京东 (JD.com)，全称北京京东世纪贸易有限公司，是中国领先的技术驱动型电商和零售基础设施服务商。它以其独特的自营商业模式 (Business Model) 和强大的自建物流体系而闻名，为消费者提供“正品行货”和极致的配送体验。从本质上看，京东不仅仅是一家网上商店，更是一家以供应链为基础的技术与服务企业，其业务版图已从核心的电子商务，延伸至物流、科技、健康、产发、工业品等多个领域，致力于用技术为合作伙伴“降本增效”。
每个伟大的公司都有一个传奇的开端，京东的故事则充满了“反直觉”的智慧。这个故事的主角叫刘强东。 1998年，刘强东在北京中关村租下一个小柜台，取名“京东多媒体”，主营光磁产品。当时他的信条是：绝不卖假货。这个朴素的坚持，在假货横行的市场中为他赢得了第一批宝贵的信誉。 2004年，非典疫情意外地将京东推向了线上。当所有实体店门可罗雀时，刘强东尝试在网上论坛销售产品，发现了电子商务的巨大潜力。于是，他毅然关闭了所有线下门店，全身心投入线上，京东商城（360buy.com）的雏形就此诞生。 然而，京东真正“与众不同”的决定，是在2007年做出的。当时，中国的电商普遍采用轻资产模式，依赖第三方快递公司。但糟糕的配送体验——货物破损、送货延迟、服务态度差——让刘强东下定决心，要做一个看似最“傻”的决定：自建物流。 这个决定在当时遭到了所有投资人的反对。自建仓储和配送团队意味着巨大的前期投入，是典型的“重资产”模式，会严重拖累公司的利润率和扩张速度。但在刘强东看来，优质的购物体验是电商的生命线，而物流是体验的最后一公里，也是最重要的一公里。他赌的是未来。 事实证明，这个“傻”决定，最终成为了京东最深、最宽的护城河 (Moat)。当竞争对手还在为“双十一”爆仓而烦恼时，京东的用户已经能享受到“上午下单，下午送达”的极致服务。这条用真金白银和十年光阴砌成的物流长城，让京东在激烈的电商大战中牢牢站稳了脚跟。
今天的京东，早已不是一个单纯的线上零售商。理解它的价值，需要看懂其“一体两翼”的战略布局。
“一体”指的是以供应链为基础的核心零售业务，“两翼”则是指技术与服务的开放赋能。
这是京东的压舱石和现金牛业务。它主要包含两种模式：
如果说零售是京东的现在，那么技术与服务则指向了它的未来。京东正努力将过去十几年为自身业务打造的核心能力，像积木一样开放给全社会。
这种从“封闭自用”到“开放赋能”的转变，是理解京东成长性的关键。它正在从一家赚差价的零售公司，进化为一家赚服务费的技术公司。
对于一名价值投资者 (Value Investor) 而言，我们关心的不是公司短期的股价波动，而是其长期的内在价值。那么，京东的长期价值体现在哪里？
价值投资 (Value Investing) 的核心是寻找拥有宽阔护城河的优秀企业。京东的护城河，正是它那套“又重又贵”的物流和供应链基础设施。 这条护城河体现在两个方面：
一家公司的成长不能只靠“吃老本”。京东的第二增长曲线，就来自于其“两翼”业务的展翅高飞。
当然，投资京东也并非高枕无忧。它同样面临着严峻的挑战。
通过解读京东这家公司，我们可以得到几点宝贵的投资启示：
总而言之，京东是一个典型的案例，它告诉我们，真正的护城河，是用心、用时间、用真金白银浇筑出来的，是那些能为用户创造不可替代的长期价值的东西。