净资产收益率（Return on Equity, ROE），是衡量一家公司利用自有资本赚钱效率的核心指标。如果把投资一家公司比作存钱进银行，那么净资产（股东投入的本钱）就是你的本金，而ROE就是这家公司为你这笔本金创造的“年利率”。它直截了当地回答了一个股东最关心的问题：“我投给公司的每一块钱，一年能为我赚回几分钱？” 在价值投资的信徒眼中，ROE是识别“印钞机”公司与“碎钞机”公司的黄金标准，股神沃伦·巴菲特就曾说过，他所寻找的正是“那种净资产收益率高，并且有能力持续保持高水平的公司”。
想象一下，你作为股东，投入公司的钱就是公司的股东权益（也就是净资产）。公司拿着这些钱去经营，一年下来，刨除所有成本、利息和税收后，剩下的净利润就是它为股东们创造的价值。ROE正是这两者之间的比率，它清晰地揭示了公司的“资本增值”能力。 它的计算公式非常简单： ROE = 净利润 / 股东权益 x 100% 一个高ROE意味着公司管理层非常能干，能高效地利用股东的资金创造丰厚回报。相反，一个持续低迷的ROE，则可能暗示着公司商业模式不佳、管理不善，或是陷入了激烈的行业竞争，股东的投资回报自然也就不理想了。
在价值投资者的工具箱里，ROE占据着举足轻重的地位。它不仅仅是一个冰冷的数字，更是洞察一家公司内在价值的窗口。
有时候，一个单独的ROE数字会骗人。比如，一家公司可能通过大量借债（加杠杆）来粉饰ROE，但这背后隐藏着巨大的风险。为了看清ROE的真实面貌，我们可以使用著名的杜有分析（DuPont Analysis），它将ROE拆解为三个核心部分，就像用三面镜子从不同角度审视一家公司。 ROE = 净利率 x 总资产周转率 x 权益乘数
净利率（净利润 / 营业收入）反映的是公司的盈利质量。它告诉你，公司每做100块钱生意，能留下多少纯利润。高净利率通常意味着公司有很强的定价权或卓越的成本控制能力，是“利润厚”的体现。
总资产周转率（营业收入 / 平均总资产）衡量的是公司的运营效率。它好比餐厅的“翻桌率”，反映了公司利用所有资产（包括借来的钱）创造销售收入的效率。高周转率说明公司资产运用得当，是“生意好”的体现。
权益乘数（平均总资产 / 股东权益）衡量的是公司的财务杠杆水平。这个数字越高，说明公司使用的债务资金越多。适度的杠杆可以放大股东的回报，但过高的杠杆则会急剧增加公司的财务风险，一旦经营不善，可能导致“资不抵债”。 通过杜邦分析，我们可以清晰地看到一家公司的高ROE是靠真本事（高利润率、高周转率），还是靠高风险的财务杠杆。价值投资者更青睐前者。
在使用ROE进行投资决策时，请记住以下几点：