回测（Backtesting），是指将一套明确的投资策略 (Investment Strategy)应用于历史数据 (Historical Data)之上，模拟在过去的市场环境中进行交易，从而检验和评估该策略表现的过程。简单来说，它就像一台“投资时光机”，让你带着精心设计的买卖规则，“穿越”回过去的市场，看看这套打法究竟是能让你赚得盆满钵满，还是亏得一塌糊涂。回测是量化投资 (Quantitative Investing)领域的核心步骤，但其思想对所有希望建立系统化、有纪律的投资方法的投资者都极具启发意义。
想象一下，在真正驾驶F1赛车上赛道前，车手都会在高度仿真的模拟器里跑上几百圈。他们要测试不同调校在各种弯道和天气下的表现。回测，就是我们普通投资者的“模拟驾驶舱”。 在这个驾驶舱里：
通过回测，我们不必用真金白银去试错，就能观察一个策略在历史上的牛熊转换、市场崩盘、行业轮动中会有怎样的表现，从而获得宝贵的反馈。
一次严谨的回测，通常包含以下几个关键环节：
这是回测的灵魂。你需要像编写一份“机器人执行手册”一样，清晰地定义策略的每一个细节：
当“时光机”跑完一趟，它会输出一份详细的“战报”。我们需要关注几个核心指标，来全面评估策略的优劣：
回测是个强大的工具，但也充满了美丽的陷阱。如果不能识别并避开它们，回测结果就会变成误导你的“镜中花，水中月”。
这可能是最常见也最危险的陷阱。过度拟合是指你不断地修改策略参数，使其在某段特定的历史数据上表现得“过于完美”，就像是为一个考生量身定做了去年考卷的答案。这样的策略虽然历史回测收益惊人，但在未来的真实市场中几乎注定会失效，因为它捕捉到的可能只是历史的噪音，而非普适的规律。
如果在回测时，你使用的数据集只包含了那些至今仍然“活着”的公司，而忽略了那些已经退市、被收购或破产的公司，那么你的回测结果必然会过于乐观。这就像评价一个班级的平均成绩时，只统计了考上大学的学生。真实世界里，投资失败的公司远比我们想象的要多。
理想化的回测常常忽略了真实世界的“摩擦力”，这些因素会持续侵蚀你的收益：
对于信奉价值投资 (Value Investing)的我们来说，回测能带来什么？