债务重组（Debt Restructuring） 想象一家公司，就像一个背着沉重背包的登山者，背包里的债务太重，压得他喘不过气，眼看就要掉下悬崖。这时，他不能再硬撑着往上爬，而是需要停下来，和借给他装备（钱）的人商量：“我实在背不动了，能不能把背包里的石头换成棉花？或者让我歇一会，晚点再走？”这个“商量”和“调整”的过程，就是债务重组。它是指当债务人（欠钱的公司）陷入财务困境，无法按时偿还债务时，与债权人（借出钱的个人或机构）重新协商债务偿还条款，以帮助公司渡过难关、避免破产清算的一种财务安排。这本质上是一场以“继续活下去”为目标的艰难谈判。
很多人会问，既然都还不起钱了，直接申请破产不就完了吗？这就像问一个重病患者，为什么要去ICU抢救，而不是直接放弃治疗。 对公司（债务人）而言，债务重组是求生之路。破产往往意味着公司被“肢解”变卖，品牌、业务、团队都将烟消云散。而重组，则给了它一个喘息和恢复的机会，“留得青山在，不怕没柴烧”。 对债权人而言，这通常也是个更优选。如果公司直接破产清算，资产打折变卖后，债权人可能只能收回一小部分欠款（比如1块钱的债，最后只拿回1毛钱）。但如果通过重组让公司活下来，未来公司恢复造血能力，他们不仅可能收回更多本金，有时甚至能通过“债转股”等方式，在公司复苏后获得更大的回报。清算拿到的是“尸体”的残值，而重组赌的是“病人”康复后的未来。
债务重组的方式五花八门，就像一个工具箱，里面装着各种“续命”工具。常见的有这么几种：
对于价值投资者来说，一家正在进行债务重组的公司，既是“雷区”，也可能是“金矿”。这需要极强的分析能力和风险承受能力。
投资一家正在重组的公司，无异于在悬崖边跳舞。
风险的另一面是惊人的潜在回报，这就是典型的困境反转投资逻辑。