决策偏误

决策偏误 (Decision Bias)，是行为金融学领域的核心概念。它指的是人类大脑在处理信息和做出判断时，并非完全理性，而是倾向于走一些思维上的“捷径”。这些捷径在大多数生活场景中能帮我们快速反应，但在复杂的投资世界里，却常常导致我们做出系统性的、有规律可循的错误决策。它不是随机犯错，更像是我们思维软件里出厂自带的“Bug”。理解这些偏误，就像是给自己的投资大脑装上杀毒软件，能有效避免我们追涨杀跌、非理性持有亏损股票等代价高昂的行为。

我们的决策偏误，并非因为我们“笨”，而是源于大脑天生的构造。诺贝尔奖得主丹尼尔·卡尼曼在其理论中指出，我们的大脑有两套思考系统：

• 系统1（快思考）：直觉、感性、自动化。它反应神速，能让我们在瞬间躲开飞驰而来的汽车。但在投资中，这个系统容易被市场情绪、新闻头条等因素左右，做出冲动的决定。
• 系统2（慢思考）：理性、逻辑、需要专注。它负责复杂的计算和分析，比如研究一家公司的财报。但这个系统很“懒”，能不用就不用。

大多数决策偏误，都源于我们在本该启动“慢思考”的投资决策中，不自觉地让“快思考”占了主导地位。

认识这些偏误，是战胜它们的第一步。以下是几种在投资者中极为常见的偏误：

这是指我们往往会高估自己的知识水平、判断能力和预测未来的准确性。

• 投资表现：投资者可能因为几次成功的交易，就相信自己是“股神”，从而进行过于频繁的买卖，承担不必要的风险，或者将过多资金集中在一两只“天选之股”上，忽视了分散投资的重要性。

这是指我们在做决定时，会不自觉地被接收到的第一个信息（即“锚”）所影响和束缚。

• 投资表现：比如，你以100元买入一只股票，当它跌到60元时，你可能会死死盯住100元的买入价这个“锚”，认为只有涨回100元才算“回本”，从而拒绝根据公司基本面分析的变化做出卖出决策。对价值投资者而言，唯一有意义的锚应该是公司的内在价值，而非你的买入成本。

这是一个奇特的组合：我们倾向于太快卖掉正在上涨的股票（锁定利润），却又太久地持有正在下跌的股票（不愿承认亏损）。

• 投资表现：“快刀斩盈利，死捂长亏损”。这种行为的背后是“规避后悔”和“损失厌恶”心理。卖出盈利股让人有成就感，而卖出亏损股则意味着要直面失败。这往往导致投资者错过了伟大公司的长期增长，却让资产在糟糕的公司里不断缩水。

也称为“羊群效应”，指个人容易受到群体行为的影响，不假思索地跟随大多数人的行动方向。

• 投资表现：在牛市的狂热中，看着身边的人都在赚钱，便不顾估值冲进市场；在市场恐慌性抛售时，又因为恐惧而跟随大家一起卖出。传奇投资家沃伦·巴菲特的名言——“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”——正是对抗从众效应的最好心法。

这是指我们一旦形成某个看法，就会下意识地去寻找支持这个看法的证据，而忽略或轻视那些与之相悖的信息。

• 投资表现：在你买入一只股票后，你可能会只关注关于它的利好新闻、看多研报，而对那些警示风险的文章和数据视而不见。这会让你陷入信息茧房，无法客观评估投资标的，最终可能在危险信号频现时仍浑然不觉。

认识偏误是第一步，更重要的是在投资实践中建立一套机制来对抗它们。

• 建立投资清单：在做出任何买卖决策前，用一份预设的清单来检查。例如：这家公司的护城河是否稳固？目前的市盈率是否在合理区间？管理层是否值得信赖？这能强制你启动“慢思考”系统。
• 撰写投资日记：记录下你买入或卖出每一笔投资的真实理由。这不仅能帮你对抗后视镜偏误（即事后总觉得自己当初早就料到了），还能在未来复盘时，清晰地看到自己曾被哪种偏误所主导。
• 主动寻找反方观点：当你极度看好一项投资时，强迫自己去寻找和阅读三篇最不看好它的分析报告。这能有效对抗确认偏误，让你对投资的风险有更全面的认识。
• 关注决策过程，而非短期结果：好的决策可能因为运气不好而导致短期亏损，坏的决策也可能因为运气好而暂时获利。请专注于你投资决策的逻辑和流程是否正确，而不是每天的股价波动。这能帮你克服处置效应带来的焦虑。
• 自动化投资：采纳定期定额投资（或称“基金定投”）等策略，通过设定规则让投资行为自动化。这能在很大程度上将情绪和偏误排除在决策过程之外。