伯克希尔·哈撒韦股东大会

伯克希尔·哈撒韦股东大会 (Berkshire Hathaway Annual Shareholders Meeting)，又称“资本家的伍德斯托克”。这绝非一场西装革履、充斥着官样文章的普通股东大会。它是由“股神”沃伦·巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司每年在美国内布拉斯加州的小城奥马哈举办的年度盛会。与其说是会议，不如说是一场全球投资者的“朝圣”，一个集智慧分享、企业文化展示和嘉年华于一体的独特节日。每年五月的第一个星期六，数万名来自世界各地的股东齐聚一堂，聆听巴菲特及其传奇搭档查理·芒格（及后来的继任者们）长达数小时的现场问答，亲身感受价值投资的魅力和精髓。

任何一个亲历过伯克希尔股东大会的人都会告诉你，将它简单地称为“会议”是一种极大的贬低。它的发展历程，本身就是伯克希尔公司从小到大、从默默无闻到世界瞩目的缩影。 在早期，当伯克希尔还是一家濒临破产的纺织厂时，股东会可能只是在公司的自助餐厅里，由十几个人围坐在一起举行的简短会议。然而，随着巴菲特将其改造为一家控股公司，并通过保险浮存金进行卓越的投资，公司规模和股东数量都呈指数级增长。股东会也随之“鸟枪换炮”，从餐厅搬到了剧院，最终“占领”了能容纳数万人的CHI健康中心体育馆。 将它比作“资本家的伍德斯托克音乐节”恰如其分。伍德斯托克是摇滚乐迷的朝圣地，而奥马哈则成了价值投资者的耶路撒冷。人们来此并非为了追逐短期收益或内幕消息，而是为了聆听智慧、坚定信念，并感受一种独特的、基于理性和诚信的商业文化。对于许多人来说，每年一次的奥马哈之行，是一次精神上的充电，提醒自己投资之路虽然孤独，但并不孤单。

如果说整个股东大会是一场盛大的演出，那么长达五小时的问答环节无疑是绝对的压轴大戏。舞台中央，两位（后来是四位）白发苍苍的老人坐在简单的桌子后，面前摆着可口可乐和喜诗糖果，面对着来自全球成千上万双求知若渴的眼睛。

在2023年查理·芒格去世之前，这场问答会是巴菲特与芒格这对黄金搭档的“智慧二人转”。他们的风格相得益彰，堪称绝配。

• 沃伦·巴菲特： 作为主角，他通常会详细、耐心且风趣地回答大部分问题。他擅长用通俗易懂的语言和生动形象的比喻来解释复杂的商业和投资逻辑，比如用“护城河”来形容企业的持久竞争优势，用“安全边际”来强调投资的根本原则。他的回答就像一部活的商业史和投资教科书。
• 查理·芒格： 作为巴菲特的“最佳配角”，芒格以其极简主义和一针见血的评论而闻名。在巴菲特滔滔不绝地讲完后，主持人会转向芒格，而他最经典的回答莫过于那句：“我没有什么好补充的了。” (I have nothing to add.)。然而，一旦他开口，往往是字字珠玑，直击问题本质。他会用一种不加掩饰的、有时甚至是刻薄的坦率，戳破市场的狂热和人性的愚蠢，为现场带来一阵阵笑声和深思。

这对搭档超过60年的默契与智慧，是股东大会最宝贵的财富。他们的对话不仅关乎投资，更充满了关于商业、人性和生活的哲学思考。

大会的提问环节设计得相当公平。问题主要来自三个方面：一部分由三位知名的财经记者（通常来自CNBC、福克斯商业和《纽约时报》）筛选并提问，代表了公众和媒体的关注点；一部分来自几位长期跟踪伯克希尔的行业分析师；还有最重要的部分，是来自现场股东的抽签提问。 问题的范围天马行空，无所不包：

• 宏观经济： 如何看待通货膨胀、利率走向或某个国家的经济前景？（尽管他们总是强调自己从不基于宏观预测做投资决策）
• 具体投资： 为什么重仓苹果公司？如何看待美国运通的商业模式？当初投资比亚迪的逻辑是什么？
• 企业管理： 伯克希尔如何选择子公司CEO？如何维持独特的企业文化？
• 人生哲学： 如何获得幸福？给年轻人最重要的建议是什么？
• 时事热点： 对人工智能、加密货币等新兴事物怎么看？

巴菲特和芒格的回答之所以珍贵，不是因为他们提供了“股票代码”，而是因为他们完整地展示了思考过程。他们会解释自己是如何分析一家企业、如何评估其管理层、如何看待其竞争格局，以及最重要的——如何坚守自己的“能力圈”。这种思维方式的传授，远比任何一个投资建议都更有价值。

