可转让存单（Negotiable Certificate of Deposit, 简称NCD）是由商业银行发行的一种记账式大额存款凭证。您可以把它想象成一张“VIP版”的定期存款单：它有固定的期限和利率，但与普通定存最大的不同在于，它到期前可以在二级市场上自由买卖转让。这赋予了它极强的流动性。由于其面额较大，NCD的主要玩家是机构投资者，但它揭示的投资原理对我们普通投资者同样极具启发。
要理解NCD，咱们不妨打个比方。 假设银行是一位需要用钱的生意人“老银”，你把一大笔钱借给他用一段时间（比如1年），他给你开了一张精美的“欠条”，这张欠条就是NCD。上面白纸黑字写着：一年后，老银会连本带利还你钱，利息是事先说好的固定利率。 这张“欠条”的神奇之处在于它是可转让的。假如才过了半年，你突然急需用钱，换作普通定存，你只能去银行“提前支取”，利息会损失一大截，心疼不已。但有了NCD，你完全不必找老银。你可以去一个叫“金融市场”的大集市上，把这张“欠条”卖给任何感兴趣的下家，比如“老钱”或“小风”。 至于能卖多少钱，则取决于当时的市场行情。如果当时市场利率涨了，你的NCD票面利率就显得没那么吸引人了，可能就得打点折卖；反之，如果市场利率跌了，你这张“高息欠条”就成了香饽饽，说不定还能加价卖出去呢！
虽然都姓“存”，但NCD和我们熟悉的普通定期存款在气质上大相径庭，主要体现在以下几点：
作为一名价值投资者，即便我们可能永远不会亲手买卖一张NCD，但理解它背后的逻辑，能为我们的投资决策提供宝贵的视角。
为什么NCD这种能随时交易的存款工具会存在？因为它解决了大额资金的“既要…又要…”难题：既要获得比活期更高的利息，又要保持随时撤退的灵活性。 这告诉我们一个朴素的真理：流动性本身就是一种价值。 在投资中，当你选择一项资产时，要思考你为了获得潜在的高收益，牺牲了多少流动性。比如，投资非上市公司的股权，可能回报很高，但流动性极差，这笔钱可能要锁定八年十年。理解了流动性溢价，你就会要求更高的预期回报来补偿这种“不自由”。
NCD是银行补充“弹药”（短期资金）的重要工具。如果市场上NCD的发行利率普遍飙升，或者某家银行需要用非常高的利率才能发行NCD，这可能是一个警示信号。它说明银行体系可能正面临“钱紧”的局面，或者这家特定银行的资产负债表可能不太健康，急需“补血”。 对于投资银行股票的价值投资者来说，关注NCD的发行利率和规模，就像医生用听诊器听心跳一样，能帮你感知银行的流动性风险和经营稳健度。