債券面額

債券面額 (Face Value)，也常被稱為票面金額 (Par Value) 或本金 (Principal)。把它想像成一張“借據”上白紙黑字寫明的金額。當你購買一張債券時，就等於借錢給發行人（比如政府或公司）。這個債券面額，就是發行人鄭重承諾在到期日那天，會一分不少地還給你的錢。它同時也是計算你定期能收到多少利息的基礎。例如，一張面額為1,000元、票面利率為5%的債券，意味著發行人承諾到期還你1,000元，並且每年會支付你1,000 x 5% = 50元的利息。因此，債券面額是整個債券合約的核心與基石，是理解債券價值的第一步。

新手投資者最容易混淆的概念就是債券的面額與價格。請記住一個關鍵點：面額是寫死的，價格是活的。 債券面額在發行時就已確定，就像商品標籤上的建議零售價，在債券的整個生命週期裡通常不會改變。然而，債券一旦進入市場自由交易，它的市場價格就會像股票一樣上下波動。這場價格與面額的博弈，主要由市場利率這位“裁判”來主導。

• 當市場利率上升時：新發行的債券會提供更高的利息，顯得更有吸引力。為了能賣出手上利息較低的舊債券，持有者只能降價出售。這時，債券的價格就會低於其面額，稱為折價發行或折價交易 (Trading at a Discount)。
• 當市場利率下降時：手頭上利息較高的舊債券就成了香餑餑，因為它們提供的收益比新債券更好。想要買入的人就必須出更高的價錢。這時，債券的價格就會高於其面額，稱為溢價發行或溢價交易 (Trading at a Premium)。

所以，面額是固定的還款承諾，而價格則是市場對這份承諾在當下願意支付的對價。

債券面額雖然看似只是一個簡單的數字，但它在你的投資決策中扮演著三個至關重要的角色。

面額是發行人對你的最終還款承諾。無論市場價格如何波動，只要發行人不違約（即發生信用風險），在到期日那天，你就能拿回完整的面額。這也是為什麼高品質債券被視為相對安全的資產，因為這份“還本”的承諾提供了堅實的安全墊。

你的定期利息收入，是由面額乘以票面利率計算出來的。公式非常簡單：

• 每年利息 = 債券面額 x 票面利率

這個公式告訴我們，面額是決定你持有債券期間能獲得多少穩定現金流的關鍵因素之一。它像一把尺，精確地度量著你的利息收益。

雖然票面利率決定了名義上的利息，但你投資的真正回報率——殖利率 (Yield)——的計算，卻離不開面額這個參照點。殖利率綜合考慮了你買入的價格、收到的利息以及到期時拿回的面額。如果你以折價買入，你的總回報不僅包括利息，還包括從買入價到面額之間的價差收益，這會讓你的實際殖利率高於票面利率。反之，溢價買入則會拉低你的殖利率。

對於價值投資者而言，理解債券面額的真正含義，能帶來深刻的啟示：

• 價格是你付出的，價值是你得到的：這句格言在債券投資中同樣適用。面額是發行人承諾的“內在價值”的一部分，而市場價格是你為獲得這份承諾而付出的成本。一個精明的價值投資者，會耐心尋找那些市場價格遠低於其內在價值的債券——特別是那些因為市場恐慌而非基本面問題而被折價出售的債券。
• 安全邊際的來源：以低於面額的價格買入一個信用良好的債券，本身就建立了一道安全邊際。最壞的情況下（公司未違約），你也能在到期時獲得面額與買價之間的差額作為額外利潤。這種“穩賺不賠”的潛在結構，是價值投資的核心追求。
• 關注“還款能力”而非“市場情緒”：市場價格會因利率預期、宏觀經濟等因素而波動，但價值投資者更應聚焦於發行人償還本金（即面額）和利息的能力。深入研究發行人的財務狀況和信用評級，確保那張寫在“借據”上的面額數字是可靠的，遠比試圖預測市場價格的短期波動更為重要。