问答环节之外，整个周末更像一场围绕伯克希尔生态圈展开的嘉年华。

• 巨型展销会： 体育馆旁的展览中心会变成伯克希尔旗下公司的产品“大卖场”。你可以看到BNSF铁路的巨大火车模型，品尝喜诗糖果的巧克力和DQ的冰淇淋，向GEICO的蜥蜴吉祥物问好，甚至可以尝试驾驶模拟的私人飞机。这让股东们能够亲身体验和了解他们所投资的业务，将抽象的财报数字与真实的产品和服务联系起来。
• 股东专享折扣： 这或许是全球最慷慨的股东回馈活动之一。在股东会期间，股东们可以凭参会证件在伯克希尔旗下的珠宝店、家具店、书店等享受大幅折扣。这不仅是一项福利，更是巴菲特“视股东为合伙人”理念的体现。
• “投资你自己”5公里长跑： 在周日清晨，数千名股东会参加一场5公里长跑活动，巴菲特本人也会亲临现场鸣枪开跑。这象征着价值投资者对健康和长期主义的重视——投资自己，才是最好的投资。
• 牛排晚宴和各种派对： 股东们有机会在奥马哈最著名的牛排馆与来自世界各地的投资同好交流，分享心得。整个城市都沉浸在节日的氛围中。

你可能无法亲临奥马哈，但这并不妨碍你从这场年度盛会中汲取养分。伯克希尔股东大会之所以成为价值投资者的“必修课”，主要有以下几个原因：

价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆写下了《聪明的投资者》，而巴菲特和芒格则用长达半个多世纪的实践，以及每年一次的股东大会，为这部经典撰写了最生动的“年度评注”。他们反复强调的原则——市场短期是投票机，长期是称重机；在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪；以合理的价格买入伟大的公司——在面对每年不同的市场环境时，会以全新的案例和视角被重新阐释。对于普通投资者而言，学习他们的思维框架，远比打听一两个“牛股”重要得多。

伯克希尔的成功不仅在于“买什么”，更在于其独特的企业文化。这是一种建立在绝对信任和高度去中心化基础上的文化。巴菲特从不干涉旗下子公司的日常运营，他选择相信他所挑选的CEO们。这种文化在股东大会上得到了淋漓尽致的展现。巴菲特对股东的坦诚、对错误的公开承认、对长期价值的执着，都为普通投资者树立了一个榜样：一个优秀的企业应该是什么样的，一个理性的投资者应该如何行事。

价值投资往往是逆向的，这意味着你常常需要与市场主流观点背道而驰。这在心理上是一种巨大的考验。伯克希尔股东大会就像一个巨大的“同温层”，它让数万名秉持同样理念的人聚集在一起。在这里，你会发现自己并不孤独。这种群体的力量和精神上的慰藉，能够帮助投资者在市场非理性波动时，更好地坚守自己的原则，避免随波逐流。

2023年11月，查理·芒格以99岁高龄辞世，标志着一个时代的结束。这无疑为伯克希尔股东大会的未来蒙上了一层感伤的色彩。然而，巴菲特早已为公司的未来做好了规划。 在2024年的股东大会上，芒格的位置由两位指定的接班人——负责所有非保险业务的格雷格·阿贝尔和负责保险业务的阿吉特·贾恩——来填补。他们与巴菲特一同坐在台上回答问题。这标志着大会进入了一个新的时代。虽然芒格的智慧火花无可替代，但大会的核心——透明、坦诚地与股东沟通，并传授理性投资的原则——将会被传承下去。未来的股东大会，将是观察伯克希尔文化能否在新一代领导者身上得以延续的最佳窗口。

想要参与这场盛会，其实门槛并不高。

1. 成为股东： 参与大会的唯一条件就是成为伯克希尔·哈撒韦的股东。你无需购买昂贵的A类股，只需持有一股B类股（BRK.B）即可。
2. 获取参会凭证： 成为股东后，你可以通过券商获取持股证明，并向伯克希尔公司申请参会凭证。
3. 亲临现场或观看直播： 如果条件允许，亲赴奥马哈无疑是最佳选择。但对于全球绝大多数投资者而言，更便捷的方式是通过网络直播观看。自2016年起，雅虎财经（Yahoo Finance）等平台便开始对问答环节进行全球同步直播，并提供多种语言的同声传译，让世界各地的投资者都能免费、实时地分享这场智慧盛宴。

总而言之，伯克希尔·哈撒韦股东大会早已超越了其字面意义。它是一堂生动的投资课，一次深刻的文化体验，更是一年一度的信仰充值。无论你是价值投资的坚定信徒，还是对商业世界充满好奇的初学者，这场大会都值得你投入时间去关注和学习。