合同积压 (Backlog)，也常被称为“在手订单”，是指一家公司已经收到客户确认、但尚未完成交付或开具发票的订单总金额。简单来说，它就是公司未来一段时间的“工作任务清单”和“准收入”储备。好比一家生意火爆的餐厅，门口排队等位的客人就是它的“积压订单”，队伍越长，通常意味着餐厅的生意越好，未来一段时间的收入越有保障。这个指标对于制造业、建筑业、软件服务业等需要较长生产或交付周期的行业尤为重要。
合同积压就像是企业财务健康状况的一面镜子，能映照出许多有价值的信息。
合同积压最直接的作用，就是提供了预测公司未来业绩的线索。一份丰厚且不断增长的积压合同，通常预示着公司未来几个季度甚至几年的收入有了可靠的保障。这为投资者评估公司的增长潜力和稳定性提供了宝贵的前瞻性视角，大大降低了预测未来的不确定性。
在某些行业，如航空航天、船舶制造或大型工程建设，单一公司的合同积压水平甚至可以反映整个行业的景气度。如果行业内的龙头企业普遍出现合同积压下降的情况，可能预示着行业需求正在放缓，是宏观经济或行业周期变化的信号。
积压订单并非越多越好。如果一家公司的积压订单持续飙升，但其收入增速却跟不上，这可能暴露了其生产能力、供应链管理或项目执行方面的短板。一个健康的积压水平，应该与公司的产能相匹配，能够顺畅地转化为实实在在的收入和现金流。
解读合同积压不能只看一个孤立的数字，而应像侦探一样，结合背景信息进行综合分析。
一个时点的积压数据只是一个“快照”。更有意义的是观察其变化趋势。
数字只有在比较中才有意义。
订单的“含金量”同样重要。
对于信奉价值投资的投资者来说，合同积压是一个蕴含着丰富线索的宝藏。 首先，持续、稳定且高质量的合同积压是强大经济护城河的标志之一。它意味着客户黏性强，品牌有号召力，竞争对手难以撼动其市场地位。 其次，丰厚的积压订单提供了业绩的确定性，这正是价值投资者所珍视的。它帮助我们更准确地估算公司的内在价值，从而判断当前股价是否具备足够的安全边际。在充满不确定性的市场中，确定性就是一种稀缺资源。 最后，请务必记住，合同积压是资产负债表和现金流量表的“先行指标”，但不能替代它们。一个优秀的投资者会把积压数据与公司的实际营收、利润和现金流情况结合起来看，形成一个立体的认知。如果积压在增长，但应收账款和坏账也在同步激增，那可能就不是一个好兆头了。投资的艺术，在于将所有线索拼凑成一幅完整的拼图。