化学药 (Chemical Drug)，也常被称为“小分子药物 (Small Molecule Drug)”，指的是通过化学合成方法制造出来的药品。想象一下，它们就像是化学家在实验室里，像搭积木一样，用各种化学“零件”（分子）精确拼装出来的“钥匙”，专门去开我们身体里某个致病靶点的“锁”。这类药物是现代医药体系的基石，我们平时接触的阿司匹林、各类抗生素、降压药等，绝大多数都属于化学药。与结构复杂、通过生物技术生产的生物药相比，化学药通常分子量小、结构相对简单、生产成本较低，并且大多可以制成口服片剂，服用方便。
从价值投资的角度看，化学药企业的商业模式极具魅力，但又暗藏巨大的风险，就像一台可以高速运转的印钞机，也可能在瞬间变成一台碎钞机。
一家化学药企一旦成功研发出一款新药，就可以申请专利保护。在专利期内（通常为20年），这家公司就拥有了生产和销售该药品的独家权利。这意味着它可以在几乎没有竞争的环境下，为药品设定高价，获取巨额利润。 这个专利，就构成了企业最深、最宽的护城河。一款成功的创新药，特别是年销售额超过10亿美元的重磅炸弹药物 (Blockbuster Drug)，能为公司带来源源不断的现金流，使其成为名副其实的“印钞机”。投资者在这期间分享到的，就是这种由技术垄断带来的超额回报。
然而，盛宴总有结束的一天。当核心产品的专利到期后，公司就会面临“专利悬崖 (Patent Cliff)”。 这时，大批仿制药 (Generic Drug) 会以极低的价格涌入市场，迅速抢占份额，导致原研药的价格和销量断崖式下跌。曾经的“印钞机”瞬间熄火，甚至会因为收入锐减而变成吞噬利润的“碎钞机”。 此外，新药研发本身就是一场“九死一生”的豪赌。一款新药从实验室到上市，平均需要10年以上的时间和数十亿美元的投入，但成功率却极低。任何一个环节的失败，都意味着前期的巨额投入打了水漂。
投资化学药企业，就像医生诊断病人，需要全面审视，不能只看一时“症状”。
研发管线 (R&D Pipeline) 是评估一家化学药企未来价值的核心。它指的是公司正在研发、尚未上市的一系列候选药物。 一个健康的管线应该像一个结构合理的金字塔：
投资者需要警惕那些只把宝押在一两种药物上的公司，因为一旦研发失败，公司将面临灭顶之灾。
对于已经拥有上市产品的公司，要看其产品组合是否健康。理想的公司不仅有当家的“现金牛”产品，还应该有处于成长期的“明星”产品，以及刚刚上市的“新秀”产品，形成一个良性的产品梯队，以平滑专利悬崖带来的冲击。 同时，“好药也怕巷子深”。强大的营销网络和销售能力，是将研发成果转化为真金白银的关键。一家公司的销售费用、市场覆盖广度，都是判断其商业化能力的重要指标。
最后，要回归财务基本面。