可比公司估值法（Comparable Company Analysis，简称CCA），又称‘市场倍数法’，是一种广泛应用于股权和企业价值评估的相对估值法。它的核心思想简单而直观：如果市场上存在与我们目标公司在业务模式、规模、成长阶段、盈利能力等方面都相似的公司，那么这些‘可比公司’在二级市场上的交易价格和估值倍数，就可以为我们目标公司的价值评估提供重要的参考。就像你要买一套房子，会先看看周边地段、户型、面积都差不多的房子最近卖了多少钱，而不是拍脑袋决定价格。这种方法基于经济学中的‘一价定律’，即在有效市场中，相同或相似的资产应该有相同的价格。CCA通过计算可比公司的常见估值倍数（例如，市盈率、市净率、企业价值/息税折旧摊销前利润等），取其平均值或中位数，然后将这个倍数应用于目标公司的相应财务指标，从而推算出目标公司的估值范围。它是一种快速、直观且贴近市场现实的估值工具，但也伴随着对‘可比性’判断的挑战和对市场情绪的依赖。
可比公司估值法的核心逻辑在于，市场对相似公司的估值倾向于维持一致性。如果一家公司A的市盈率为20倍，而另一家与A公司业务、成长性、风险都高度相似的公司B的市盈率只有10倍，那么很可能B公司被低估了，或者A公司被高估了。这种方法不是去计算公司未来能产生多少现金流（那是绝对估值法的范畴），而是站在市场的角度，观察并借鉴当下市场对类似资产的定价。因此，它是一种基于市场共识的估值方式，其结果能较好地反映出当前的市场接受度。
实施可比公司估值法，通常需要遵循以下几个关键步骤：
这是CCA中最关键也最具挑战性的一步。理想的可比公司应在行业、业务模式、产品或服务、客户群体、地理区域、规模、成长阶段、盈利能力、资本结构、风险水平等方面与目标公司高度相似。通常我们会通过行业报告、上市公司数据库等途径筛选。如果找不到完美的匹配，则需要选择“最接近”的几家公司。
根据目标公司的行业特点和盈利模式，选择最能反映其价值的估值倍数。常见的包括：
收集目标公司和所有可比公司的最新财务数据，包括营业收入、净利润、总资产、总负债、股东权益、EBITDA等。确保数据的可比性，例如，统一会计准则和财务期间。
根据收集到的数据，计算每家可比公司所选估值倍数的具体数值。例如，计算每家可比公司的市盈率 = 股价 / 每股收益。
对可比公司的估值倍数进行分析，通常取平均值或中位数作为行业基准。考虑到目标公司与可比公司之间的细微差异（例如，目标公司更高的增长潜力，或更高的风险），可以对倍数进行适当的调整。最后，将调整后的倍数应用于目标公司的相应财务指标，得出目标公司的估值范围。例如，目标公司估值 = 目标公司净利润 x 可比公司平均市盈率。
如同任何估值工具，可比公司估值法也有其优势与局限性。
对于普通投资者而言，理解可比公司估值法，并非鼓励大家去死板地计算，而是提供一种理解和审视上市公司估值的视角。
总之，可比公司估值法是一个有力的工具，但它更像是一把尺子，需要你对所量度的对象有深刻的理解。它能告诉你市场对“别人家孩子”的定价，而你作为投资者，则需要判断自家孩子（目标公司）是否真的和别人家孩子“一样好”，甚至“更好”。