厄兹勒姆·图雷西

厄兹勒姆·图雷西 (Özlem Türeci)，德裔土耳其科学家、免疫学家、企业家。她是全球领先的生物技术公司BioNTech的联合创始人兼首席医疗官。图雷西博士并非传统意义上的投资家，但她与其丈夫乌尔·沙欣 (Uğur Şahin) 共同领导BioNTech，在2020年以创纪录的速度成功研发出全球首款获批的mRNA (信使核糖核酸) 新冠疫苗，从而深刻地影响了全球资本市场，并为价值投资者提供了一个教科书级的案例。她的职业生涯完美诠释了远见、专注、专业深度与企业家精神如何能够创造出巨大的社会价值和商业价值。因此，在《投资大辞典》中，图雷西不仅是一个人物，更是一个象征，代表着投资于改变世界的核心科技与卓越创始人的投资哲学。

要理解图雷西为投资者带来的启示，我们首先需要了解她的人生轨迹。她的故事并非一夜暴富的神话，而是一部关于科学信念与商业耐心的史诗。

图雷西出生于德国，父母是来自土耳其的移民。她的父亲是一名外科医生，在耳濡目染下，她从小就对医学和救死扶伤产生了浓厚的兴趣。她最终追随父亲的脚步，成为一名医生。然而，在行医过程中，她发现传统疗法在面对癌症等重大疾病时常常显得力不从心。她渴望找到更根本、更有效的治疗方法。 这份强烈的使命感，让她与未来的丈夫、同样是科学家的乌尔·沙欣一拍即合。他们都坚信，人体的免疫系统本身就是对抗疾病最强大的武器，关键在于如何“唤醒”和“引导”它。这个共同的愿景，促使他们双双脱下白袍，投身于充满不确定性的生物技术创业领域。他们的第一个创业项目是一家名为Ganymed Pharmaceuticals的公司，专注于开发针对癌症的单克隆抗体疗法，该公司后来在2016年被安斯泰来 (Astellas Pharma) 以高达14亿欧元的价格收购，为他们后续的宏伟蓝图奠定了坚实的资金基础。

2008年，图雷西和沙欣联合创立了BioNTech。公司的核心使命是利用mRNA技术，为每一位癌症患者量身定制个性化的免疫疗法。这个想法在当时听起来如同天方夜谭。mRNA技术非常前沿，但极其不稳定，商业化的道路上布满了荆棘与未知。 在新冠疫情爆发前的十多年里，BioNTech一直在癌症治疗领域默默耕耘。这是一段漫长而寂寞的“冷板凳”时期。公司投入巨额资金进行研发，却几乎没有任何商业化产品问世。对于大多数追求短期回报的投资者而言，这样的公司毫无吸引力。然而，正是这段时间的积累，让BioNTech在mRNA技术平台方面建立了深不可测的护城河 (Moat)。他们不仅解决了mRNA稳定性和递送等一系列核心技术难题，还建立了一整套快速研发和生产的流程。这为后来应对新冠疫情的“闪电战”埋下了最重要的伏笔。

厄兹勒姆·图雷西和BioNTech的成功故事，仿佛是为价值投资理念量身定做的现代寓言。它为我们揭示了在科技日新月异的时代，价值投资的核心原则应如何应用。

传奇投资家沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 曾说，他喜欢投资那些由才华横溢、充满激情的管理者经营的优秀企业。图雷西和沙欣正是这样的人。

• 使命驱动而非利益驱动： 他们创业的初衷是攻克癌症，拯救生命。这种强大的使命感让他们能够抵御短期利益的诱惑，在长达十多年的时间里专注于核心技术的研发。当公司面临重大抉择时，这种以使命为导向的文化能够确保公司走在正确的道路上。
• 科学家与企业家的结合： 图雷西不仅是顶尖的科学家，也是卓越的企业家。她深刻理解科学的边界，也懂得如何将科学发现转化为商业价值。这种“两栖能力”在科技型企业中至关重要。投资者在考察一家科技公司时，不仅要看其创始团队的技术背景，更要看他们是否具备将技术推向市场的商业头脑和执行力。
• 创始人精神的溢价： 创始人对公司有着如同“亲生孩子”般的深厚感情和长远承诺。他们更倾向于从长远利益出发进行决策，而非关注一两个季度的财报。这种创始人精神是企业最宝贵的无形资产之一，也是投资者可以信赖的基石。

价值投资的核心是寻找拥有宽阔且持久“护城河”的企业。在传统行业，护城河可能是品牌、规模效应或特许经营权。而在科技时代，核心技术本身就是最坚固的护城河。

• 深不可测的技术平台： BioNTech的护城河并非某一款单一产品，而是其整个mRNA技术平台。这个平台经过十多年的打磨，积累了大量的专利、专有技术和关键数据。这意味着即使竞争对手想要模仿，也需要耗费巨大的时间和金钱成本，且未必能够成功。
• 知识产权的价值： 在知识经济时代，专利和知识产权是企业最重要的资产之一。对于生物技术 (Biotechnology) 领域的公司尤其如此。投资者在分析这类公司时，需要花时间去理解其专利组合的广度和深度，这直接决定了公司在未来市场竞争中的地位。
• 持续创新的能力： 科技领域的护城河不是静态的，而是需要不断加固的。图雷西领导的BioNTech在新冠疫苗成功后，并没有停下脚步，而是迅速将技术和资金重新投入到癌症、艾滋病、疟疾等其他疾病的疗法研发中。这种持续的研发投入和创新能力，才是护城河不断拓宽的源泉。

