亿滋国际 (Mondelez International, Inc.)，是一家全球领先的零食企业巨头。它的名字听起来可能有些陌生，但它旗下的产品，比如“扭一扭，舔一舔，泡一泡”的奥利奥饼干、入口即化的吉百利巧克力、风靡全球的炫迈口香糖，以及酥脆咸香的乐之饼干，几乎无人不晓。亿滋国际的前身是大名鼎鼎的卡夫食品 (Kraft Foods)，于2012年通过一次战略分拆，将其高增长的全球零食业务独立出来，组成了今天的亿滋国际。从本质上讲，亿滋就是一家专门为你我提供“罪恶快感”和“甜蜜慰藉”的公司，它的商业版图建立在人类对美味零食最原始、最持久的渴望之上。对于价值投资的信奉者而言，亿滋国际是一个研究品牌力量和消费品商业模式的绝佳范本。
每一家伟大的公司背后，都有一段精彩的成长故事，亿滋国际也不例外。它的诞生，源于一次堪称经典的商业“分家”。 在2012年之前，亿滋的业务是包裹在庞大的卡夫食品集团之中的。当时的卡夫食品，既有像奥利奥、吉百利这样在全球市场攻城略地的零食明星，也有像卡夫奶酪、麦斯威尔咖啡这样在北美市场根深蒂固的传统杂货。然而，这两块业务的“性格”却截然不同：全球零食业务充满活力，增长迅速，尤其在新兴市场潜力巨大；而北美杂货业务则像一位稳重的长者，增长缓慢，但现金流稳定。 为了释放各自的潜力，时任CEO艾琳·罗森菲尔德（Irene Rosenfeld）做出了一个大胆的决定：分拆！将公司一分为二。高增长的全球零食业务独立出来，成立了新公司，并需要一个全新的名字。这个名字最终从全球员工的集思广益中诞生——“Mondelez”。它巧妙地融合了拉丁语中的“Mundus”（意为“世界”）和听起来像“Delicious”（意为“美味”）的“delez”，完美诠释了公司“让世界享受更多美味瞬间”的愿景。 这次分拆的逻辑，深得价值投资的精髓。它让投资者可以更清晰地评估不同业务的价值和前景，不再将高速增长的引擎与稳健但缓慢的业务混为一谈。分拆后的亿滋国际，卸下了增长的包袱，得以更专注、更灵活地在全球零食的赛道上驰骋。
价值投资最核心的概念之一就是寻找拥有宽阔且持久“护城河”的企业。护城河是指企业能够抵御竞争对手攻击的持久性竞争优势。对于亿滋而言，其最深、最宽的护城河，无疑是它那星光熠熠的品牌组合。
从投资角度看，拥有强大品牌的公司就像拥有一台“印钞机”。这台印钞机不需要大量的资本投入来维持运转，却能年复一年地产生稳定且丰厚的利润。
一家优秀的公司，不仅要有好故事，更要有漂亮的财务报表。亿滋的财务数据，充分体现了一家成熟消费品巨头的稳健与从容。
对于一个年收入数百亿美元的巨头来说，去哪里寻找新的增长点是一个永恒的课题。亿滋的答案非常明确：走向新兴市场。 在北美和欧洲这些成熟市场，零食消费已接近饱和，增长空间有限。但在亚洲、拉丁美洲、非洲等新兴市场，随着人均收入的提高和中产阶级的壮大，人们对品牌零食的需求正在爆发式增长。一个中国或印度的消费者，当他的收入从每天2美元增长到10美元时，他最先增加的消费品之一，很可能就是一块吉百利巧克力或一包奥利奥饼干。 亿滋在这些市场的布局深远且本土化。它并不仅仅是简单地把美国的产品卖到全世界，而是会根据当地人的口味进行改良，比如在中国推出抹茶味、白桃乌龙味的奥利奥。这种“全球思考，本土行动”的策略，是其在新兴市场取得成功的关键。
分析至此，亿滋国际无疑是一家伟大的公司。但这是否意味着我们应该立刻冲进市场买入它的股票呢？价值投资的另一句箴言是：“用平庸的价格买入一家伟大的公司，也很难获得好的回报。”
投资决策需要权衡利弊，亿滋也并非全无风险。
最后，也是最关键的一步，是估值。判断一家公司是“好公司”相对容易，但判断它的股价是否“便宜”则要困难得多。 投资者可以参考市盈るつ (P/E) 等估值指标，将其与公司自身的历史水平、与竞争对手的水平以及与整个市场的水平进行比较。但切忌刻舟求剑，因为估值是一门艺术而非精确的科学。一个合理的估值，需要结合对公司未来盈利能力的判断。 对于亿滋国际，投资者需要思考：当前的价格，是否已经充分反映了其品牌价值和未来的增长潜力？是否为潜在的风险（如健康趋势）留下了足够的安全边际？只有当你认为市场先生（Mr. Market）的出价低于公司的内在价值时，才是一个好的买入时机。
通过解剖亿滋国际这家“零食帝国”，普通投资者可以获得几点宝贵的启示：