主动退市 (Voluntary Delisting)，是指上市公司出于自身战略发展的考虑，主动向证券交易所申请终止其股票上市交易资格的行为。这好比一位明星，虽然依旧光彩照人，但决定告别聚光灯，回归自己的生活。这与因财务造假、连年亏损等问题被交易所强制摘牌的强制退市（又称“被动退市”）有着天壤之别。主动退市通常由公司管理层或控股股东主导，其背后往往隐藏着深刻的商业逻辑，例如公司认为自身价值被市场严重低估，或是为了进行一场不受外界打扰的“深度手术”——重大战略转型。
一家公司选择主动离开这个能轻松融资的资本市场，背后通常有几个核心原因：
维持上市地位并非免费的午餐。公司需要支付高昂的年费、审计费、律师费，并投入大量精力进行信息披露和投资者关系管理。更重要的是，上市公司背负着每个季度都要交出漂亮“成绩单”的巨大压力。这种对短期业绩的过度关注，有时会迫使管理层做出牺牲长期利益、迎合市场短期偏好的决策，这与价值投资所倡导的长期主义背道而驰。主动退市，就是为了摘掉这个“紧箍咒”，让公司能更专注于长远发展。
当公司计划进行伤筋动骨的重大改革，例如业务重组、技术换代时，短期的阵痛可能会导致股价剧烈波动，并招致公开市场投资者的质疑。通过私有化（Privatization）完成主动退市，公司就能变成非上市公司，管理层可以关起门来，心无旁骛地推行长期战略。同时，这也是大股东巩固控制权、避免潜在恶意收购的有效手段。许多私募股权（Private Equity）基金也热衷于将上市公司私有化，进行一番改造升级后，再择机重新上市或出售，以获取更高回报。
这是最值得价值投资者关注的一点。当公司管理层或控股股东认为，公司的市场价格远低于其内在价值时，他们会觉得“自家的宝贝被当成了白菜卖”。与其让外部投资者在低位“捡便宜”，不如自己出手，以一个相对公允（但仍低于其认为的真实价值）的价格将公司股票全部买回来。这种行为本身，就是公司内部人士对未来发展充满信心的最强信号。
主动退市最常见的实现路径是私有化。具体操作通常分为几步：
面对一家公司的退市计划，投资者不应一概而论，而应仔细甄别其背后的信号。
一份主动退市公告，对持有该公司股票的投资者而言，往往意味着一笔确定的回报。如果私有化溢价合理，投资者可以轻松获利了结。更深层次地，它验证了公司价值可能被低估的判断，像一张“藏宝图”指明了宝藏的位置。然而，投资者也需警惕，如果大股东提出的要约价格过低，远未反映公司的真实价值，那么这份公告就成了一个“警示牌”，提醒你作为小股东的权益可能会被侵占。
作为小股东，面对主动退市，你的选择通常是：
请务必将主动退市和强制退市区分开来。