======SoftBank======
SoftBank（软银集团）是一家总部位于日本东京的跨国综合控股公司。它由极富远见又备受争议的创始人[[孙正义]]（Masayoshi Son）于1981年创立。尽管名字里带个“软”字，但它的行事风格却异常“硬核”。软银起初是一家个人电脑软件分销商，如今已蜕变为一个庞大的全球科技投资帝国，其业务版图横跨电信、电子商务、金融科技、[[人工智能]]（AI）等多个前沿领域。软银最广为人知的身份是全球最大的科技投资者之一，尤其是通过其规模空前的[[愿景基金]]（Vision Fund），以“巨额支票”和激进的投资策略，在全球范围内寻找并豪赌那些它认为能够主导未来的科技公司。因此，软银既是一家运营着电信等业务的实体公司，更像一个巨大的[[风险投资]]（Venture Capital, VC）基金，这种双重属性使其成为全球资本市场上一位独特、复杂且充满魅力的重量级玩家。
===== “软银”其名：从软件银行到投资帝国 =====
软银的名字“SoftBank”本身就揭示了其创立之初的梦想——成为“软件行业的银行”。孙正义希望建立一个信息时代的基础设施，为软件开发者和创业者提供资金和支持。这个朴素的愿（野）景（心），奠定了软银此后四十余年不断演进的基因。
==== 早期布局与关键一跃 ====
在公司成立初期，软银的主业是软件分销和出版，例如创办计算机杂志，举办技术展览会等。但孙正义的目光从未局限于此，他敏锐地捕捉到了互联网革命的浪潮。90年代，软银开始积极进行全球互联网投资，其中最著名、也是奠定其“投资之神”地位的一笔交易，无疑是对雅虎的投资。
然而，真正让软银封神的，是其在2000年对当时名不见经传的中国电商初创公司——[[阿里巴巴]]（Alibaba）的投资。孙正义与马云仅面谈了6分钟，便决定向阿里巴巴投资2000万美元。这笔投资在今天看来，堪称人类投资史上最伟大的本垒打之一。随着阿里巴巴成长为全球顶级的科技巨头，软银的这笔投资获得了数千倍的回报，为其后续的全球扩张提供了源源不断的“弹药”。这次成功，也完美诠释了孙正义“下大注、看得远”的投资哲学。
==== 电信巨头：投资帝国的现金牛 ====
值得注意的是，软银并非纯粹的投资机构。它在日本本土是一家主要的电信运营商（SoftBank Corp.），并曾收购了美国电信运营商Sprint。电信业务为软银庞大的投资版图提供了相对稳定的现金流，这头“现金牛”的存在，为孙正义那些天马行空、高风险的投资提供了重要的财务支撑。理解这一点至关重要，因为这使得软银的商业模式更像是一个“实业+投资”的混合体，而非一个纯粹的基金。
===== 孙正义：时代的企业家，还是赌徒？ =====
要理解软银，就必须理解孙正义。他既是软银的掌舵人，也是其精神图腾。他的个人风格、愿景和决策，深刻地烙印在软银的每一个角落。
==== “时光机理论”与300年愿景 ====
孙正义早期的投资逻辑中，有一个著名的“时光机理论”（Time Machine Management）。他认为，发达市场（如美国）已经验证成功的商业模式，可以像乘坐时光机一样，被带到发展相对滞后的市场（如日本、中国）并复制成功。基于这一理论，他投资了雅虎日本等一系列公司，并获得了巨大成功。
而比“时光机理论”更宏大的是他的“300年企业愿景”。孙正义不止一次地公开表示，他思考的是软银未来300年的发展。他坚信[[信息革命]]是人类历史上最重要的变革，并致力于将软银打造成这场革命的领导者。近年来，他的焦点全面转向了人工智能，认为AI将重塑所有行业。这种超长周期的宏大叙事，是孙正义吸引全球资本、为旗下基金募得巨资的核心魅力所在。
==== 冒险的基因与杠杆的艺术 ====
孙正义的另一面，则是他近乎偏执的冒险精神和对债务杠杆的极致运用。他习惯于进行“鲨鱼式”投资，一旦看准目标，便投入远超竞争对手的资金，试图通过资本优势迅速“清场”。在2000年互联网泡沫破裂时，孙正义的个人财富曾在三天内蒸发99%，公司也一度濒临破产。这段经历非但没有让他变得保守，反而可能强化了他对风险的独特认知。他深信，在巨大的时代机遇面前，最大的风险不是下错注，而是下注不够大。这种高杠杆、高风险的风格，也为软银后来的巨大波动埋下了伏笔。
===== 愿景基金：用别人的钱，下最大的注 =====
如果说对阿里巴巴的投资是孙正义个人眼光的胜利，那么愿景基金的诞生，则是他将这种投资模式规模化、体系化的尝试。
==== 基金的诞生与“巨无霸”模式 ====
2017年，软银联合[[沙特阿拉伯公共投资基金]]（PIF）等一众主权财富基金和大型科技公司，成立了规模高达1000亿美元的第一期愿景基金。这一规模在风险投资界是前所未有的，它几乎相当于当时全球VC行业年度总投资额的一半。愿景基金的LP（[[有限合伙人]]）们，看中的正是孙正义在科技投资领域的“点金之手”。
