万通证券 (Wheeler, Munger & Co.)，这可不是你在街角能看到的任何一家证券公司。它的名字在中文投资圈里如雷贯耳，但这并非因为它是一家规模庞大的金融巨头，恰恰相反，它是一个规模极小却战绩彪炳的传奇投资合伙企业。它由伟大的投资思想家查理·芒格（Charlie Munger）在1962年创立并主导，被誉为价值投资界的“西点军校”。在1962年至1975年间，它取得了年化19.8%的惊人回报，而同期标准普尔500指数的年化回报率仅为5.2%。万通证券不仅是芒格个人投资哲学的试验田，更是他与沃伦·巴菲特（Warren Buffett）联手，共同将伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）打造成投资帝国的序章。
想象一下，一位事业有成的律师，突然决定“不务正业”，在朋友的办公室里借个角落，用自己和少数亲友的资金，开创一个投资事业。这就是万通证券的开端。没有豪华的办公室，没有庞大的分析师团队，只有芒格本人和他那颗充满商业智慧的大脑。 这个“游乐场”从一开始就显得与众不同。在那个基金经理们普遍追求分散投资以求安稳的年代，芒格却反其道而行之。他奉行一种极端的集中投资策略，他曾风趣地形容：“我们取得的巨大成功，来自于我们投资的少数几家公司。我们的投资记录就像一个家伙，他一辈子打了20个孔，其中三个是去往石油宝藏的。” 这种策略的背后，是芒格对于商业世界深刻的洞察力。他从不试图去预测宏观经济的走向，也不关心市场的短期波动。他只专注于一件事：寻找那些拥有强大竞争优势、能长期创造价值的伟大企业，然后在他认为价格合理时，下重注。 这就是他的游乐场里唯一，也是最重要的游戏规则。
万通证券的辉煌战绩，主要归功于芒格运用自如的三板斧。对于普通投资者而言，理解这三板斧的精髓，远比学习复杂的技术分析指标要有价值得多。
芒格认为，将资金过度分散到数十甚至上百只股票上，是一种“知识的自我否定”。因为你不可能对每一家公司都有深刻的了解。相反，他主张将大部分资金集中在自己最有信心的3到5个投资机会上。
这是一个需要被极其谨慎对待的工具。芒格在万通证券的早期，偶尔会在他认为“稳赢”的机会上使用杠 ઉે (leverage)，即借入资金来放大投资回报。
万通证券的办公室里，大部分时间可能都非常“无聊”。芒格可以连续几年不进行一笔大的交易，因为市场上没有出现符合他严苛标准的“胖子球”（Fat Pitch）。
万通证券的实践，让芒格的投资思想日臻成熟。而这段经历，也间接促成了投资史上最伟大的一次思想融合。 在遇到芒格之前，巴菲特更像是一个纯粹的本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的信徒，热衷于寻找那些价格远低于其清算价值的“烟蒂股”（Cigar-butt stocks）——捡起来还能免费吸上一口的烟蒂，但通常都是些质地平庸的公司。 芒格的出现，为巴菲特打开了一扇新的大门。他反复向巴菲特灌输一个思想：“用一个合理的价格买入一家伟大的公司，远比用一个伟大的价格买入一家合理的公司要好。” 这次思想碰撞的“催化剂”是一家名为蓝筹印花公司（Blue Chip Stamps）的企业，巴菲特和芒格都对它进行了投资，并最终控制了它。他们利用蓝筹印花产生的浮存金，开始了经典的“伯克希尔模式”的早期探索。而真正让这一思想融合结出硕果的，则是1972年对喜诗糖果（See's Candies）的收购。 喜诗糖果是一家拥有强大品牌护城河、定价权和优秀现金流的“伟大公司”，但它的收购价格在当时的巴菲特看来有些“贵”，并不符合格雷厄姆的廉价标准。在芒格的极力劝说下，巴菲特最终完成了这笔交易。事后证明，这次收购是伯克希尔历史上最成功的投资之一，它为伯克希尔带来了源源不断的现金流，并彻底改变了巴菲特的投资哲学。 可以说，没有万通证券的成功实践，就没有芒格成熟的投资哲学；没有芒格，巴菲特可能还是一位优秀的“烟蒂股”投资者，但伯克希尔·哈撒韦或许永远无法成为今天的商业帝国。
万通证券的故事虽然已是尘封的历史，但它留给我们的投资智慧却历久弥新。作为一名普通投资者，我们可以从中获得以下宝贵启示：
总而言之，万通证券就像一本浓缩的价值投资教科书。它告诉我们，卓越的投资业绩并非源于神秘的预测能力，而是源于深刻的商业常识、理性的决策框架和钢铁般的纪律。