反向股票分割 (Reverse Stock Split)，又称“并股”或“合股”，是一种与我们熟知的股票分割 (Stock Split) 恰好相反的上市公司行为。它指的是公司将已发行的股票数量缩减，同时按比例提升每股的股价。例如，一家公司进行10比1的反向分割，那么投资者手中每10股旧股就会合并成1股新股，而新股的理论价格会是旧股的10倍。整个操作过程中，公司的总市值和每个股东持股的总价值在理论上保持不变。这就像你把钱包里的10张10元纸币换成了1张100元纸币，总金额没变，只是纸币的张数和面值变了。
一家公司选择“并股”这件看似多此一举的事情，背后通常有非常现实的考量。这往往不是一个积极的信号，更像是一种“技术性”的自救或形象包装。
这是最主要、最常见的原因。许多证券交易所，如美国的纳斯达克 (NASDAQ)，都对上市公司的股价有最低要求（例如，股价必须持续维持在1美元以上）。如果一家公司股价长期低迷，变成了几毛钱的“仙股 (Penny Stock)”，就会面临退市风险。通过反向分割，公司可以迅速将股价拉升至交易所要求的门槛之上，暂时保住其上市资格。这本质上是一种为了满足规则而进行的技术操作，并没有改变公司的基本面。
许多大型投资基金或机构投资者的内部章程规定，禁止投资股价低于特定水平（比如5美元）的股票。过低的股价在他们看来是高风险和低质量的代名词。因此，一些公司希望通过提升名义股价，让自己看起来更“体面”，从而进入这些机构的投资备选池。这就像给一份卖相不佳的简历重新排版，希望能通过初筛。
在一些投资者眼中，高股价似乎是优质公司的象征。管理层可能寄希望于通过反向分割来扭转市场对公司的负面看法，摆脱“垃圾股”的标签。同时，由于股价提高，每股收益 (EPS) 等按股计算的财务指标也会在数字上变得更好看，尽管公司的总盈利能力并未发生任何变化。
作为普通投资者，当你持有的公司宣布要进行反向分割时，你需要保持十二分的警惕。
首先要明确，在反向分割完成的那一刻，你股票账户的总资产不会有任何变化。你的持股数量减少了，但单价提高了，两者相乘的总价值不变。 然而，这通常是一个强烈的危险信号。一家经营稳健、前景光明的公司，股价往往会自然上涨，它们更倾向于进行股票分割来增强流动性，而不是反向分割。 反向分割恰恰说明公司可能陷入了困境，以至于需要通过这种“财技”来维持股价。它告诉我们，公司的基本面可能已经恶化到了一定程度。
历史数据和市场研究普遍表明，进行反向分割的公司在之后的股价表现往往不佳，很多股票在短暂提升后会继续下跌。这是因为市场终究是看重公司内在价值的。如果导致股价低迷的根本问题——例如，业务萎缩、持续亏损、高额负债——没有得到解决，那么反向分割就像是给病人换了件更贵的病号服，并不能治愈疾病。精明的投资者会看穿这层“化妆术”，股价最终还是会回归其真实的内在价值。
反向分割后，投资者持有的股份数可能无法被整除，从而产生碎股 (Fractional Share)。例如，你持有125股，公司进行10比1的反向分割，你会得到12股新股和0.5股的碎股。通常，上市公司会以现金形式将碎股的价值返还给股东，具体处理方式会在公告中说明。
对于遵循价值投资理念的投资者来说，反向股票分割本身不是分析的终点，而是深入研究的起点。