免税市政债券 (Tax-Exempt Municipal Bond)，常被亲切地简称为“市府债”（Muni Bond），是由州、市、县等地方政府或其授权机构发行的债券。发行这些债券的目的是为公共项目筹集资金，比如修建学校、医院、道路和桥梁等。它最核心的吸引力在于，其支付的利息通常可以免缴联邦所得税，并且在特定情况下（如投资者居住在债券发行州），还可以免缴州和地方所得税。这一独特的税收优惠，使得它成为高税率收入投资者资产篮子里的一颗明珠。
想象一下，你所在的城市计划修建一座全新的儿童公园，但手头资金不足。于是，市政府决定向公众“借钱”。这个“借钱”的过程，就是发行市政债券。 整个流程像一出安排好的戏剧：
通过这种方式，城市获得了建设公园的资金，而你则获得了一份稳定且享受税收优惠的收入。
市政债券主要分为两大类，它们的还款保障来源不同，风险和回报也因此各异。
这类债券被认为是“市府债”里的优等生。它的还款来源并非某个特定项目，而是依靠发行政府的综合财政实力和征税能力来做担保。这好比一个信誉卓著的朋友向你借钱，并承诺他会动用自己所有的收入来源来还款。因为有政府的“完全信用”背书，一般责任债券通常被认为风险较低，因此收益率也相对温和。
与前者不同，收益债券的还款来源是一个特定项目所产生的收入。例如，为修建收费高速公路而发行的债券，其利息和本金就将用未来的过路费来偿还；为建设体育馆发行的债券，则依赖门票和转播权收入。这种债券的命运与对应项目的成败紧密相连。如果项目运营良好，收益滚滚，还款自然不成问题。反之，如果项目失败，投资者可能会面临损失。为了补偿这种不确定性，收益债券通常会提供比一般责任债券更高的收益率。
对于寻求稳定现金流和税务优化的投资者来说，“市府债”是不可多得的工具。
秉持价值投资理念的投资者，不会仅仅因为“免税”二字就盲目买入。他们会用审视一家公司的眼光来审视一个市政债券的发行方。