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分级基金

分级基金英语:Structured Fund 或 Segregated Fund)是一种特殊的证券投资基金,它将一份普通的基金份额(称为“母基金”)拆分成两个或更多具有不同风险收益特征的子份额,通常分为A份额(稳健份额)和B份额(进取份额)。这种设计旨在满足不同风险偏好投资者的需求。


分级基金的结构

分级基金的核心在于其“分级”的结构,通常包含以下三类份额:

母基金

母基金是分级基金的基础份额,它像一个普通的开放式基金封闭式基金,投资于股票债券或其他资产。母基金的净值变化取决于其所投资的标的资产表现。投资者可以直接申购或赎回母基金份额。

A份额(稳健份额)

A份额(通常称为“优先级份额”或“稳健份额”)是分级基金中风险较低的一类。它通常约定一个固定的收益率,例如“一年期银行存款基准利率 + 3%”。A份额的收益通常优先于B份额获得,当母基金产生收益时,会首先支付A份额的约定收益。如果母基金亏损,A份额的本金也具有一定的优先保障(但并非绝对无风险)。A份额的交易价格会受到市场利率、折算机制等因素影响。

B份额(进取份额)

B份额(通常称为“劣后级份额”或“激进份额”)是分级基金中风险较高、杠杆效应明显的一类。它承担了母基金扣除A份额约定收益后剩余的全部盈亏。如果母基金表现良好,B份额由于A份额资金的“垫底”作用,可以获得更高的超额收益,从而产生杠杆效应。但如果母基金亏损,B份额则会承担更大的损失,亏损幅度可能远超母基金的跌幅,甚至可能损失全部本金。


分级基金的运作机制

分级基金通过特殊的折算机制来实现其收益分配和风险隔离:

定期折算

定期折算通常发生在每个计息周期结束时(例如每年)。此时,A份额累积的约定收益(超出1元净值的部分)会以母基金份额的形式分配给A份额持有人,确保A份额按期获得利息。

不定期折算

不定期折算分为向上折算和向下折算,是分级基金特有的风险控制和收益兑现机制:


分级基金的风险与机遇

分级基金为投资者提供了多样化的选择,但同时也伴随着较高的风险:


当前市场情况

值得注意的是,在中国大陆,为了保护投资者利益和降低市场风险,监管机构已逐步收紧对分级基金的监管,并推动存量分级基金的转型清盘。目前,市面上已基本没有新增的分级基金发行,现有的也大多已完成或正在进行转型。因此,对于初学者来说,了解分级基金更多是作为一种历史性的金融产品知识,而非主流的投资工具。