吉利汽车控股有限公司（Geely Automobile Holdings Limited），一家在香港联合交易所上市的中国汽车制造企业，也是中国领先的自主品牌汽车制造商之一。对于许多投资者而言，“吉利”这个名字不仅仅代表着一个汽车品牌，它更像一部浓缩的中国民营企业奋斗史——充满了草根逆袭的传奇色彩、大胆海外并购的国际雄心和向高科技企业转型的坚定决心。理解吉利，就像打开一扇窗，可以窥见中国制造业的崛起、全球汽车产业的变革，以及在这样一个宏大背景下，价值投资者如何去发现和评估一家周期性成长企业的机遇与挑战。
吉利的故事，最好从它的灵魂人物——李书福讲起。他的创业经历和个人风格，深刻地烙印在吉利的企业文化之中。
上世纪80年代，李书福的起点是浙江台州的一个小作坊，最初从事电冰箱配件生产，后来转向摩托车制造。这段经历锤炼了他敏锐的市场嗅觉和强大的成本控制能力，也塑造了其“敢想敢干”的草根企业家精神。这段“原始积累”时期为吉利日后进入技术和资本都更为密集的汽车行业奠定了基础，也让“成本领先”一度成为吉利早期产品的核心竞争力。
在90年代末，当中国汽车市场还被合资品牌牢牢把控时，李书福提出了一个在当时看来近乎疯狂的想法：为普通老百姓制造买得起的汽车。他那句名言——“汽车不就是四个轮子加两个沙发吗？”——虽然在技术上显得粗糙，却生动地表达了他打破行业壁垒的决心。在一片质疑声中，吉利拿到了造车资质，推出了“豪情”、“美日”等价格极其亲民的车型，虽然产品质量和设计备受争议，但它成功地在中国广大的下沉市场撕开了一道口子，完成了从0到1的突破。
如果说早期的吉利是靠“农村包围城市”的策略野蛮生长，那么2010年对瑞典豪华汽车品牌沃尔沃（Volvo）的收购，则是其发展史上最关键的转折点，堪称现代商业史上“蛇吞象”的经典案例。 当时，全球金融危机重创了欧美汽车业，沃尔沃的母公司福特汽车急于出售这个亏损的业务。吉利抓住了这个千载难逢的机会，以18亿美元的价格完成了收购。这次收购的精妙之处在于：
这次成功的收购，不仅让吉利一夜之间拥有了国际级的技术和品牌，更重要的是，它学会了如何管理一个全球化的汽车集团。
收购沃尔沃之后，吉利开启了“买买买”和“生生生”的扩张模式，逐步构建起一个庞大的多品牌汽车帝国。其母公司吉利控股集团的版图已经覆盖了从经济型到超豪华、从传统燃油到纯电智能的各个细分市场。
这个强大的品牌矩阵，让吉利能够像大众集团一样，用不同的品牌去精准覆盖不同需求的消费群体，形成了强大的规模经济和市场合力。同时，吉利大力投入研发，推出了CMA、SPA和浩瀚（SEA）等世界级的模块化架构，为旗下所有品牌的快速迭代和技术共享提供了坚实的基础。
对于投资者来说，理解了吉利波澜壮阔的历史后，更重要的是冷静地评估其作为一家上市公司的投资价值。我们需要戴上价值投资的“眼镜”，审视其商业模式、财务状况和未来前景。
一家伟大的公司通常拥有宽阔且持久的护城河。吉利的护城河主要体现在以下几个方面：
分析财务报表是价值投资的基本功。对于吉利这样的重资产制造业公司，我们需要重点关注几个方面：
投资吉利，既要看到其广阔的前景，也要正视其面临的挑战。
吉利汽车的词条，为我们提供了几条非常宝贵的投资启示：