愿景基金的投资策略简单粗暴：在全球寻找各个赛道的“准冠军”，然后向其注入巨额资金（通常是1亿美元起步），帮助它们用资本“闪电式扩张”（Blitzscaling），迅速甩开对手，形成垄断或寡头地位。在这种策略下，[[Uber]]、[[滴滴出行]]（Didi Chuxing）、[[ARM Holdings]]等数百家公司被纳入软银的投资版图。
==== 投资的“一体两面”：从神话到事故 ====
愿景基金的“巨无霸”模式，是一把双刃剑。
  * **成功案例：** 软银对芯片设计公司ARM的收购和后续的成功[[IPO]]（首次公开募股），是其“长期持有核心技术资产”战略的典范。通过推动ARM上市，软银获得了丰厚的回报，也验证了其在半导体和AI领域的布局眼光。
  * **失败教训：** 最具戏剧性的失败莫过于对共享办公公司[[WeWork]]的投资。软银向WeWork累计注资超过百亿美元，将其估值一度推高至470亿美元的天价。然而，当WeWork光鲜的“科技公司”外衣被揭开，其亏损严重的商业模式和糟糕的公司治理暴露无遗后，其IPO计划惨遭失败，估值一落千丈。WeWork的崩盘，成为了全球投资界的一大警示，它深刻揭示了当资本脱离基本面，过度追捧“故事”而忽视盈利能力和[[尽职调查]]（Due Diligence）时，可能带来的灾难性后果。
===== 软银对价值投资者的启示 =====
对于以[[价值投资]]为核心理念的普通投资者来说，软银这样一个“非典型”的投资巨头，就像一本内容丰富、情节跌宕的教科书。我们或许不会直接投资它，但它的故事能带来诸多深刻的启示。
=== 启示一：能力圈的重要性 ===
软银投资的是最前沿、模式最不确定、通常也最不赚钱的科技领域。这显然不属于绝大多数普通投资者的[[能力圈]]（Circle of Competence）。就连投资大师[[沃伦·巴菲特]]（Warren Buffett）也坦言自己看不懂许多科技公司的商业模式。孙正义的能力圈在于他对未来科技趋势的宏观判断和强大的交易撮合能力。
**给我们的启示：** 坚持投资自己能理解的领域。面对那些激动人心但商业模式复杂的公司，保持敬畏和审慎，远比盲目跟风更重要。巴菲特投资的是“已经很优秀”的公司，而孙正义试图用资本“催生”出优秀的公司，这是两种截然不同的游戏。
=== 启示二：估值的锚与风险的认知 ===
软银的投资，尤其是在愿景基金时期，常常淡化传统的估值指标，如市盈率、现金流等，而更看重[[总潜在市场]]（Total Addressable Market, TAM）规模和用户增长等未来故事。WeWork的案例告诉我们，任何投资，无论被包装得多么华丽，最终都需要回归到商业的本质——盈利能力。当估值失去了基本面的“锚”，就容易变成一场击鼓传花的博弈。
**给我们的启示：** 永远不要忽视[[安全边际]]（Margin of Safety）。一个好的投资，不仅要有吸引人的成长前景，更要有一个合理甚至低估的价格。此外，软银对债务的高杠杆使用，也提醒我们必须警惕负债过高的公司。在分析软银这样的控股公司时，其[[贷款价值比]]（Loan-to-Value, LTV）是衡量其财务风险的关键指标。
=== 启示三：创始人与“关键人物风险” ===
软银的成功与失败，都与孙正义个人深度绑定。他的远见成就了软银，他的激进也让软银屡屡陷入险境。这就是典型的[[关键人物风险]]（Key Person Risk）。当一家公司的命运过度依赖于某一个人的光环时，投资者需要格外警惕。
**给我们的启示：** 在分析一家公司时，不仅要看它的业务和财务，更要考察其管理层。一个理性的、以股东利益为重的资本配置者，远比一个个人英雄主义色彩浓厚的“赌徒”型领导者，更能给投资者带来长期的安宁。
=== 启示四：控股公司折价与复杂性 ===
作为一家控股公司，软银的股价长期以来都低于其所持资产的[[净资产价值]]（Net Asset Value, NAV），这种现象被称为“[[控股公司折价]]”（Holding Company Discount）。这主要是因为其资产结构复杂（包含大量非上市公司股权）、管理费用、以及投资者对其未来投资决策的不确定性等因素造成的。
**给我们的启示：** 复杂性是投资者的朋友，还是敌人？对于专业投资者而言，深度研究这种复杂性，可能会发现折价带来的投资机会。但对于普通投资者来说，复杂性往往意味着认知上的劣势和隐藏的风险。一句古老的投资格言在此依然适用：如果你看不懂，就不要投。软银的故事，是对这句话最生动的注解。