巴菲特强调投资者应坚守在自己的能力圈 (Circle of Competence) 内。这个原则同样适用于企业经营。BioNTech的成功，正是在其核心能力圈内的一次完美拓展。

• 核心能力的迁移： BioNTech的核心能力是“基于mRNA技术的快速研发和个性化定制”。虽然最初的目标是癌症，但当新冠病毒出现时，他们敏锐地意识到，这套核心能力可以完美地迁移到传染病疫苗的开发上。病毒的基因序列，就如同癌症患者的肿瘤信息，都是可以被mRNA技术“编码”并“教给”免疫系统来识别和攻击的目标。
• “准备好的头脑”抓住机遇： BioNTech的成功并非偶然。当2020年初新冠疫情在中国爆发的消息传来时，沙欣和图雷西立刻启动了名为“光速计划”（Project Lightspeed）的疫苗研发项目。这种闪电般的反应速度，源于他们长期以来对技术的深刻理解和时刻准备着将技术应用于解决重大健康问题的使命感。对于投资者而言，这意味着要寻找那些不仅拥有核心技术，还具备战略眼光和快速反应能力的企业。
• 投资于平台型公司： BioNTech的案例告诉我们，投资于拥有底层平台技术的公司，可能会收获意想不到的惊喜。这类公司就像一个“工具箱”，当新的“任务”（市场需求）出现时，它们可以迅速从工具箱里拿出合适的工具来解决问题，从而打开全新的增长曲线。

在BioNTech的股价因新冠疫苗一飞冲天之前，它是一家在资本市场上默默无闻的公司。早期投资这家公司的股东，需要极大的耐心和远见。

• 价值实现的非线性： 尤其是在生物科技等深度科技领域，价值的实现往往是“厚积薄发”式的。公司可能在长达数年甚至十年的时间里都在持续“烧钱”搞研发，财务报表非常难看。但一旦核心技术取得突破并成功商业化，其价值增长将是指数级的。
• 拒绝市场噪音，相信内在价值： 长期主义 (Long-termism) 投资者关注的是企业的长期内在价值，而非短期的股价波动。在BioNTech的“冷板凳”时期，正是那些相信其技术平台价值和创始人远见的投资者，最终分享了最丰厚的回报。这需要投资者具备独立思考的能力，不被市场的短期情绪所左右。
• 与伟大的企业共成长： 投资的最高境界，是找到一家伟大的公司，然后长期持有，分享其成长带来的复利效应。图雷西和BioNTech的故事，正是对这一理念的完美诠释。

普通投资者虽然无法像专业投资机构那样对生物技术进行深入研究，但可以从图雷西的案例中借鉴一种思维框架，去发掘和评估那些具备巨大潜力的创新型企业。

• 关注解决大问题的公司： 伟大的公司致力于解决人类社会面临的重大问题，如健康、能源、环境等。这些领域的需求是真实且持久的，为公司的长期发展提供了广阔的空间。
• 研究创始团队的“基因”： 深入了解创始人的背景、履历和愿景。他们是真正的信徒和专家，还是仅仅是追逐风口的投机者？他们的言行是否一致？是否对所从事的事业抱有近乎偏执的热情？
• 理解商业模式的本质： 不必成为科学家，但需要理解公司的技术如何创造价值，它的护城河是什么，以及它如何通过产品或服务赚钱。它的技术是单一产品，还是一个可以衍生出多种应用的平台？
• 保持耐心，接受波动： 投资创新型科技企业，尤其是未盈利的生物科技公司，需要做好长期持有的准备，并能承受巨大的股价波动。永远不要用短期需要花的钱去投资这类资产。

必须强调的是，BioNTech的成功是幸存者偏差的极致体现。在生物科技领域，绝大多数公司的研发都会以失败告终。

• 临床试验的高失败率： 一款新药从研发到上市，需要经历漫长且昂贵的临床试验过程，任何一个环节的失败都可能导致项目终止，公司股价暴跌。
• 技术路径的风险： 即使一家公司的科学理念非常吸引人，也可能因为技术路径的选择错误而最终失败。
• 市场竞争与商业化挑战： 即使技术成功，公司也可能面临激烈的市场竞争、专利纠纷以及商业化推广不力等问题。

因此，对于普通投资者而言，在投资这类高风险高回报的公司时，务必坚持分散投资的原则，并留出足够的安全边际 (Margin of Safety)。可以考虑通过投资专注于生物科技领域的基金（如ETF）来参与，而不是将重注押在单一公司上。

厄兹勒姆·图雷西的名字，如今已与人类战胜新冠疫情的伟大成就紧密相连。然而，对于价值投资者而言，她的故事远不止于此。它是一盏明灯，照亮了在科技变革时代进行价值投资的路径：回归本源，投资于那些由卓越的、有使命感的创始人领导的，拥有坚实技术护城河，并致力于解决人类重大问题的伟大企业，然后，给予他们最宝贵的资源——时间和耐心。 这或许才是从图雷西和BioNTech的传奇中，我们能学到的最持久、最宝贵的投资智慧。