周转率 (Turnover Rate)，在企业经营分析中，它是一面“照妖镜”，反映了企业资产运营的效率。简单来说，就是衡量一家公司用它的“家当”（比如存货、厂房设备等总资产）“转”了多少次，才创造出销售额。周转得越快，说明公司的资产利用效率越高，赚钱的能力可能就越强。对于投资者而言，理解周转率不仅能帮我们评估一家公司的运营健康度，还能审视自己的投资组合是否在“瞎折腾”，从而更好地践行价值投资的理念。
想象一下，你家楼下有家生意火爆的“老王烧烤店”。这家店只有10张桌子，但从傍晚6点到凌晨2点，每张桌子平均接待了5波客人。另一家“小李烧烤店”，同样有10张桌子，但一晚上下来，每张桌子平均只接待了2波客人。 这里的“一晚上接待几波客人”，就是一种朴素的“周转率”概念。老王的桌子（资产）周转得更快，同样的时间、同样的资产，创造了更多的收入和利润。 在商业世界里，周转率就是衡量资产使用效率的核心指标。它告诉我们，企业投入的每一块钱，在一定时期内（通常是一年）“转”了多少次，为公司带来了多少销售收入。一个高效运转的企业，就像老王的烧烤店，人流不息，资产的每一个细胞都在创造价值。
在财务报表中，周转率不是一个孤零零的数字，而是一个家族，有几位核心成员能帮我们从不同角度看清一家公司：
这是最宏观的一把“尺子”，衡量公司全部资产（包括现金、厂房、设备、专利等）产生销售收入的效率。
一手交钱，一手交货自然是最好的。但很多生意是先发货后收款，这就产生了“白条”，也就是应收账款。这个指标就是衡量公司收回这些“白条”的速度。
对于零售、制造等行业的公司，仓库里堆积的商品（即存货）是重要的资产，但也是巨大的成本。存货周转率衡量的是这些存货“流动”的速度。
“周转率”这个概念不仅适用于公司，也适用于我们的投资组合。投资组合周转率 (Portfolio Turnover Rate)，更为人熟知的名字是“换手率”，它衡量的是基金经理或个人投资者买卖证券的频率。 一个100%的换手率意味着，在一年内，一个投资组合的全部资产都被交易了一遍。对于价值投资者来说，这是一个需要高度警惕的指标。股神巴菲特以其极低的换手率而闻名，他的信条是：“我们最喜欢的持有期是永远。” 为什么价值投资者普遍偏爱低换手率？