信用期 (Credit Period) 在商业世界里，信用期指的是从商品或服务的销售完成，到买家必须支付款项之间的时间间隔。通俗地讲，就是我们常说的“赊账期”或“账期”。这本质上是卖方给予买方的一种短期、无息的融资便利。在卖方的财务报表上，这笔未收回的钱记为应收账款；而在买方的账本上，则是一笔应付账款。对于价值投资者而言，信用期绝非一个孤立的会计术语，它是一扇窗户，透过它，我们可以窥见一家公司的行业地位、运营效率、产品竞争力乃至商业模式的“秘密”。一个看似简单的账期长短，背后可能隐藏着激烈的商战博弈和深刻的财务逻辑，是判断公司健康状况与竞争优势的重要线索。
想象一下，你家楼下小饭馆的老板非常熟悉你，允许你签单记账，月底再结。这个“月底结账”的口头约定，就是一种最朴素的信用期。 对饭馆老板（卖方）而言，让你记账可以增进客户关系，让你更愿意来消费，从而提升营业额。但这笔“欠款”也占用了他的资金，如果大家都记账，他的现金流就会紧张，甚至有你“跑路”不付钱的风险，这就形成了坏账。 对你（买方）而言，记账让你在没带钱包时也能吃上饭，手头紧的时候可以延迟支付，获得了资金周转的便利。 企业间的信用期也是同理。它是企业在供应链上下游之间进行的一场关于资金、信任和权力的博弈。一家公司给予客户的信用期，以及它从供应商那里获得的信用期，共同塑造了它的营运资本状况。
我们无法直接在财报上找到一个叫做“信用期”的科目，但可以通过几个关键指标，来量化分析一家公司的信用政策及其执行效果。
这个指标衡量的是公司收回客户欠款的平均速度。它也被称为 DSO (Days Sales Outstanding)。
天数越短，说明公司收钱的速度越快，资金被占用的时间越短，坏账风险也相对较低。如果一家公司的应收账款周转天数持续拉长，甚至远超行业平均水平，投资者就需要警惕了：是公司为了刺激销售而放宽了信用政策，还是其下游客户的财务状况出现了问题？
这个指标衡量的是公司支付供应商货款的平均速度。它也被称为 DPO (Days Payable Outstanding)。
天数越长，说明公司占用上游供应商资金的时间越长，相当于免费使用了一笔“无息贷款”，这通常是公司议价能力强的体现。例如，大型零售商或行业龙头往往能争取到更长的信用期。但如果天数过长，也可能意味着公司自身资金紧张，拖欠货款，这会损害其商业信誉。
现金转换周期（Cash Conversion Cycle, CCC）是一个综合性指标，它将收款、付款和库存管理联系起来，描绘出一家公司从投入一元现金进行生产经营，到最终收回这一元现金所需要的时间。
一个理想的企业，其CCC会非常短，甚至是负数。负的现金转换周期意味着公司在卖出商品、收回货款后，才需要向上游供应商付款。这相当于“空手套白狼”，用别人的钱来做自己的生意，是极其高效的运营模式。
作为价值投资者，理解信用期及其相关指标，能为我们提供超越常规利润分析的深刻洞见：