就像你发现一个钱包，里面有100元现金，而这个钱包的售价只要60元。你不仅白得了40元的现金折扣，还免费得到了钱包本身（对应公司的长期资产和未来潜力）。这种投资被形象地称为[[烟蒂股]]（Cigar Butt Stocks）投资——捡起别人丢掉的烟蒂，虽然看起来不怎么体面，但还能免费吸上最后一口。这“最后一口”，就是你的投资回报。
这种策略的本质是追求极高的安全边际。因为价格已经低到荒谬的程度，即使公司最终走向[[破产]]清算，投资者收回的钱也可能超过当初的买入成本。
===== 捡“便宜”的注意事项 =====
虽然NCAV策略听起来像个稳赚不赔的买卖，但在实际操作中，投资者必须警惕以下几个“陷阱”：
  * **价值陷阱（Value Trap）**：公司之所以这么便宜，通常是有原因的。它可能正处于一个夕阳行业，或者管理层能力低下，导致公司持续烧钱，NCAV不断缩水。你以为抄到了底，结果发现底下还有地下室。
  * **资产质量问题**：财报上的流动资产数字可能存在水分。
    * //应收账款//可能是一堆收不回来的坏账。
    * //存货//可能早已过时，只能折价清仓甩卖。
    * 因此，聪明的投资者在使用NCAV公式时，会对存货和应收账款进行一定的折扣，以求结果更加保守可靠。
  * **务必分散投资**：由于投资标的都是“问题公司”，任何一家都有可能真的倒闭。因此，格雷厄姆本人强烈建议，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。正确的做法是建立一个由10-30只不同NCAV股票组成的投资组合，用概率来平滑风险，捕捉整体的超额回报。
===== 举个栗子 =====
假设有一家虚构的公司叫“老王五金厂”，它的基本财务状况如下：
  * **流动资产**：
    * 现金：1亿元
    * 应收账款：5000万元
    * 存货：5000万元
    * //流动资产合计：2亿元//
  * **总负债**：1亿元
  * **固定资产**（厂房、土地等）：3亿元
  * **当前总市值**：6000万元
现在，我们来为它做个“体检”：
  - **第一步：计算NCAV**
    * NCAV = 2亿元（流动资产） - 1亿元（总负债） = **1亿元**
  - **第二步：对比市值**
    * 公司的NCAV是1亿元，而整个公司在股票市场上只卖6000万元。
  - **第三步：得出结论**
    * 市场正在以六折的价格出售这家公司的净流动资产！你花6000万买下整个公司，理论上可以立刻清算掉它的流动资产，还清所有债务，最后净赚4000万现金，还白送你一个价值3亿的工厂。
    * 这就是一个典型的NCAV投资机会。当然，在真正出手前，你还需要深入研究它的资产质量和业务状况，以防掉入陷阱。